Gli strumenti della Fed per influenzare l’economia

Lasciate a se stesse, le economie di libero mercato tendono ad essere volatili a causa della paura e dell’avidità individuali, che emergono durante i periodi di instabilità. La storia è piena di esempi di boom e crisi finanziarie ma, attraverso tentativi ed errori, i sistemi economici si sono evoluti lungo la strada. Ma guardando alla prima parte del 21 ° secolo, i governi non solo regolano le economie, ma utilizzano anche vari strumenti per mitigare i naturali alti e bassi dei cicli economici.

Negli Stati Uniti, la Federal Reserve (Fed) esiste per mantenere un’economia stabile e in crescita attraverso la stabilità dei prezzi e la piena occupazione – i suoi due mandati legiferati. Storicamente, la Fed ha fatto questo manipolando i tassi di interesse a breve termine, impegnandosi in operazioni di mercato aperto (OMO) e adeguando i requisiti di riserva. La Fed ha anche sviluppato nuovi strumenti per combattere la crisi economica, emersa durante la crisi dei subprime del 2007. Quali sono questi strumenti e come aiutano a mitigare una recessione? Diamo un’occhiata all’arsenale della Fed.

Punti chiave

• La Federal Reserve, la banca centrale americana, è responsabile della conduzione della politica monetaria e del controllo dell’offerta di moneta.
• Gli strumenti principali utilizzati dalla Fed sono la fissazione dei tassi di interesse e le operazioni di mercato aperto (OMO).
• La Fed può anche modificare i requisiti di riserve obbligatorie per le banche commerciali o salvare le banche in fallimento come prestatore di ultima istanza, tra gli altri strumenti meno comuni.
• Quando l’economia vacilla, la Fed può utilizzare questi strumenti per attuare una politica monetaria espansiva. Se ciò fallisce, può utilizzare politiche non convenzionali come il quantitative easing.

Manipolazione dei tassi di interesse

Il primo strumento utilizzato dalla Fed, così come dalle banche centrali di tutto il mondo, è la manipolazione dei tassi di interesse a breve termine. In parole povere, questa pratica comporta l’aumento / l’abbassamento dei tassi di interesse per rallentare / stimolare l’attività economica e controllare l’inflazione.

La meccanica è relativamente semplice. Abbassando i tassi di interesse, diventa più economico prendere in prestito denaro e meno redditizio risparmiare, incoraggiando gli individui e le società a spendere. Quindi, quando i tassi di interesse si abbassano, i risparmi diminuiscono, più denaro viene preso in prestito e più denaro viene speso. Inoltre, all’aumentare del prestito, l’offerta totale di moneta nell’economia aumenta. Quindi il risultato finale dell’abbassamento dei tassi di interesse è un minor risparmio, una maggiore offerta di moneta, una maggiore spesa e una maggiore attività economica complessiva: un buon effetto collaterale.

D’altra parte, anche l’abbassamento dei tassi di interesse tende ad aumentare l’inflazione. Questo è un effetto collaterale negativo perché l’offerta totale di beni e servizi è essenzialmente finita a breve termine e con più dollari a caccia di quel set finito di prodotti, i prezzi salgono. Se l’inflazione diventa troppo alta, all’economia accade ogni sorta di cose spiacevoli. Pertanto, il trucco con la manipolazione dei tassi di interesse è non esagerare e creare inavvertitamente un’inflazione a spirale. È più facile a dirsi che a farsi, ma sebbene questa forma di politica monetaria sia imperfetta, è comunque meglio che non agire affatto.

Operazioni di mercato aperto

L’altro importante strumento a disposizione della Fed sono le operazioni di mercato aperto (OMO), che coinvolgono l’acquisto o la vendita di buoni del Tesoro da parte della Fed nel mercato aperto. Questa pratica è simile alla manipolazione diretta dei tassi di interesse in quanto l’OMO può aumentare o diminuire l’offerta totale di moneta e influenzare anche i tassi di interesse. Ancora una volta, la logica di questo processo è piuttosto semplice.

Se la Fed acquista obbligazioni sul mercato aperto, aumenta l’offerta di moneta nell’economia scambiando obbligazioni in cambio di contanti al pubblico in generale. Al contrario, se la Fed vende obbligazioni, diminuisce l’offerta di moneta rimuovendo contanti dall’economia in cambio di obbligazioni. Pertanto, l’OMO ha un effetto diretto sull’offerta di moneta. L’OMO influisce anche sui tassi di interesse perché se la Fed acquista obbligazioni, i prezzi vengono spinti più in alto e i tassi di interesse diminuiscono; se la Fed vende obbligazioni, spinge i prezzi verso il basso e i tassi aumentano.

Quindi, OMO ha lo stesso effetto di abbassare i tassi / aumentare l’offerta di moneta o aumentare i tassi / diminuire l’offerta di moneta come manipolazione diretta dei tassi di interesse. La vera differenza, tuttavia, è che l’OMO è più uno strumento di messa a punto perché la dimensione del mercato dei buoni del Tesoro degli Stati Uniti è estremamente vasta e l’OMO può essere applicato a obbligazioni di tutte le scadenze per influenzare l’offerta di moneta.

Requisiti di riserva

La Federal Reserve ha anche la capacità di adeguare i requisiti di riserva delle banche, che determina il livello di riserve che una banca deve detenere rispetto a specifiche passività di deposito. In base al coefficiente di riserva richiesto, la banca deve detenere una percentuale dei depositi specificati in contanti o depositi presso le banche della Federal Reserve.

Modificando i coefficienti di riserva applicati alle istituzioni di deposito, la Fed può effettivamente aumentare o diminuire l’importo che queste strutture possono prestare. Ad esempio, se l’obbligo di riserva è del 5% e la banca riceve un deposito di $ 500, può prestare $ 475 del deposito in quanto è necessario trattenere solo $ 25 o 5%. Se il coefficiente di riserva viene aumentato, alla banca resta meno denaro da prestare su ogni dollaro depositato.

Influenzare le percezioni del mercato

L’ultimo strumento utilizzato dalla Fed per influenzare i mercati influenza le percezioni del mercato. Questo strumento è un po ‘più complicato perché si basa sul concetto di influenzare le percezioni degli investitori, compito non facile vista la trasparenza della nostra economia. In pratica, questo include qualsiasi tipo di annuncio pubblico da parte della Fed sull’economia.

Ad esempio, la Fed potrebbe dire che l’economia sta crescendo troppo rapidamente ed è preoccupata per l’ inflazione. Logicamente, se la Fed fosse sincera, ciò significherebbe che un aumento dei tassi di interesse è imminente per raffreddare l’economia. Supponendo che il mercato creda a questa dichiarazione della Fed, gli obbligazionisti venderanno le loro obbligazioni prima che i tassi aumentino e subiscano perdite. Man mano che gli investitori vendevano obbligazioni, i prezzi scendevano e i tassi di interesse aumentavano. Ciò in effetti raggiungerebbe l’obiettivo della Fed di aumentare i tassi di interesse per raffreddare l’economia, ma senza dover fare nulla.

Sembra fantastico sulla carta, ma in pratica è un po ‘più difficile. Se guardi i mercati obbligazionari, si muovono in tandem con la guida della Fed, quindi questa pratica tiene l’acqua nell’influenzare l’economia.

Strumento per aste a termine / Strumento per prestito titoli a termine

Nel 2007 e nel 2008, la Fed ha dovuto affrontare un altro fattore che influenza fortemente l’economia: i mercati del credito. Con i recenti aumenti dei tassi di interesse e il conseguente crollo dei valori delle obbligazioni di debito collateralizzate (CDO)garantite da subprime, agli investitori è stato fornito un promemoria inaspettato e acuto del potenziale svantaggio dell’assunzione del rischio di credito. Sebbene la maggior parte degli investimenti basati sul credito non abbia visto una grave erosione dei flussi di cassa sottostanti, gli investitori hanno comunque iniziato a richiedere premi di rendimento più elevati per detenere questi investimenti, portando non solo a tassi di interesse più elevati per i mutuatari, ma a un inasprimento dei dollari totali prestati dai istituzioni, che hanno messo una crisi sui mercati del credito.

A causa della gravità della crisi, sono state necessarie alcune innovazioni da parte della Fed per ridurre al minimo il suo impatto sull’economia più ampia. La Fed aveva il compito di rafforzare i mercati del credito e la loro percezione degli investitori e di incoraggiare le istituzioni a concedere prestiti nonostante il peggioramento delle condizioni nell’economia e nei mercati del credito. Per fare ciò, la Fed ha creato le linee d’asta a termine e le linee di prestito titoli a termine. Diamo uno sguardo più da vicino a questi due elementi:

1. Strumento per aste a termine

Il termine strumento d’asta è stato concepito come un mezzo per fornire alle istituzioni finanziarie l’accesso ai dollari della Fed per alleviare le esigenze di cassa a breve termine e fornire capitali per il prestito, ma su base anonima. Il motivo per cui è stata chiamata asta è che le imprese avrebbero fatto un’offerta sul tasso di interesse che avrebbero pagato per prendere in prestito denaro. Ciò differisce dalla finestra di sconto, che rende pubblica la necessità di informazioni in contanti da parte di un istituto, portando potenzialmente a preoccupazioni di solvibilità da parte dei depositanti, il che non fa che aggravare le preoccupazioni sulla stabilità economica.

2. Strumento di prestito titoli a termine

Come strumento aggiuntivo per combattere le preoccupazioni di bilancio, la Fed ha istituito il termine strumento di prestito titoli, che ha consentito alle istituzioni di scambiare CDO garantiti da ipoteca in cambio di titoli del Tesoro USA. Poiché questi CDO stavano diminuendo di valore, ci sono state gravi considerazioni di bilancio poiché i valori delle attività delle imprese sono diminuiti a causa della forte esposizione ai CDO garantiti da ipoteca. Se lasciato incontrollato, il calo dei valori CDO potrebbe aver mandato in bancarotta le istituzioni finanziarie e portare a un crollo della fiducia nel sistema finanziario degli Stati Uniti. Tuttavia, scambiando i CDO in calo con i titoli del Tesoro USA, le preoccupazioni di bilancio potrebbero essere mitigate fino a quando la liquidità e lecondizioni di prezzo per questi strumenti non miglioreranno. L’acquisizione orchestrata dalla Fed di Bear Stearns nel 2007 è stata resa possibile grazie a questo strumento di nuova invenzione.

Facilitazione per quantità

A volte, il toolkit della Fed semplicemente non è sufficiente per stimolare l’attività economica in una grave crisi. L’allentamento quantitativo (QE) è una forma di politica monetaria non convenzionale  in cui una banca centrale acquista titoli di stato a lungo termine  o altri tipi di titoli dal mercato aperto al fine di aumentare l’offerta di moneta e incoraggiare prestiti e investimenti.8 L’ acquisto di questi titoli aggiunge nuovo denaro all’economia e serve anche ad abbassare i tassi di interesse aumentando i titoli a reddito fisso. Allo stesso tempo, espande notevolmente il bilancio della banca centrale.

Quando i tassi di interesse a breve termine sono pari o prossimi allo zero, le normali  operazioni di mercato aperto, che mirano ai tassi di interesse, non sono più efficaci, quindi una banca centrale può invece indirizzare gli importi specificati di attività da acquistare. L’allentamento quantitativo aumenta l’  offerta di moneta  acquistando attività con riserve bancarie di nuova creazione al fine di fornire alle banche più  liquidità.

Se il QE fallisce, alcune banche centrali hanno fatto ricorso a misure ancora più estreme come la politica dei tassi di interesse negativi ( NIRP ). Ad oggi, la Fed non ha mai fissato i tassi di interesse obiettivo sotto lo zero, sebbene sia stato fissato allo 0% -0,25% dopo la crisi finanziaria del 2008 e di nuovo nel marzo 2020 sulla scia della pandemia globale di coronavirus.10

La linea di fondo

Nel complesso, la politica monetaria è costantemente in uno stato di flusso, ma si basa ancora sul concetto di base di manipolare i tassi di interesse e, quindi, l’offerta di moneta, l’attività economica e l’inflazione. È importante capire perché la Fed istituisce determinate politiche e come tali politiche potrebbero potenzialmente svolgersi nell’economia. Questo perché gli alti e bassi dei cicli economici offrono opportunità creando tempi redditizi per abbracciare o evitare il rischio di investimento. In quanto tale, avere una solida conoscenza della politica monetaria è fondamentale per identificare buone opportunità nei mercati.