Debito mezzanino

Cos’è il debito mezzanino?

Il debito mezzanino si verifica quando un’emissione di debito ibrido è subordinata a un’altra emissione di debito dello stesso emittente. Il debito mezzanine ha strumenti di capitale incorporati allegati, spesso noti come warrant, che aumentano il valore del debito subordinato e consentono una maggiore flessibilità nei rapporti con gli obbligazionisti. Il debito mezzanino è spesso associato ad acquisizioni e acquisizioni, per le quali può essere utilizzato per dare la priorità ai nuovi proprietari rispetto ai proprietari esistenti in caso di fallimento.

Punti chiave

• Il debito mezzanino è quando un’emissione di debito ibrido è subordinata a un’altra emissione di debito dello stesso emittente.
• Il debito mezzanino colma il divario tra debito e finanziamento azionario ed è una delle forme di debito a più alto rischio, essendo subordinato al debito puro ma prioritario rispetto al puro patrimonio netto.
• In pratica, il debito mezzanino si comporta più come un’azione che come un debito perché le opzioni incorporate rendono molto attraente la conversione del debito in azioni.
• Il debito mezzanino offre alcuni dei rendimenti più elevati rispetto ad altri tipi di debito, generando spesso tassi tra il 12% e il 20% all’anno.

Comprensione del debito mezzanino

Il debito mezzanino colma il divario tra debito e finanziamento azionario ed è una delle forme di debito a più alto rischio. È superiore al puro patrimonio netto ma subordinato al puro debito. Tuttavia, ciò significa che offre anche alcuni dei rendimenti più elevati rispetto ad altri tipi di debito, poiché spesso riceve tassi tra il 12% e il 20% all’anno.

Tipi di debito mezzanino

I tipi di capitale inclusi nel debito possono essere molti. Alcuni esempi di opzioni incorporate includono stock call option, diritti e warrant. In pratica, il debito mezzanino si comporta più come un’azione che come un debito perché le opzioni incorporate rendono la conversione del debito in azioni molto allettante.

Le strutture mezzanine del debito sono più comuni nelle acquisizioni con leva finanziaria. Ad esempio, una società di private equity può cercare di acquistare una società per $ 100 milioni con un debito, ma il prestatore vuole solo versare l’80% del valore, offrendo un prestito di $ 80 milioni. L’azienda di private equity non vuole mettere su 20 milioni di dollari del proprio capitale e cerca invece un investitore mezzanino per finanziare 15 milioni di dollari.

Quindi, l’azienda deve investire solo $ 5 milioni dei propri dollari per soddisfare il prezzo di $ 100 milioni. Poiché l’investitore ha utilizzato il debito mezzanino, sarà in grado di convertire il debito in azioni quando saranno soddisfatti determinati requisiti. L’utilizzo di questo metodo di finanziamento sfrutta il potenziale rendimento dell’acquirente riducendo al minimo la quantità di capitale che deve sostenere per la transazione.

Secondo i principi contabili generalmente accettati (GAAP) degli Stati Uniti, una classificazione di titoli ibridi in bilancio dipende da come l’opzione incorporata è influenzata dalla parte del debito. Se l’atto di esercizio dell’opzione incorporata è in qualche modo influenzato dalla struttura del debito, allora le due parti dell’ibrido – il debito e l’opzione del patrimonio netto incorporato – devono essere classificate nelle sezioni passività e patrimonio netto del bilancio.

Esempio di debito mezzanino

Il debito mezzanino è più spesso utilizzato nelle fusioni e acquisizioni (M&A). Ad esempio, nel 2016, Olympus Partners, una società di private equity con sede in Connecticut, ha ricevuto un finanziamento del debito da Antares Capital per acquisire AmSpec Holding Corp, una società che fornisce servizi di test, ispezione e certificazione per commercianti e raffinerie di petrolio.

L’importo totale del finanziamento è stato di $ 215 milioni, che comprendeva una linea di credito revolving, un prestito a termine e un prestito a termine con prelievo ritardato. Antares Capital ha fornito il capitale totale sotto forma di debito mezzanino, conferendogli quindi opzioni su azioni.