Sistema di mercato nazionale (NMS)

Cos’è il National Market System (NMS)?

Il National Market System (NMS) promuove la trasparenza del libero mercato regolando il modo in cui tutte le principali borse rivelano ed eseguono gli scambi. È il sistema per il trading azionario e l’evasione degli ordini negli Stati Uniti che consiste in funzioni di negoziazione, compensazione, deposito e distribuzione delle quotazioni. L’NMS governa le attività di tutte le borse valori statunitensi e del mercato NASDAQ.

Punti chiave

• Il National Market System (NMS) promuove la trasparenza del libero mercato regolando il modo in cui tutte le principali borse rivelano ed eseguono gli scambi.
• Per facilitare l’equa distribuzione delle informazioni, l’NMS richiede che gli scambi rendano le offerte e le offerte disponibili e visibili sia agli investitori individuali che istituzionali.
• Nel 2005, la SEC ha emesso il Regolamento National Market System (Reg NMS) per rafforzare l’NMS e tenere conto dei cambiamenti tecnologici.

Comprendere il sistema del mercato nazionale (NMS)

Il National Market System, creato dai Securities Acts Amendments del 1975, è supervisionato dalla National Association of Securities Dealers (NASD) e dal NASDAQ. L’NMS governa il trading basato su borsa, come il New York Stock Exchange, e il trading OTC sul NASDAQ. Ai fini pratici, il NASDAQ è considerato uno scambio, anche se le negoziazioni avvengono direttamente tra i marker di mercato.

Per facilitare l’equa distribuzione delle informazioni, l’NMS richiede che gli scambi rendano le offerte e le offerte ( prezzo richiesto ) disponibili e visibili sia liquidità e prezzi migliori. Tuttavia, il sistema rende difficile per le istituzioni e i grandi investitori eseguire grandi operazioni inosservate. Alcune persone sostengono che questa visibilità abbia spinto tali scambi fuori borsa, alimentando l’espansione degli scambi privati, chiamati dark pool.

Importante

Il 9 dicembre 2020, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha adottato nuove regole intese a modernizzare l’infrastruttura per la raccolta, il consolidamento e la diffusione dei dati di mercato per le azioni del sistema di mercato nazionale quotate in borsa. Tra le altre regole adottate, la SEC ha aggiornato e ampliato il contenuto dei dati di mercato NMS. Maggiori informazioni su queste nuove regole qui.

NMS vs altri OTC

Il NASDAQ è il più alto dei quattro livelli di trading over-the-counter (OTC) in cui le aziende devono soddisfare criteri specifici di capitalizzazione, redditività e attività di trading. Inoltre, il NASDAQ fornisce informazioni di trading intraday più complete disponibili per i livelli inferiori di azioni OTC. Le informazioni includono i prezzi dell’ultima vendita, i prezzi giornalieri alti e bassi, il volume cumulativo e le quotazioni bid e ask. Qui, i market maker devono segnalare i prezzi effettivi di transazione e le dimensioni delle azioni entro 90 secondi dalla transazione. Questo requisito è in contrasto con il reporting non in tempo reale per le azioni OTC non NMS, di livello inferiore.

Il NASDAQ, sebbene sia ancora un sistema decentralizzato per la negoziazione di azioni da banco, è uno scambio virtuale con tutti i regolamenti, i requisiti e le garanzie forniti con le stanze di compensazione. Altri mercati OTC hanno un numero considerevolmente inferiore di regole e garanzie.

I mercati OTC si suddividono in tre livelli, chiamati OTCQX, OTCQB e Pink Sheets. I requisiti di quotazione diminuiscono con ogni livello. Inoltre, tutti questi mercati sono meno rigorosi degli scambi coperti dal Sistema di mercato nazionale.

Regolamento National Market System (Reg NMS)

La Securities and Exchange Commission (SEC) ha ritenuto necessario rafforzare l’NMS e tenere conto dei cambiamenti tecnologici. Nel 2005 hanno emanato il  Regolamento del Sistema Nazionale del Mercato (Reg NMS), che contiene quattro componenti principali.

1. La regola di protezione dell’ordine mira a garantire agli investitori il miglior prezzo all’esecuzione del loro ordine. La regola elimina la possibilità di avere ordini scambiati o eseguiti a un prezzo peggiore.
2. Un migliore accesso alle quotazioni dai centri di negoziazione nell’NMS è dovuto alla regola di accesso. La regola richiede un collegamento maggiore e tariffe di accesso inferiori.
3. La regola del sub-penny prevede quotazioni uniformi impostando l’incremento a niente meno di un centesimo. La regola si applica a tutte le azioni quotate a più di $ 1 per azione.
4. Le regole sui dati di mercato assegnano le entrate alle organizzazioni di autoregolamentazione che promuovono e migliorano l’accesso ai dati di mercato.

Probabilmente la più importante di queste regole era la protezione dell’ordine, o il commercio attraverso, la disposizione. Le esecuzioni degli scambi vengono fornite al prezzo migliore, indipendentemente da dove sia disponibile il prezzo più basso.

I critici si sono lamentati del fatto che richiede ai trader di effettuare transazioni in una sede di negoziazione che aveva il prezzo più basso, anche se preferirebbero fare affari sul sito con l’esecuzione più veloce o la migliore affidabilità. La sensazione era che avrebbe prodotto risultati peggiori per gli ordini istituzionali con tutti i costi presi in considerazione.