Rischio di mancata corrispondenza

Cos’è il rischio di mancata corrispondenza?

Il rischio di disallineamento ha diverse definizioni che si riferiscono essenzialmente alla possibilità che non sia possibile trovare controparti idonee per i contratti swap, che siano stati effettuati investimenti non idonei per alcuni investitori o che i flussi di cassa delle attività e delle passività non siano allineati.

1) Il rischio di disallineamento del contratto di swap si riferisce alla possibilità che un operatore di swap non sia in grado di trovare una controparte adeguata per un’operazione di swap per la quale agisce da intermediario.

2) Per gli investitori, il rischio di disallineamento si verifica quando un investitore sceglie investimenti che non sono adatti alla sua circostanza, tolleranza al rischio o mezzi.

3) Per le società, il rischio di disallineamento sorge quando le attività che generano liquidità per coprire le passività non hanno gli stessi tassi di interesse, date di scadenza e / o valute.

Punti chiave

• Il rischio di disallineamento si verifica quando un operatore di swap ha difficoltà a trovare una controparte per uno swap, l’investimento di un investitore non è in linea con le sue esigenze o i flussi di cassa di un’azienda non si allineano con le passività.
• Il rischio di disallineamento può essere alleviato se una parte accetta termini leggermente diversi in un contratto swap, un investitore esce da investimenti impropri ed è prudente nel seguire la propria strategia di investimento e le società gestiscono rigorosamente le proprie finanze tra la ricezione di fondi o la stipula di swap.

Comprensione del rischio di mancata corrispondenza

Gli investitori o le società sperimentano il rischio di disallineamento quando le transazioni in cui si impegnano o le attività che detengono non sono allineate alle loro esigenze.

Come discusso in precedenza, esistono tre tipi comuni di rischio di disallineamento relativo alle transazioni di swap, agli investimenti degli investitori e ai flussi di cassa.

Rischio di mancata corrispondenza con gli swap

Per gli swap, una serie di fattori può rendere difficile per una banca di swap o un altro intermediario trovare una controparte per un’operazione di swap. Ad esempio, una società potrebbe dover effettuare uno swap con un capitale nozionale molto elevato, ma trova difficile trovare una controparte disposta a sostenere l’altra parte della transazione. Il numero di potenziali scambiatori potrebbe essere limitato, in questo caso.

Un altro esempio potrebbe essere uno scambio con termini molto specifici. Anche in questo caso, le controparti potrebbero non avere bisogno di quei termini esatti. Per ottenere alcuni dei vantaggi dello scambio, la prima azienda potrebbe dover accettare termini leggermente modificati. Ciò potrebbe lasciarlo con una copertura imperfetta o una strategia che potrebbe non corrispondere alle sue previsioni specifiche.

Rischio di mancata corrispondenza per gli investitori

Per gli investitori, una discrepanza tra il tipo di investimento e l’orizzonte di investimento può essere una fonte di rischio di disallineamento. Ad esempio, il rischio di disallineamento esisterebbe in una situazione in cui un investitore con un orizzonte di investimento breve (come uno che è vicino al pensionamento) investe pesantemente in titoli biotecnologici speculativi. In genere, gli investitori con orizzonti di investimento brevi dovrebbero concentrarsi su investimenti meno speculativi come titoli a reddito fisso e azioni blue-chip.

Un altro esempio potrebbe essere un investitore in una fascia fiscale bassa che investe in obbligazioni municipali esentasse. O un investitore avverso al rischio che acquista un fondo comune di investimento aggressivo o investimenti con una volatilità significativa.

Rischio di mancata corrispondenza per i flussi di cassa

Per le aziende, un disallineamento tra attività e passività può produrre flussi di cassa che non corrispondono alle passività. Un esempio potrebbe essere quando una risorsa genera pagamenti semestrali, ma la società deve pagare mensilmente l’affitto, le utenze e i fornitori. La società può essere esposta al mancato rispetto dei propri obblighi di pagamento se non gestisce strettamente il proprio denaro tra la ricezione dei fondi.

Un altro esempio potrebbe essere una società che riceve un reddito in una valuta ma deve pagare i propri obblighi in un’altra valuta. Gli swap di valuta potrebbero essere impiegati per mitigare tale rischio.

Esempio di mancata corrispondenza classica

Il classico esempio di rischio tra attività e passività è una banca che prende in prestito nel mercato a breve termine per prestare nel mercato a lungo termine. Quando i tassi di interesse a breve termine aumentano e quelli a lungo termine rimangono stabili, la capacità della banca di trarre profitto diminuisce. Il differenziale tra tassi a breve e lungo termine, o curva dei rendimenti, si restringe e ciò comprime i margini di profitto della banca.

Componi questo rischio per una banca globale con disallineamenti valutari e la necessità di un’operazione di swap esotica e difficile da realizzare per mitigare tali rischi e la banca ha un triplo disallineamento. Ad esempio, supponiamo che una banca abbia $ 1 miliardo di prestiti a breve termine in USD e $ 1 miliardo di prestiti a lungo termine all’estero in valute diverse. Sebbene possano avere altri prestiti e prestiti che aiutano a coprire l’esposizione valutaria, possono comunque essere esposti a fluttuazioni valutarie che influiscono sulla loro redditività. Potrebbero stipulare un contratto di swap per compensare alcune delle fluttuazioni valutarie. Ciò ancora una volta potrebbe lasciarli con un possibile rischio di disallineamento correlato alle operazioni di swap.