Modello a più fattori

Cos’è un modello a più fattori?

Un modello multifattoriale è un modello finanziario che impiega più fattori nei suoi calcoli per spiegare i fenomeni di mercato e / o i prezzi delle attività di equilibrio. Un modello multifattoriale può essere utilizzato per spiegare un singolo titolo o un portafoglio di titoli. Lo fa confrontando due o più fattori per analizzare le relazioni tra le variabili e le prestazioni risultanti.

Punti chiave

• Un modello multifattoriale è una strategia di modellazione finanziaria in cui vengono utilizzati più fattori per analizzare e spiegare i prezzi delle attività.
• I modelli multifattoriali rivelano quali fattori hanno il maggiore impatto sul prezzo di un asset.
• I portafogli multifattoriali possono essere costruiti utilizzando vari metodi: modellazione intersezionale, combinatoria e sequenziale.
• Il beta di un titolo misura il rischio sistematico di un titolo in relazione al mercato complessivo.
• Il modello a tre fattori Fama-French è uno strumento ben noto che si basa sul modello di capital asset pricing, che si concentra esclusivamente sul fattore di rischio di mercato, incorporando fattori di dimensione e valore.

Comprensione di un modello multifattoriale

I modelli multifattoriali vengono utilizzati per costruire portafogli con determinate caratteristiche, come il rischio, o per replicare gli indici. Quando si costruisce un modello multifattoriale, è difficile decidere quanti e quali fattori includere. Inoltre, i modelli vengono giudicati in base a numeri storici, che potrebbero non prevedere con precisione i valori futuri.

I modelli multifattoriali aiutano anche a spiegare il peso dei diversi fattori utilizzati nei modelli, indicando quale fattore ha un impatto maggiore sul prezzo di un asset.

Formula modello multifattoriale

I fattori vengono confrontati utilizzando la seguente formula:

Ri = ai + _i (m) * Rm + _i (1) * F1 + _i (2) * F2 +… + _ i (N) * FN + ei

Dove:

Ri è il ritorno della sicurezza

Rm è il rendimento del mercato

F (1, 2, 3… N) è ciascuno dei fattori utilizzati

_ è il beta rispetto a ciascun fattore compreso il mercato (m)

e è il termine di errore

a è l’intercetta

Tipi di modelli multifattoriali

I modelli multifattoriali possono essere suddivisi in tre categorie: modelli macroeconomici, modelli fondamentali e modelli statistici.

Modelli macroeconomici: i modelli macroeconomici confrontano il rendimento di un titolo con fattori quali occupazione, inflazione e interesse.

Modelli fondamentali: i modelli fondamentali analizzano la relazione tra il rendimento di un titolo e i suoi dati finanziari sottostanti, come utili, capitalizzazione di mercato e livelli di debito.

Modelli statistici: i modelli statistici vengono utilizzati per confrontare i rendimenti di diversi titoli in base alle prestazioni statistiche di ciascun titolo in sé e per sé. Molte volte, i dati storici vengono utilizzati in questo tipo di modellazione.

Costruzione di modelli multifattoriali

I tre modelli più comunemente utilizzati per costruire un modello multifattoriale sono un modello di combinazione, un modello sequenziale e un modello intersezionale.

Modello di combinazione: in un modello di combinazione, più modelli a fattore singolo, che utilizzano un unico fattore per distinguere le azioni, vengono combinati per creare un modello a più fattori. Ad esempio, le azioni possono essere ordinate in base al solo momentum nel primo passaggio. I passaggi successivi useranno altri fattori, come la volatilità, per classificarli.

Modello sequenziale: un modello sequenziale ordina le azioni in base a un singolo fattore in modo sequenziale per creare un modello multifattoriale. Ad esempio, le azioni per una specifica capitalizzazione di mercato possono essere analizzate sequenzialmente per vari fattori, come valore e quantità di moto, in sequenza.

Modello intersezionale: nel modello intersezionale, gli stock vengono ordinati in base alle loro intersezioni per fattori. Ad esempio, le azioni possono essere ordinate e classificate in base alle intersezioni di valore e quantità di moto.

Misurazione della beta

Il beta di un titolo misura il rischio sistematico di un titolo in relazione al mercato complessivo. Un beta di 1 indica che il titolo sperimenta teoricamente lo stesso grado di volatilità del mercato e si muove di pari passo con il mercato.

Un beta maggiore di 1 indica che il titolo è teoricamente più volatile del mercato. Al contrario, un beta inferiore a 1 indica che il titolo è teoricamente meno volatile del mercato.

Quando i modelli multifattoriali vengono utilizzati dai gestori degli investimenti per valutare il rischio degli investimenti, il beta è un fattore importante che possono utilizzare.

Modello a tre fattori Fama-French

Un modello multifattoriale ampiamente utilizzato è il modello a tre fattori Fama-French. Il modello Fama-French ha tre fattori: le dimensioni delle imprese, i valori di mercato e i rendimenti in eccesso sul mercato. In altre parole, i tre fattori utilizzati sono SMB (piccolo meno grande), HML (alto meno basso) e il rendimento del portafoglio meno il tasso di rendimento privo di rischio.

SMB rappresenta società quotate in borsa con capitalizzazione di mercato ridotta che generano rendimenti più elevati, mentre HML tiene conto di azioni value con rapporti book-to-market elevati che generano rendimenti più elevati rispetto al mercato.