Regola McCallum
Qual è la regola di McCallum?
La regola di McCallum è una regola di politica monetaria sviluppata dall’economista Bennett T. McCallum alla fine del XX secolo. La regola di McCallum utilizza una formula per impostare un livello obiettivo operativo per la base monetaria nel trimestre successivo sulla base della velocità media recente del denaro, del prodotto interno lordo nominale corrente (PIL) e del PIL nominale desiderato. Si basa su una forma dell’equazione dello scambio dalla teoria della quantità della moneta. La regola spiega come la Federal Reserve dovrebbe manipolare l’offerta di moneta per mantenere la crescita economica su un percorso sostenibile nel lungo periodo. La regola di McCallum è spesso in contrasto con un’altra regola di politica monetaria, la regola di Taylor.
Punti chiave
- La regola di McCallum è una regola di politica monetaria che utilizza la base monetaria come obiettivo intermedio e un tasso desiderato di crescita del PIL nominale come obiettivo finale.
- La formula della regola di McCallum fornisce un obiettivo per la base monetaria per il trimestre successivo in base alla velocità del denaro, al PIL nominale corrente e al PIL nominale desiderato.
- La regola di McCallum può essere contrapposta alla simile regola di Taylor nella politica monetaria.
Capire la regola di McCallum
La regola di McCallum stabilisce un obiettivo per la base monetaria nel prossimo trimestre pari a una combinazione lineare della base monetaria corrente, la variazione media della velocità del denaro negli ultimi trimestri, il tasso di crescita recente del PIL nominale e una crescita target desiderata tasso per il PIL nominale basato sulla tendenza di crescita di lungo periodo del PIL reale e un tasso specifico di inflazione ritenuto coerente con il sostegno di tale tendenza di crescita di lungo periodo.
Formalmente la regola McCallum dice:
Dove:
è il logaritmo naturale della base monetaria nel trimestre in corso,
è la variazione media della velocità del denaro negli ultimi 16 trimestri,
è il tasso di inflazione desiderato che si ritiene coerente con una crescita stabile di lungo periodo (stimato intorno al 2% annuo),
è il tasso di crescita di lungo periodo del PIL reale (stimato intorno al 3% annuo), e
è l’attuale tasso di crescita del PIL nominale rispetto al trimestre precedente.
Questa equazione dice alla Fed di quanto dovrebbe espandere o contrarre la base monetaria, attraverso operazioni di mercato aperto o altri strumenti politici, in proporzione alla differenza tra la crescita del PIL nominale effettiva e desiderata.
L’economista Bennett T. McCallum ha sviluppato la regola di McCallum in una serie di articoli scritti tra il 1987 e il 1990. Partendo dall’Equation of Exchange, ha tentato di cogliere il modo in cui la base monetaria di un paese interagisce con il tasso di inflazione e il PIL reale. Attraverso questi indicatori, sperava di prevedere cosa sarebbe successo in un’economia in varie condizioni e di designare possibili misure correttive che avrebbero potuto essere adottate dalla Federal Reserve Bank o da altre banche centrali.
La regola di McCallum contro la regola di Taylor
La regola di Taylor è un’altra regola di targeting economico progettata per aiutare le banche centrali a controllare la crescita e l’inflazione, creata nel 1993 da John B. Taylor, nonché da Dale W. Henderson e Warwick McKibbin. Descrive un obiettivo operativo per i tassi di interesse a breve termine in termini di deviazione dell’inflazione e della crescita del PIL dai tassi di lungo termine desiderati.
La regola di McCallum e la regola di Taylor sono spesso considerate misure rivali per spiegare il comportamento economico, ma le due regole non descrivono o spiegano affatto le stesse relazioni. La regola di Taylor riguarda principalmente il tasso sui fondi federali, mentre la regola di McCallum descrive le relazioni che coinvolgono la base monetaria.