Regola di protezione dell’ordine
Qual è la regola di protezione dell’ordine?
La regola di protezione dell’ordine è una delle quattro disposizioni principali del regolamento del sistema del mercato nazionale (NMS). La regola ha lo scopo di garantire che gli investitori ricevano un prezzo di esecuzione equivalente a quello che viene quotato su qualsiasi altra borsa in cui viene negoziato il titolo. La regola elimina la possibilità che gli ordini vengano scambiati, il che significa che vengono eseguiti a un prezzo non ottimale.
La regola di protezione dell’ordine richiede che ogni borsa stabilisca e applichi politiche per garantire una quotazione dei prezzi coerente per tutte le azioni NMS, che includono quelle sulle principali borse valori e molte azioni over-the-counter ( OTC ). La regola di protezione dell’ordine è anche nota come “regola 611” o “regola del trade-through “.
punti chiave
- La regola di protezione dell’ordine mira a garantire che gli investitori ricevano il prezzo migliore quando il loro ordine viene eseguito, rimuovendo la possibilità di avere ordini scambiati (eseguiti a un prezzo peggiore).
- Impone che le azioni siano negoziate in borse che mostrano le migliori quotazioni e richiede che i centri di negoziazione stabiliscano e applichino politiche e procedure scritte che garantiscano ciò.
- La Order Protection Rule è una disposizione del Regolamento National Market System (NMS), un insieme di regole approvate dalla SEC nel 2005, e va anche sotto il nome di “regola di scambio”.
Come funziona la regola di protezione dell’ordine
La regola di protezione dell’ordine, insieme al regolamento NMS nel suo insieme, è stata istituita per rendere i mercati finanziari più liquidi e trasparenti attraverso un migliore accesso ai dati in generale e una migliore visualizzazione delle quotazioni e l’equità dei prezzi in particolare. Prima che il regolamento fosse approvato nel 2005 dalla Securities and Exchange Commission (SEC), le regole esistenti “trade-through” non proteggevano gli investitori in ogni momento. Ciò era particolarmente vero per le operazioni limitate in cui gli investitori a volte avrebbero ottenuto prezzi inferiori a quelli quotati su una borsa diversa.
La regola di protezione degli ordini mira a proteggere le quotazioni per un dato titolo su tutta la linea, in modo che tutti i partecipanti al mercato possano ricevere il miglior prezzo di esecuzione possibile per gli ordini che possono essere eseguiti immediatamente. Richiede che i centri di negoziazione stabiliscano, mantengano e applichino politiche e procedure scritte ragionevolmente progettate per impedire l’esecuzione di operazioni a prezzi inferiori alle quotazioni protette visualizzate da altri centri di negoziazione. La regola ha anche stabilito il requisito della migliore offerta e offerta nazionale (NBBO) che impone ai broker di instradare gli ordini alle sedi che offrono il prezzo visualizzato più vantaggioso.
Le altre tre disposizioni del Regolamento NMS sono l’Access Rule, la Sub-Penny Rule e le Market Data Rules.
Critica alla regola di protezione dell’ordine
Negli anni successivi alla sua emanazione sono sorte critiche all’efficacia della regola di protezione dell’ordine. Tali critiche includono la convinzione che, imponendo il commercio di azioni su borse che mostrano i prezzi più quotati, la regola contribuisca a un’eccessiva frammentazione tra le sedi di negoziazione. Ciò implicava l’aumento della complessità del mercato e dei costi di connettività per i partecipanti al mercato, rendendo le transazioni complessivamente più costose. Ad esempio, le restrizioni al trade-through possono costringere i partecipanti al mercato a inoltrare gli ordini a luoghi illuminati con cui altrimenti non farebbero affari.
Un’altra critica alla regola è che potrebbe aver portato indirettamente a un aumento del dark trading, una pratica in cui le azioni vengono acquistate e vendute in modo tale da non influenzare materialmente il mercato. Ciò è stato attribuito ai limiti imposti alla concorrenza tra i luoghi illuminati con scelte fatte in base alla loro velocità e commissioni anziché alla stabilità e alla liquidità.
I critici hanno anche citato la regola di protezione degli ordini per potenzialmente danneggiare gli investitori istituzionali che devono effettuare operazioni di grandi volumi ma sono costretti ad accedere a quotazioni di piccole dimensioni. Ciò ha l’effetto di spingere i trader proprietari a breve termine alle intenzioni di trading degli investitori istituzionali.