Megamerger

Cos’è un Megamerger?

Un megamerger è un accordo che unisce due grandi società, tipicamente in una transazione del valore di miliardi di dollari, in una nuova entità giuridica. Questi accordi differiscono dalle fusioni tradizionali a causa della loro portata, da qui l’inclusione della parola mega.

Le megamergers avvengono attraverso l’acquisizione, la fusione, il consolidamento o la combinazione di due società esistenti. Una volta completato, le due società che collaborano possono mantenere il controllo su un’ampia percentuale della quota di  mercato all’interno del proprio settore.

Punti chiave

• Una megamergenza è l’unione di due grandi società, tipicamente in una transazione del valore di miliardi di dollari, in una nuova entità giuridica.
• Le grandi aziende potrebbero collaborare per estendere la propria portata in un mercato prospero e in crescita, tenere a bada i concorrenti e risparmiare denaro grazie alle economie di scala.
• I megamergers devono superare diversi ostacoli per ottenere l’approvazione, compreso il soddisfacimento di severi regolatori che un legame non ostacolerà la concorrenza e danneggerà i consumatori.
• Molti grandi affari che ottengono il via libera non sono all’altezza delle loro alte aspettative.

Capire un Megamerger

Una fusione è la fusione volontaria di due società a condizioni sostanzialmente uguali in un’unica entità. Le aziende cercano di unire le forze per una serie di motivi, tra cui guadagnare quote di mercato, ridurre i costi operativi, espandersi in nuovi territori e unire prodotti comuni. Se dato il via libera, le azioni della nuova società vengono distribuite agli attuali azionisti di entrambe le attività originarie.

L’aggiunta della parola mega alla fusione implica la combinazione di due grandi società. Queste aziende sono generalmente già leader di mercato nei loro settori, ma hanno sete di diventare ancora più grandi.

È possibile eseguire una megamergenza per estendere la portata delle due società, tenere a bada i concorrenti e risparmiare denaro e aumentare la redditività attraverso economie di scala: il concetto che la vendita di merci in quantità maggiori riduce i costi di produzione.

Tuttavia, i megamergers devono superare diversi ostacoli per arrivare al traguardo. Innanzitutto, è necessaria l’approvazione sia del consiglio di amministrazione della singola società (B di D) che degli azionisti. Una volta raggiunto questo obiettivo, devono quindi convincere il governo che i loro piani non saranno dannosi per l’ economia.

Requisiti per la megamerger

Negli Stati Uniti, le autorità di regolamentazione che hanno giurisdizione sulle fusioni includono la divisione antitrust del Dipartimento di giustizia (DOJ), la  Federal Trade Commission  (FTC) e, nei casi che coinvolgono emittenti e società di media, la  Federal Communications Commission  (FCC).1 Anche le  aziende con operazioni multinazionali spesso devono ricevere l’approvazione per combinare dalla Commissione dell’Unione europea (UE).

Importante

Molti megamergers vengono rifiutati dalle autorità di regolamentazione del governo sulla base del fatto che una sana concorrenza genera prezzi più bassi e un migliore servizio clienti.

Il processo di approvazione è lungo e può protrarsi per anni. Spesso le autorità di regolamentazione antitrust si chiederanno se la collaborazione di due grandi aziende ridurrà i prezzi e migliorerà i servizi per i consumatori. Se la risposta è no, è probabile che l’accordo venga archiviato o colpito da una serie di richieste, come ordini di vendita di determinati asset per ridurre le preoccupazioni sulla quota di mercato della società combinata.

La proposta di fusione da 34 miliardi di dollari di Aetna con Humana è un esempio di fusione che non è riuscita a ottenere l’approvazione dopo che il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti ha sostenuto che l’accordo avrebbe portato a prezzi più alti.

Le aziende possono contestare le obiezioni delle autorità di regolamentazione alle loro proposte di fusione in tribunale, anche se poche riescono a ribaltare un verdetto. A causa della complessità e dell’incertezza implicate, gli accordi di mega fusione includono regolarmente clausole di scioglimento che definiscono i termini e i pagamenti richiesti, noti come spese di risoluzione, per annullare l’affare.

$ 1 miliardo

L’importo che Aetna è stata costretta a pagare a Humana quando il DOJ ha bloccato la sua fusione e il suo ricorso è stato respinto dal tribunale.

Storia di Megamergers

La prima mega fusione ebbe luogo nel 1901, quando la Carnegie Steel Corporation si unì ai suoi principali rivali per formare la United States Steel.

Da allora, sono successe molte altre cose. Esempi recenti includono i legami da 130 miliardi di dollari di Dow Chemical e Dupont, la collaborazione dei due più grandi birrifici del mondo Anheuser-Busch InBev e SABMiller nel 2016 e la fusione da 100 miliardi di dollari di HJ Heinz Co. e The Kraft Foods Group.78

Limitazioni di Megamergers

I megamergers fanno quasi sempre notizia, ma non tutti sono all’altezza del loro clamore. Mettere insieme due aziende con modi diversi di condurre gli affari può portare a scontri culturali a volte irreparabili.

Altri rischi includono licenziamenti del lavoro, una caratteristica comune delle megamergers, che suscitano rabbia tra il personale rimanente e potenzialmente li rendono resistenti per aiutare i loro datori di lavoro a realizzare sinergie. C’è anche la possibilità che una fase di crescita del settore che ha spinto la megamergenza si esaurisca, come nel caso in cui America Online ha acquisito Time Warner per $ 165 miliardi nel 2001, poco prima che scoppiasse la bolla delle  dot-com  .

Critica di Megamergers

Non è chiaro se le megamergenze vadano a vantaggio del pubblico in generale. Nel corso degli anni, le aziende desiderose di unire le forze con un rivale si sono affrettate a parlare dei soldi che risparmieranno e di come ciò consentirà loro di ridurre i prezzi. In molti casi, queste promesse si rivelano di breve durata.

Una volta completate, le megamergers possono portare la società di nuova costituzione a ottenere il monopolio sul proprio mercato. Quando ciò accade, la tentazione di capitalizzare questo potere a volte è troppa. I clienti e le aziende nella sua catena di fornitura possono trovarsi improvvisamente schiacciati e costretti a pagare qualsiasi cosa la nuova entità richieda, a causa della mancanza di alternative praticabili.