Investimento passivo

L’investimento passivo è una  strategia di investimento  per massimizzare i rendimenti riducendo al minimo gli acquisti e le vendite. Indice che investe in una comune strategia di investimento passivo in base alla quale gli investitori acquistano un benchmark rappresentativo, come l’indice S&P 500, e lo mantengono per un lungo orizzonte temporale.

L’investimento passivo può essere contrastato con l’investimento attivo.

Punti chiave

• L’investimento passivo si riferisce in generale a una strategia di portafoglio buy-and-hold per orizzonti di investimento a lungo termine, con scambi minimi sul mercato.
• L’investimento in indici è forse la forma più comune di investimento passivo, in base al quale gli investitori cercano di replicare e detenere un ampio indice o indici di mercato.
• L’investimento passivo è più economico, meno complesso e spesso produce risultati al netto delle imposte superiori su orizzonti temporali medio-lunghi rispetto ai portafogli gestiti attivamente.

Capire l’investimento passivo

I metodi di investimento passivo cercano di evitare le commissioni e le prestazioni limitate che possono verificarsi con scambi frequenti. L’obiettivo dell’investimento passivo è creare ricchezza gradualmente. Conosciuto anche come strategia buy-and-hold, investire passivo significa acquistare un titolo per possederlo a lungo termine. A differenza dei trader attivi , gli investitori passivi non cercano di trarre profitto dalle fluttuazioni dei prezzi a breve termine o dal market timing. Il presupposto alla base della strategia di investimento passivo è che il mercato registra rendimenti positivi nel tempo.

I gestori passivi generalmente credono che sia difficile superare il mercato, quindi cercano di eguagliare le prestazioni del mercato o del settore. L’investimento passivo tenta di replicare la performance del mercato costruendo portafogli ben diversificati di singoli titoli, che se fatti individualmente richiederebbero ricerche approfondite. L’introduzione dei fondi indicizzati negli anni ’70 ha reso molto più facile ottenere rendimenti in linea con il mercato. Negli anni ’90, i fondi negoziati in borsa, o  ETF, che replicano i principali indici, come l’SPDR S&P 500 ETF (SPY), hanno semplificato ulteriormente il processo consentendo agli investitori di negoziare fondi indicizzati come se fossero azioni.

Vantaggi e svantaggi dell’investimento passivo

Il mantenimento di un portafoglio ben diversificato è importante per investire con successo e l’investimento passivo tramite l’indicizzazione è un modo eccellente per ottenere la diversificazione. I fondi indicizzati distribuiscono il rischio in modo ampio detenendo tutti o un campione rappresentativo dei titoli nei rispettivi benchmark di riferimento. I fondi indicizzati replicano un benchmark o un indice target piuttosto che cercare vincitori, quindi evitano di acquistare e vendere costantemente titoli. Di conseguenza, hanno commissioni e spese operative inferiori rispetto ai fondi gestiti attivamente. Un fondo indicizzato offre la semplicità come un modo semplice per investire in un mercato scelto perché cerca di seguire un indice. Non è necessario selezionare e monitorare i singoli gestori o scegliere tra temi di investimento.

Tuttavia, l’investimento passivo è soggetto al rischio di mercato totale. I fondi indicizzati seguono l’intero mercato, quindi quando il mercato azionario complessivo oi prezzi delle obbligazioni diminuiscono, lo stesso fanno i fondi indicizzati. Un altro rischio è la mancanza di flessibilità. I gestori di fondi indicizzati di solito non possono utilizzare misure difensive come la riduzione di una posizione in azioni, anche se il gestore ritiene che i prezzi delle azioni diminuiranno. I fondi indicizzati gestiti passivamente devono affrontare vincoli di performance poiché sono progettati per fornire rendimenti che seguono da vicino il loro indice di riferimento, piuttosto che cercare una sovraperformance. Raramente battono il rendimento dell’indice e di solito restituiscono leggermente meno a causa dei costi operativi del fondo.

Alcuni dei principali vantaggi dell’investimento passivo sono:

• Commissioni estremamente basse:  nessuno sceglie le azioni, quindi la supervisione è molto meno costosa. I fondi passivi seguono l’indice che usano come benchmark.
• Trasparenza:  è sempre chiaro quali attività sono in un fondo indicizzato.
• Efficienza fiscale: la  loro strategia buy-and-hold non si traduce in genere in una massiccia  imposta sulle plusvalenze  per l’anno.
• Semplicità: possedere un indice o un gruppo di indici è molto più facile da implementare e comprendere rispetto a una strategia dinamica che richiede ricerca e aggiustamento costanti.

I sostenitori dell’investimento attivo direbbero che le strategie passive hanno questi punti deboli:

• Troppo limitato: i  fondi passivi sono limitati a un indice specifico o a una serie predeterminata di investimenti con varianza minima o nulla; quindi, gli investitori sono bloccati in quelle partecipazioni, indipendentemente da ciò che accade nel mercato.
• Rendimenti potenziali minori:  per definizione, i fondi passivi praticamente non batteranno mai il mercato, anche durante i periodi di turbolenza, poiché le loro partecipazioni principali sono bloccate per seguire il mercato. A volte, un fondo passivo può battere leggermente il mercato, ma non registrerà mai i grandi rendimenti desiderati dai gestori attivi a meno che il mercato stesso non esploda.  I gestori attivi, d’altra parte, possono portare ricompense maggiori (vedi sotto), sebbene anche quelle ricompense comportino un rischio maggiore.

Vantaggi e limitazioni

Per contrastare i pro ei contro dell’investimento passivo, l’investimento attivo ha anche i suoi vantaggi e limiti da considerare:

• Flessibilità: i  gestori attivi non sono tenuti a seguire un indice specifico. Possono comprare quelle azioni “diamante grezzo” che credono di aver trovato.
• Copertura: i  gestori attivi possono anche vendite allo scoperto  o  opzioni put e sono in grado di uscire da azioni o settori specifici quando i rischi diventano troppo grandi. I gestori passivi sono bloccati con le azioni detenute dall’indice che seguono, indipendentemente da come stanno andando.
• Gestione fiscale:  anche se questa strategia potrebbe innescare un’imposta sulle plusvalenze, i consulenti possono adattare le strategie di gestione fiscale ai singoli investitori, ad esempio vendendo investimenti che stanno perdendo denaro per compensare le tasse sui grandi vincitori.

Ma le strategie attive hanno questi difetti:

• Molto costoso:  Thomson Reuters Lipper fissa l’indice di spesa medio all’1,4% per un fondo azionario gestito attivamente, rispetto a solo lo 0,6% per il fondo azionario passivo medio. Le commissioni sono più alte perché tutto quell’acquisto e la vendita attivi innesca i costi di transazione, per non parlare del fatto che stai pagando gli stipendi del team di analisti che ricerca le scelte azionarie. Tutte queste commissioni in decenni di investimenti possono uccidere i rendimenti.
• Rischio attivo: i  gestori attivi sono liberi di acquistare qualsiasi investimento che ritengono possa portare rendimenti elevati, il che è ottimo quando gli analisti hanno ragione, ma terribili quando hanno torto.
• Scarsa esperienza : i dati mostrano che pochissimi portafogli gestiti attivamente battono i loro benchmark passivi, soprattutto dopo aver contabilizzato tasse e commissioni. In effetti, in un arco di tempo medio-lungo, solo una piccola manciata di fondi comuni di investimento gestiti attivamente supera il proprio indice di riferimento.