Base stretta

Che cos’è una base stretta?

Nei mercati dei futures delle materie prime, il termine “base ristretta” si riferisce a una situazione in cui il prezzo corrente ( spot ) in contanti di una merce è abbastanza vicino al suo prezzo dei futures. Questa condizione si riscontra generalmente quando esiste un mercato ampio e liquido per la merce in questione. In questo senso, è associato a condizioni di mercato stabili.

Se, d’altra parte, gli investitori si aspettano un grande cambiamento nella domanda o nell’offerta futura della merce, ciò potrebbe far salire o scendere il prezzo dei futures, portando a un’ampia base.

Punti chiave

• Una base ristretta è una condizione di mercato in cui il divario tra i prezzi in contanti locali e i prezzi a termine è relativamente piccolo.
• Una tale convergenza tra prezzo spot e prezzo futures è associata a condizioni di mercato altamente liquide e stabili.
• Una base ampia, d’altro canto, può indicare inefficienze e creare opportunità di arbitraggio.

Capire una base ristretta

I mercati dei futures sulle materie prime sono una parte ampia e importante del sistema finanziario moderno. Attraverso di loro, produttori e consumatori di materie prime possono beneficiare di un’efficiente scoperta dei prezzi, copertura a termine, riduzione del rischio di controparte e altri vantaggi.

Allo stesso tempo, i mercati dei futures sulle materie prime consentono agli investitori di speculare sui prezzi delle materie prime, aggiungendo ulteriore liquidità al mercato.

Una metrica attentamente monitorata dai partecipanti ai mercati dei futures sulle materie prime è la base di una determinata merce. Questo viene calcolato prendendo il prezzo in contanti locale di quella merce e sottraendo il prezzo dei future più aggiornato. In generale, la base per un contratto futures su materie prime è quindi semplicemente il suo prezzo in contanti locale (cioè il prezzo spot dell’attività sottostante) meno il prezzo del contratto futures.

In teoria, si potrebbe pensare che questi due prezzi sarebbero gli stessi; ma in pratica, di solito c’è almeno una piccola differenza tra di loro. Se la differenza è relativamente piccola, si dice che la merce abbia una base ristretta.

I prezzi in contanti locali e i prezzi a termine differiscono a causa dei vari costi associati alla consegna fisica di una merce. Oltre ai costi di trasporto, ci sono anche altre spese da considerare, come l’assicurazione, lo stoccaggio e il controllo di qualità.

Inoltre, a seconda dell’ubicazione in questione, le condizioni locali potrebbero avere un effetto a breve termine sui prezzi delle materie prime. I trader astuti possono trarre vantaggio da queste condizioni per realizzare profitti di arbitraggio : acquistando dal mercato a basso prezzo e vendendo al mercato ad alto prezzo. Questa attività di arbitraggio contribuirebbe a sua volta a ristabilire l’equilibrio del prezzo, portando a una base ristretta.

Esempio di una base stretta

Per illustrare, si consideri il caso di un investitore intraprendente situato tra due città. La città A ha un’infrastruttura fatiscente e un piccolo numero di fattorie locali. A causa delle scarse infrastrutture, gli abitanti della città dipendono principalmente dalle fattorie locali per i loro prodotti. La città B, d’altra parte, ha relativamente poche fattorie ma un insieme di infrastrutture molto moderno ed efficiente. Entrambe le città si trovano relativamente vicine a un hub di consegna regionale per lo scambio di futures su materie prime.

Dopo aver parlato con la gente del posto nelle due città, l’investitore si rende conto che la base per i prodotti agricoli è relativamente ampia nella città A, mentre è relativamente stretta nella città B. Nell’indagine su questo, si rende conto che ciò è dovuto al fatto che i residenti della città A non possono portare economicamente merci dal deposito regionale di merci, poiché l’infrastruttura della città A non consente loro di farlo. La città B, d’altra parte, non ha problemi a portare queste merci, quindi i suoi negozi di prodotti locali sono completamente riforniti di prodotti poco costosi.

Percependo un’opportunità di arbitraggio, l’investitore procede all’acquisto regolare di beni nella Città B, approfittando del loro basso costo e della loro base ristretta. Quindi li consegna personalmente più volte alla settimana alla Città A, vendendoli a un prezzo più alto e approfittando della base più ampia di quella città.

Ripetendo regolarmente queste consegne, gli agricoltori locali della Città A sono infine costretti ad abbassare i prezzi per competere con i prodotti a basso costo portati dall’investitore. In questo senso, le attività di arbitraggio dell’investitore contribuiscono ad aumentare l’efficienza dei prezzi nella Città A, determinando una base ristretta nel tempo.