Valore attuale netto (VAN)
Che cos’è il valore attuale netto (VAN)?
Il valore attuale netto (NPV) è la differenza tra il valore attuale dei flussi di cassa in entrata e il valore attuale dei flussi di cassa in uscita in un periodo di tempo. NPV viene utilizzato nel budget di capitale e nella pianificazione degli investimenti per analizzare la redditività di un investimento o progetto previsto.
NPV è il risultato dei calcoli utilizzati per trovare il valore attuale di un flusso futuro di pagamenti. Rappresenta il valore temporale del denaro e può essere utilizzato per confrontare alternative di investimento simili. Il VAN si basa su un tasso di sconto che può essere derivato dal costo del capitale richiesto per effettuare l’investimento e qualsiasi progetto o investimento con VAN negativo dovrebbe essere evitato. Un importante svantaggio dell’utilizzo di un’analisi NPV è che fa ipotesi su eventi futuri che potrebbero non essere affidabili.
Punti chiave
- Il valore attuale netto, o VAN, viene utilizzato per calcolare il valore totale oggi di un flusso di pagamenti futuro.
- Se il VAN di un progetto o di un investimento è positivo, significa che il valore attuale scontato di tutti i flussi di cassa futuri relativi a quel progetto o investimento sarà positivo e quindi attraente.
- Per calcolare il VAN è necessario stimare i flussi di cassa futuri per ciascun periodo e determinare il tasso di sconto corretto.
Comprensione del valore attuale netto
Il valore attuale netto (NPV) cerca di valutare la redditività di un dato investimento sulla base del fatto che un dollaro in futuro non vale quanto un dollaro oggi. Il denaro perde valore nel tempo a causa dell’inflazione. Tuttavia, un dollaro oggi può essere investito e guadagnare un rendimento, rendendo il suo valore futuro forse superiore a un dollaro ricevuto nello stesso momento in futuro. NPV cerca di determinare il valore attuale dei flussi di cassa futuri di un investimento al di sopra del costo iniziale dell’investimento. L’elemento del tasso di sconto della formula NPV attualizza i flussi di cassa futuri al valore attuale. Se la sottrazione del costo iniziale dell’investimento dalla somma dei flussi di cassa nel presente è positivo, allora vale la pena investire.
Ad esempio, un investitore potrebbe ricevere $ 100 oggi o tra un anno. La maggior parte degli investitori non sarebbe disposta a posticipare la ricezione di $ 100 oggi. Tuttavia, cosa succederebbe se un investitore potesse scegliere di ricevere $ 100 oggi o $ 105 in un anno? Il tasso di rendimento del 5% (RoR) per l’attesa di un anno potrebbe essere utile per un investitore a meno che un altro investimento non possa produrre un tasso superiore al 5% nello stesso periodo.
Se un investitore sapesse di poter guadagnare l’8% da un investimento relativamente sicuro nel prossimo anno, sceglierebbe di ricevere $ 100 oggi e non $ 105 in un anno, con un tasso di rendimento del 5%. In questo caso, l’8% verrebbe utilizzato come tasso di sconto.
NPV positivo vs negativo
Un valore attuale netto positivo indica che i guadagni previsti generati da un progetto o investimento – in dollari attuali – superano i costi previsti, anche in dollari attuali. Si presume che un investimento con un VAN positivo sarà redditizio.
Un investimento con un VAN negativo comporterà una perdita netta. Questo concetto è alla base della regola del valore attuale netto, che impone di considerare solo gli investimenti con valori NPV positivi.
La formula per NPV
Se non hai familiarità con la notazione di sommatoria, ecco un modo più semplice per ricordare il concetto di NPV:
NPV=TVECF-TVICwhere:TVECF=Toduny’s value of the expected cunsh flowsTVIC=Toduny’s value of invested cunsh\ begin {align} & \ textit {NPV} = \ text {TVECF} – \ text {TVIC} \\ & \ textbf {dove:} \\ & \ text {TVECF} = \ text {Valore attuale del denaro atteso flussi} \\ & \ text {TVIC} = \ text {Valore attuale della liquidità investita} \\ \ end {allineato}NPV=TVECF-TVICdove:TVECF=Valore attuale dei flussi di cassa attesiTVIC=Valore attuale della liquidità investita
Come calcolare il valore attuale netto
Il denaro nel presente vale più dello stesso importo in futuro a causa dell’inflazione e dei guadagni da investimenti alternativi che potrebbero essere effettuati nel frattempo. In altre parole, un dollaro guadagnato in futuro non varrà quanto uno guadagnato nel presente. L’elemento del tasso di sconto della formula NPV è un modo per tenerne conto.
Ad esempio, supponiamo che un investitore possa scegliere un pagamento di $ 100 oggi o tra un anno. Un investitore razionale non sarebbe disposto a posticipare il pagamento. Tuttavia, cosa succederebbe se un investitore potesse scegliere di ricevere $ 100 oggi o $ 105 in un anno? Se il pagatore fosse affidabile, quel 5% in più potrebbe valere l’attesa, ma solo se non ci fosse nient’altro che gli investitori potrebbero fare con i $ 100 che guadagnerebbero più del 5%.
Un investitore potrebbe essere disposto ad aspettare un anno per guadagnare un ulteriore 5%, ma ciò potrebbe non essere accettabile per tutti gli investitori. In questo caso, il 5% è il tasso di sconto che varierà a seconda dell’investitore. Se un investitore sapesse di poter guadagnare l’8% da un investimento relativamente sicuro nel prossimo anno, non sarebbe disposto a posticipare il pagamento del 5%. In questo caso, il tasso di sconto dell’investitore è dell’8%.
Un’azienda può determinare il tasso di sconto utilizzando il rendimento atteso di altri progetti con un livello di rischio simile o il costo del prestito di denaro necessario per finanziare il progetto. Ad esempio, un’azienda può evitare un progetto che dovrebbe restituire il 10% all’anno se il finanziamento del progetto costa il 12% o un progetto alternativo dovrebbe restituire il 14% all’anno.
Immagina che un’azienda possa investire in attrezzature che costeranno $ 1.000.000 e si prevede che genererà $ 25.000 di entrate al mese per cinque anni. L’azienda ha il capitale disponibile per l’attrezzatura e potrebbe in alternativa investirlo in borsa per un rendimento atteso dell’8% annuo. I gestori ritengono che l’acquisto dell’attrezzatura o l’investimento nel mercato azionario siano rischi simili.
Il VAN può essere calcolato utilizzando tabelle, fogli di calcolo (ad es. Excel) o calcolatori finanziari.
Fase uno: VAN dell’investimento iniziale
Poiché l’attrezzatura viene pagata in anticipo, questo è il primo flusso di cassa incluso nel calcolo. Non è necessario tenere conto del tempo trascorso, quindi il deflusso di $ 1.000.000 di oggi non deve essere scontato.
- Identificare il numero di periodi (t): si prevede che l’apparecchiatura generi un flusso di cassa mensile e duri cinque anni, il che significa che ci saranno 60 flussi di cassa e 60 periodi inclusi nel calcolo.
- Identificare il tasso di sconto (i): Si prevede che l’investimento alternativo paghi l’8% all’anno. Tuttavia, poiché l’apparecchiatura genera un flusso mensile di flussi di cassa, il tasso di sconto annuale deve essere trasformato in un tasso periodico o mensile. Usando la seguente formula, troviamo che il tasso periodico è dello 0,64%.
Fase due: VAN dei flussi di cassa futuri
Supponiamo che i flussi di cassa mensili vengano guadagnati alla fine del mese, con il primo pagamento che arriva esattamente un mese dopo l’acquisto dell’attrezzatura. Questo è un pagamento futuro, quindi deve essere adeguato al valore temporale del denaro. Un investitore può eseguire facilmente questo calcolo con un foglio di calcolo o una calcolatrice. Per illustrare il concetto, i primi cinque pagamenti sono visualizzati nella tabella sottostante.
Il calcolo completo del valore attuale è uguale al valore attuale di tutti i 60 flussi di cassa futuri, meno l’investimento di $ 1.000.000. Il calcolo potrebbe essere più complicato se l’attrezzatura avesse un valore residuo alla fine della sua vita, ma, in questo esempio, si presume che non abbia alcun valore.
NPV=-$1,000,000+∑t=16025,00060(1+0.0064)60VAN = – \ $ 1.000.000 + \ sum_ {t = 1} ^ {60} \ frac {25.000_ {60}} {(1 + 0,0064) ^ {60}}NPV=-$1,000,000+∑t=160(1+0.0064)60
Quella formula può essere semplificata nel seguente calcolo:
In questo caso, il VAN è positivo; l’attrezzatura dovrebbe essere acquistata. Se il valore attuale di questi flussi di cassa fosse stato negativo perché il tasso di sconto era maggiore o i flussi di cassa netti erano inferiori, l’investimento avrebbe dovuto essere evitato.
Svantaggi e alternative del valore attuale netto
La misurazione della redditività di un investimento con NPV si basa in gran parte su ipotesi e stime, quindi può esserci un notevole margine di errore. I fattori stimati includono costi di investimento, tasso di sconto e rendimenti previsti. Un progetto può spesso richiedere spese impreviste per decollare o può richiedere spese aggiuntive alla fine del progetto.
Il periodo di rimborso, o “metodo di rimborso”, è un’alternativa più semplice al VAN. Il metodo di rimborso calcola il tempo necessario per il rimborso dell’investimento originale. Uno svantaggio è che questo metodo non tiene conto del valore temporale del denaro. Per questo motivo, i periodi di rimborso calcolati per investimenti più lunghi hanno un maggiore potenziale di inesattezza.
Inoltre, il periodo di rimborso è strettamente limitato alla quantità di tempo necessaria per recuperare i costi di investimento iniziale. È possibile che il tasso di rendimento dell’investimento subisca movimenti bruschi. I confronti che utilizzano periodi di rimborso non tengono conto della redditività a lungo termine degli investimenti alternativi.
Valore attuale netto vs. tasso di rendimento interno (IRR)
Il tasso di rendimento interno (TIR) è molto simile al VAN tranne per il fatto che il tasso di sconto è il tasso che riduce a zero il VAN di un investimento. Questo metodo viene utilizzato per confrontare progetti con diverse durate o quantità di capitale richiesto.
Ad esempio, l’IRR potrebbe essere utilizzato per confrontare la redditività prevista di un progetto di tre anni che richiede un investimento di $ 50.000 con quella di un progetto di 10 anni che richiede un investimento di $ 200.000. Sebbene l’IRR sia utile, di solito è considerato inferiore al VAN perché fa troppe ipotesi sul rischio di reinvestimento e sull’allocazione del capitale.
Domande frequenti
Cosa significa il valore attuale netto?
Il valore attuale netto (NPV) è una metrica finanziaria che cerca di catturare il valore totale di una potenziale opportunità di investimento. L’idea alla base del VAN è proiettare tutti i flussi di cassa futuri in entrata e in uscita associati a un investimento, scontare tutti quei flussi di cassa futuri fino al giorno presente e quindi sommarli insieme. Il numero risultante dopo aver sommato tutti i flussi di cassa positivi e negativi è il VAN dell’investimento. Un VAN positivo significa che, dopo aver considerato il valore temporale del denaro, guadagnerai denaro se procedi con l’investimento.
Qual è la differenza tra NPV e IRR?
NPV e IRR sono concetti strettamente correlati, in quanto l’IRR di un investimento è il tasso di sconto che farebbe sì che quell’investimento abbia un NPV pari a zero. Un altro modo di pensare a questo è che NPV e IRR stanno cercando di rispondere a due domande separate ma correlate. Per NPV, la domanda è: “Qual è l’importo totale di denaro che guadagnerò se procedo con questo investimento, dopo aver preso in considerazione il valore del denaro nel tempo?” Per IRR, la domanda è: “Se procedo con questo investimento, quale sarebbe il tasso di rendimento annuale equivalente che riceverei?”
Cos’è un buon NPV?
In teoria, un NPV è “buono” se è maggiore di zero. Dopo tutto, il calcolo del VAN tiene già conto di fattori come il costo del capitale dell’investitore, il costo opportunità e la tolleranza al rischio attraverso il tasso di sconto. Vengono catturati anche i flussi di cassa futuri del progetto, insieme al valore temporale del denaro. Pertanto, anche un VAN di $ 1 dovrebbe teoricamente qualificarsi come “buono”. In pratica, tuttavia, molti investitori insisteranno su determinate soglie NPV, come $ 10.000 o superiori, al fine di fornire a se stessi un ulteriore margine di sicurezza.
Perché i flussi di cassa futuri vengono scontati?
NPV utilizza flussi di cassa scontati a causa del valore temporale del denaro (TMV). Il valore temporale del denaro è il concetto che il denaro che hai ora vale più della stessa somma in futuro a causa della sua potenziale capacità di guadagno attraverso investimenti e altri fattori come le aspettative di inflazione. Il tasso utilizzato per tenere conto del tempo, o il tasso di sconto, dipenderà dal tipo di analisi effettuata. Gli individui dovrebbero utilizzare il costo opportunità di impiegare i propri soldi altrove come un tasso di sconto appropriato: in poche parole, è il tasso di rendimento che l’investitore potrebbe guadagnare sul mercato su un investimento di dimensioni e rischio comparabili. Un’azienda può utilizzare un tasso di sconto basato sul costo opportunità, ma può anche voler utilizzare il suo costo medio ponderato del capitale ( WACC ), oppure possono essere utilizzati i rendimenti medi storici di un’attività o di un progetto simile a quello analizzato. In alcuni casi può essere più appropriato utilizzare il tasso privo di rischio.