Commento: La verità sulla vendita allo scoperto nuda

La forma base della vendita allo scoperto è vendere azioni che prendi in prestito da un proprietario e non possiedi te stesso. In sostanza, fornisci azioni prese in prestito. Un’altra forma è vendere azioni che non possiedi e che non stai prendendo in prestito da qualcuno. Qui devi le azioni allo scoperto all’acquirente ma ” non riesci a consegnarle “. Questo modulo è chiamato vendita allo scoperto nuda.

Il nudo shorting è la pratica illegale di vendere allo scoperto azioni di cui non è stata determinata affermativamente l’esistenza. Di solito, i trader devono prendere in prestito un’azione o stabilire che può essere presa in prestito prima di venderla allo scoperto. A causa di varie scappatoie nelle regole e discrepanze tra i sistemi di negoziazione cartacei ed elettronici, il cortocircuito continuo continua a verificarsi.

Queste vendite allo scoperto sono quasi sempre effettuate solo dai market maker delle opzioni perché presumibilmente devono farlo per mantenere la liquidità nei mercati delle opzioni. Tuttavia, questi market maker delle opzioni sono spesso broker o grandi hedge fund  che abusano dell’esenzione del market maker delle opzioni.

Cortocircuito senza mancata consegna

Esiste un’altra forma di vendita allo scoperto, che descrivo come vendita allo scoperto sintetica. Ciò comporta la vendita di call e / o l’acquisto di put. La vendita di call ti fa avere delta negativi (una posizione equivalente in azioni negative) e così anche l’acquisto di put. Nessuna di queste posizioni richiede il prestito di azioni o la “mancata consegna” delle azioni.

Un collar non è altro che una vendita simultanea di una call out-of-the-money e un acquisto di una put out-of-the-money con la stessa data di scadenza. Un altro modo per vendere allo scoperto è vendere un singolo future su azioni, che equivale alla vendita allo scoperto nuda. Nessuna azione viene presa in prestito, tuttavia, e nessuna azione non viene consegnata.

A volte vengono utilizzati contratti a termine anticipati e swap per effettuare vendite allo scoperto. Tuttavia, questi vengono fatti direttamente tra il cliente e qualche banca o compagnia di assicurazioni, molte delle quali sono diventate sospette in termini di capacità di garantire l’altra parte.

Mantenere una qualsiasi delle posizioni di cui sopra da sola o in combinazione con un’altra ti dà essenzialmente una posizione delta negativa per cui trarrai profitto se il titolo scende.

Requisiti di margine e trasferimenti di denaro

Quanto segue è esattamente ciò che accade quando effettui una vendita allo scoperto come menzionato sopra. Decidi di vendere alcune azioni che non hai perché potresti voler ridurre il rischio di altre posizioni lunghe che potresti detenere o desideri fare scommesse nude che le azioni scenderanno.

Ad esempio, prendi in prestito azioni che desideri vendere allo scoperto e istruisci il tuo broker a vendere 1.000 azioni a $ 50. Al momento della vendita, i $ 50.000 vengono accreditati sul conto del tuo broker (non sul tuo conto come alcuni potrebbero pensare. Questa distinzione è importante). Quindi devi anticipare il margine iniziale richiesto sul tuo conto per garantire al broker che ci sono soldi nel tuo conto per coprire eventuali perdite che potresti incorrere se perdi sulla vendita allo scoperto. Il venditore allo scoperto deve mantenere il requisito minimo di manutenzione nel suo conto a margine. Ovviamente, se il venditore allo scoperto è il broker, sia l’account del broker che l’account del venditore allo scoperto sono essenzialmente gli stessi.

Il broker guadagna interessi sul prestito dei proventi della vendita allo scoperto ad altri clienti con margine. Quel prestatore diventa il venditore allo scoperto quando il broker è il venditore allo scoperto. Quando il broker che agisce come market maker di opzioni effettua una vendita allo scoperto nuda, non ha bisogno di prendere in prestito azioni e raccoglie invece tutti gli interessi sui proventi per se stesso.

Se lo stock scende dopo la vendita delle 1.000 azioni a $ 50, diciamo a $ 45, allora $ 5.000 vengono spostati dal conto del broker a quello del venditore allo scoperto, che può essere rimosso dal venditore allo scoperto. Il suo requisito di margine scende del 50% rispetto ai $ 5.000. D’altra parte, se lo stock sale a $ 55, allora $ 5.000 vengono spostati dal conto a margine del venditore allo scoperto al conto del broker e il requisito minimo di manutenzione del venditore allo scoperto aumenterà.

Questi trasferimenti di denaro avvengono esattamente allo stesso modo, sia che tu effettui una vendita allo scoperto regolare o una vendita allo scoperto nuda. Ci sono trasferimenti futuri simili se hai venduto call o venduto futures su singole azioni. Quando acquisti put e paghi interamente, non ci sono trasferimenti di denaro dopo l’acquisto, sebbene il valore del tuo account fluttui certamente al variare del valore delle put.

Tutti i modi sopra descritti per ottenere delta negativi causano una pressione sul valore del titolo simile a come le vendite dirette di azioni lunghe esercitano una pressione sul prezzo del titolo. Inoltre, questi metodi di vendita allo scoperto vengono talvolta utilizzati da coloro che dispongono di informazioni privilegiate su alcuni eventi futuri negativi per trarre profitto illegalmente vendendo o riducendo le azioni prima dell’annuncio di tale evento futuro. Le combinazioni delle suddette posizioni con posizioni lunghe, in cui vengono create posizioni di azioni equivalenti corte nette sommate, sono spesso utilizzate per mascherare operazioni privilegiate illegali.

Esperti dei media

La vendita allo scoperto nuda è spesso nelle notizie oggi ed è criticata da giornalisti e altri esperti che affermano che i venditori allo scoperto nudi alleati con i “commercianti di voci” hanno causato il crollo di Bear Stearns e Lehman Brothers. Citano la grande “mancata consegna” di uno stock come prova di pochi giorni di vendite nude dopo che lo stock era diminuito. Sebbene le vendite allo scoperto nude siano avvenute dopo il crollo, mantengono ancora l’idea che quelle vendite allo scoperto dopo l’evento abbiano causato il crollo.

A mio parere, coloro che credono che le vendite allo scoperto nude abbiano causato il crollo di Bear Stearns e Lehman Brothers stanno sviando l’attenzione dei commercianti interni illegali e dei loro manipolatori alleati.

I grandi volumi di stock “non riusciti a consegnare” e le vendite allo scoperto dopo il crollo di Bear Stearns e Lehman Brothers mi portano a credere che ci sia una spiegazione per quei grandi volumi. Tuttavia, quella strategia non ha causato il crollo di quelle società.

La linea di fondo

La vendita allo scoperto può essere effettuata in una miriade di modi. E, sebbene la vendita allo scoperto nuda sia spesso data una cattiva reputazione nei media perché viene spesso abusata, non è così nefasta come suggeriscono i suoi critici.