Patto negativo
Cos’è un’alleanza negativa?
Un patto negativo è un patto obbligazionario che impedisce determinate attività se non concordato dagli obbligazionisti. I patti negativi sono scritti direttamente nell’indenture del trust che crea l’emissione di obbligazioni, sono legalmente vincolanti per l’emittente ed esistono per proteggere i migliori interessi degli obbligazionisti.
Le alleanze negative sono anche chiamate alleanze restrittive.
Capire le alleanze negative
Un patto negativo è un accordo che impedisce a un’azienda di intraprendere determinate azioni. Pensa a un’alleanza negativa come a una promessa di non fare qualcosa. Ad esempio, un patto stipulato con una società per azioni potrebbe limitare l’importo dei dividendi che l’azienda può pagare ai suoi azionisti. Potrebbe anche porre un limite agli stipendi dei dirigenti. Un patto negativo può essere trovato nei contratti di lavoro e nei contratti di Mergers & Acquisitions (M&A). Tuttavia, queste clausole si trovano quasi sempre nei documenti di prestito o obbligazione.
Quando viene emessa un’obbligazione, le caratteristiche dell’obbligazione sono incluse in un documento noto come atto di obbligazione o contratto di fiducia. L’indenture del trust evidenzia le responsabilità di un emittente ed è supervisionato da un trustee per proteggere gli interessi degli investitori. L’indenture del trust stipula anche eventuali alleanze negative a cui l’emittente deve aderire. Ad esempio, il covenant negativo può limitare la capacità dell’azienda di emettere debito aggiuntivo. In particolare, al mutuatario potrebbe essere richiesto di mantenere un rapporto debito / patrimonio netto non superiore a 1. Il contratto di prestito o l’indenture in cui compare il patto negativo fornirà anche formule dettagliate, che possono o non possono essere conformi ai Principi contabili generalmente accettati ( GAAP), da utilizzare per il calcolo dei rapporti e dei limiti sui covenants negativi.
Le restrizioni comuni imposte ai mutuatari tramite covenants negativi includono l’impedimento a un emittente di obbligazioni di emettere più debito fino a quando una o più serie di obbligazioni non sono scadute. Inoltre, a un’impresa mutuataria può essere impedito di pagare dividendi per un determinato importo agli azionisti in modo da non aumentare il rischio di insolvenza per gli obbligazionisti, poiché più denaro viene pagato agli azionisti, meno fondi disponibili saranno per imporre interessi e obblighi di pagamento del capitale ai prestatori.
In generale, più alleanze negative esistono in un’emissione obbligazionaria, minore sarà il tasso di interesse sul debito poiché le covenants restrittive rendono le obbligazioni più sicure agli occhi degli investitori.
Un patto negativo contrasta con un patto positivo, che è una clausola di un contratto di prestito che richiede all’impresa di intraprendere determinate azioni. Ad esempio, un patto positivo potrebbe richiedere all’emittente di divulgare periodicamente le relazioni di revisione ai creditori o di assicurare adeguatamente le proprie attività. Mentre i patti positivi o affermativi non limitano le operazioni di un’azienda, i patti negativi limitano materialmente le operazioni di un’azienda.