Noise Trader

Cos’è un Noise Trader?

Noise trader è generalmente un termine utilizzato negli studi di finanza accademica associati all’ipotesi dei mercati efficienti (EMH ). La definizione è spesso dichiarata vagamente in tutta la letteratura, sebbene sia principalmente intesa a descrivere gli investitori che prendono decisioni di acquisto o vendita in base a fattori che ritengono utili ma in realtà non daranno loro rendimenti migliori delle scelte casuali.

Punti chiave

• I trader rumorosi commerciano su segnali che credono generino rendimenti migliori rispetto a quelli casuali, tuttavia questa convinzione non è ben fondata.
• L’idea di un noise trader è nata dalla nozione che l’azione sui prezzi ha un “rumore” che non è correlato al segnale di una solida analisi sul valore della sicurezza.
• Tali nozioni hanno portato alla visione contraddittoria ed eccessivamente semplificata che l’analisi fondamentale è un vero segnale e l’analisi tecnica è semplice rumore.
• Una considerazione migliore per identificare il noise trading è comprendere il concetto dell’agenda del noise trader.

Capire un Noise Trader

La saggezza convenzionale postula che i noise trader siano considerati contributori sostanziali alle giornate di trading ad alto volume perché si pensa che questi trader stiano prendendo decisioni irrazionali e rispondendo emotivamente. Tuttavia, i giorni di negoziazione ad alto volume sono inevitabilmente guidati da investitori istituzionali che sono tra i più informati e dovrebbero prendere le decisioni di investimento più ben studiate.

La categoria di trader stereotipati come noise trader include i principianti e coloro che operano principalmente sulla base di analisi tecniche. Tuttavia, coloro che non scambiano le medie di mercato e seguono invece sistemi di negoziazione che hanno prestazioni inferiori al mercato, indipendentemente dai fattori coinvolti, dovrebbero, in senso stretto, essere raggruppati nella stessa categoria. Questo è il motivo per cui la definizione è incoerente e spesso poco chiara in letteratura perché anche la definizione di ciò che costituisce esattamente un investimento razionale non è una definizione standard.

Ad alcuni analisti professionisti e accademici piace dire che i noise trader hanno gonfiato eccessivamente il prezzo dei titoli nei periodi di negoziazione rialzista e hanno abbassato il prezzo dei titoli nel commercio ribassista. Per gli investitori tradizionali, questi effetti possono essere noti come rischi del noise trader.

Commercianti tecnici

I trader tecnici sono spesso considerati trader rumorosi poiché le loro strategie di trading sono solitamente estranee ai fondamentali dell’azienda. Ma ciò presuppone che uno studio dei fondamentali aziendali generi rendimenti migliori rispetto a scelte casuali o medie di mercato, e questo non è certamente il caso di tutti i trader e investitori che seguono i fondamentali dell’azienda. La forma semi-forte dell’EMH classificherebbe gli indicatori sia tecnici che fondamentali come sospetti nel generare rendimenti prevedibilmente migliori di quelli casuali.

I noise trader, quelli che seguono segnali non provati di qualsiasi tipo, costituiscono una parte sostanziale del volume degli scambi del mercato in un dato giorno. Analisti tecnici attivi e day trader a tempo pieno effettuano operazioni durante la giornata di negoziazione sulla base di indicatori e modelli di azione dei prezzi derivati ​​dai grafici delle serie di prezzi giornalieri. Tuttavia, una piccola parte di questi ha in realtà molto più successo dei rendimenti casuali o delle medie di mercato. La saggezza convenzionale continuerebbe a etichettare questi noise trader, ma questa designazione è forse ingiustificata poiché stanno chiaramente seguendo segnali che contano a un certo livello.

Indipendentemente dalla validità del loro segnale, coloro che contribuiscono a un volume insolitamente alto di scambi giornalieri possono influenzare in modo sostanziale il prezzo di un titolo sia positivamente che negativamente, e quindi sono considerati indurre rumore nei prezzi di mercato.

The Noise Trader Agenda

Edwin Burton e Sunit Shah hanno introdotto il concetto dell’agenda Noise Trader per aiutare a inquadrare meglio una discussione sui noise trader. Questo concetto è stato pubblicato nel loro testo intitolato “Behavioral Finance” (Wiley, 2013) ed è ulteriormente citato nel libro degli esami di livello I dell’Associazione CMT. Questo concetto spiega un modo più utile e pratico di pensare ai noise trader. Spiegano come segue:

“È noto da tempo che ci sono molte, spesso sciocche, ragioni per cui le persone comprano e vendono azioni. Nessuno pretende che tutti i trader e gli investitori siano completamente razionali; l’osservazione comune suggerisce che non è così. Ma l’esistenza stessa dei noise trader non è sufficiente per invalidare l’EMH. Per dimostrare che l’EMH è in difficoltà, devono essere soddisfatte almeno due condizioni. Chiameremo queste due condizioni l’agenda del noise trader: Il
comportamento del trader del rumore deve essere sistematico. I trader del rumore devono essere mostrati non semplicemente cancellarsi a vicenda. Se alcuni sono troppo ottimisti e altri troppo pessimisti, allora un gruppo potrebbe semplicemente annullare l’effetto dell’altro. Invece, ci deve essere qualcosa di simile all’attività della mandria, in modo tale che un folto gruppo di noise trader, o un piccolo gruppo con una grande quantità di risorse, si comportano in modo simile.

I trader del rumore devono sopravvivere economicamente per un periodo di tempo significativo. Se tutto ciò che fanno i noise trader è perdere denaro attraverso il loro noise trading, il loro impatto sarà limitato. I trader del rumore devono realizzare profitti sostanziali e persistenti in alcune condizioni. Altrimenti, i noise trader sono semplicemente carne da cannone, come suggerisce Friedman, per i trader intelligenti “.