In che modo un’obbligazione può avere un rendimento negativo?
È possibile ma improbabile che un’obbligazione possa avere un rendimento negativo. Per capire come ciò possa accadere devi sapere come viene determinato il rendimento di un’obbligazione.
E ricorda: questo è rilevante principalmente per i commercianti di obbligazioni che acquistano e vendono obbligazioni sul mercato secondario, non per i singoli investitori che acquistano obbligazioni al valore nominale e le tengono fino alla data di scadenza.
Capire il rendimento delle obbligazioni
Il rendimento che un’obbligazione fornisce a un investitore è misurato dal suo rendimento, che è una percentuale del valore nominale dell’obbligazione. “Current yield” è il numero comunemente citato che viene utilizzato per riportare il rendimento di un’obbligazione per un periodo di un anno.
Punti chiave
- Il rendimento corrente è l’importo che verrà pagato in interessi su un’obbligazione per un periodo di un anno, espresso come percentuale del suo valore nominale.
- Il rendimento a scadenza è l’importo che verrà pagato da qui alla scadenza dell’obbligazione, espresso anche in percentuale del suo valore nominale.
- Il rendimento alla scadenza può in rare circostanze essere un numero negativo.
Si noti che questo rappresenta solo l’importo degli interessi, o il pagamento delle cedole, che l’obbligazione paga all’investitore. Il rendimento corrente viene calcolato dividendo il tasso cedolare dell’obbligazione per il suo prezzo di mercato corrente. Quel numero non tiene conto di eventuali plusvalenze o perdite subite quando l’obbligazione viene venduta.
Se l’obbligazione è detenuta dall’investitore per un anno, questo rendimento così come indicato rifletterà accuratamente il rendimento totale ricevuto dall’obbligazionista.
Utilizzando questo calcolo, il rendimento attuale dell’obbligazione può essere negativo solo se l’investitore ha ricevuto un pagamento di interessi negativi o se l’obbligazione aveva un valore di mercato inferiore a zero. Entrambi questi sono eventi improbabili.
Calcolo del rendimento alla scadenza
Altri calcoli del rendimento tengono conto di fattori aggiuntivi e possono essere utilizzati per valutare con maggiore precisione i rendimenti che un investitore può ricevere.
Come suggerisce il nome, il rendimento alla scadenza (YTM) indica il rendimento dell’obbligazione, espresso in percentuale annua, se l’investitore detiene l’obbligazione fino a quando non raggiunge la data di scadenza. Questa formula tiene conto di tutti i pagamenti delle cedole e del valore nominale (o nominale) dell’obbligazione.
Questo è generalmente visto come una valutazione più accurata del valore di un’obbligazione rispetto al rendimento corrente.
Esempio di calcolo YTM
Tuttavia, il calcolo dell’YTM di un’obbligazione è complesso e comporta notevoli tentativi ed errori. Sebbene di solito venga eseguito utilizzando un programma software, è possibile ottenere un YTM approssimativo da una tabella dei rendimenti obbligazionari.
Un’obbligazione può avere un calcolo YTM negativo. Dipende da quanto l’investitore ha pagato meno del valore nominale e da quanti pagamenti verranno effettuati prima che raggiunga la sua maturità.
Ad esempio, supponiamo che un investitore paghi $ 800 per un’obbligazione a cui mancano esattamente due anni alla scadenza. Ha un valore nominale di $ 1.000 e pagamenti di interessi di $ 8 all’anno.
In questo scenario, la tabella delle obbligazioni mostrerà che l’obbligazione avrà un YTM di circa il 10,86%. Se l’obbligazionista avesse pagato $ 1.200 per l’obbligazione, l’YTM sarebbe di circa -9,41%.
Tuttavia, un’obbligazione non presenterà necessariamente un rendimento effettivo negativo semplicemente perché l’investitore ha pagato più del valore nominale.
Infine, quando si utilizza il calcolo YTM, è possibile avere un rendimento negativo su un’obbligazione, a seconda di quanto si paga inizialmente per l’obbligazione e del suo tempo alla scadenza.
Il problema globale del rendimento negativo
Tutto quanto sopra è correlato al normale funzionamento del mercato obbligazionario negli Stati Uniti. Secondo Bloomberg News, gli Stati Uniti sono una delle poche nazioni che non ha mai registrato un rendimento negativo nel proprio debito sovrano.
A metà del 2019, circa un quarto del debito obbligazionario globale aveva un rendimento negativo. Questo perché, in un’era di tassi di interesse estremamente bassi, molti grandi investitori istituzionali erano disposti a pagare un po ‘più del valore nominale per obbligazioni di alta qualità. Hanno accettato un ritorno negativo sul loro investimento per la sicurezza e la liquidità che offrono obbligazioni governative e societarie di alta qualità.