Dare un senso alle anomalie del mercato

Nel mondo che non investe, un’anomalia è un evento strano o insolito. Nei mercati finanziari, le anomalie si riferiscono a situazioni in cui un titolo o un gruppo di titoli si comporta in modo contrario alla nozione di mercati efficienti, in cui si dice che i prezzi dei titoli riflettano tutte le informazioni disponibili in qualsiasi momento.

Con il rilascio costante e la rapida diffusione di nuove informazioni, a volte mercati efficienti sono difficili da raggiungere e ancora più difficili da mantenere. Ci sono molte anomalie di mercato; alcuni si verificano una volta e scompaiono, mentre altri sono continuamente osservati. (Per ulteriori informazioni sui mercati efficienti, vedere Cos’è l’efficienza del mercato? )

Qualcuno può trarre profitto da un comportamento così strano? Esamineremo alcune diffuse anomalie ricorrenti ed esamineremo se qualsiasi tentativo di sfruttarle possa essere utile.

Effetti del calendario Le anomalie legate a un determinato orario sono chiamate effetti del calendario. Alcuni degli effetti di calendario più popolari includono l’ effetto fine settimana, l’ effetto di fine mese, l’effetto di fine anno e l’ effetto gennaio.

• Effetto del fine settimana : l’effetto del fine settimana descrive la tendenza dei prezzi delle azioni a diminuire il lunedì, il che significa che i prezzi di chiusura del lunedì sono inferiori ai prezzi di chiusura del venerdì precedente. Dal 1950 al 2010, i rendimenti del lunedì per l’S & P 500 sono stati costantemente inferiori rispetto a ogni altro giorno della settimana. Il lunedì, infatti, è stato l’unico giorno feriale con un rendimento medio negativo.
• Effetto di fine mese: l’effetto di inizio mese si riferisce alla tendenza dei prezzi delle azioni a salire l’ultimo giorno di negoziazione del mese e i primi tre giorni di negoziazione del mese successivo.
• Effetto di inizio anno: l’effetto di inizio anno descrive un modello di aumento del volume degli scambi e prezzi delle azioni più elevati nell’ultima settimana di dicembre e nelle prime due settimane di gennaio.
• Effetto di gennaio: in mezzo all’ottimismo del mercato di inizio anno, c’è una classe di titoli che supera costantemente le altre. Le azioni delle piccole società sovraperformano il mercato e altre classi di attività durante le prime due o tre settimane di gennaio. Questo fenomeno è denominato effetto gennaio.(Continua a leggere su questo effetto ingennaio Effetto ravviva azioni danneggiate.) Occasionalmente, l’effetto di inizio anno e l’effetto di gennaio possono essere affrontati come la stessa tendenza, perché gran parte dell’effetto di gennaio può essere attribuito ai rendimenti di azioni di piccole imprese.

Perché si verificano gli effetti del calendario? Allora, che succede al lunedì? Perché i giorni di svolta sono migliori di tutti gli altri? È stato scherzosamente suggerito che le persone sono più felici di andare nel fine settimana e non così felici di tornare al lavoro il lunedì, ma non esiste una ragione universalmente accettata per i ritorni negativi del lunedì.

Sfortunatamente, questo è il caso di molte anomalie del calendario. L’effetto gennaio potrebbe avere la spiegazione più valida. È spesso attribuito alla svolta del calendario fiscale; gli investitori svendono le azioni alla fine dell’anno per incassare i guadagni e vendono le azioni in perdita per compensare i guadagni a fini fiscali. Una volta che il nuovo anno inizia, c’è una corsa al mercato e in particolare alle azioni a bassa capitalizzazione.

Annunci e anomalie Non tutte le anomalie sono legate all’ora della settimana, al mese o all’anno. Alcuni sono collegati all’annuncio di informazioni riguardanti frazionamenti azionari, utili, fusioni e acquisizioni.

• Effetto frazionamento azionario : i frazionamenti azionari aumentano il numero di azioni in circolazione e diminuiscono il valore di ciascuna azione in circolazione, con un effetto netto pari a zero sulla capitalizzazione di mercato della società. Tuttavia, prima e dopo che una società annuncia un frazionamento azionario, il prezzo delle azioni normalmente aumenta. L’aumento del prezzo è noto come effetto stock split. Molte società emettono frazionamenti azionari quando le loro azioni hanno raggiunto un prezzo che potrebbe essere troppo costoso per l’investitore medio. In quanto tali, i frazionamenti azionari sono spesso visti dagli investitori come un segnale che le azioni della società continueranno a salire. L’evidenza empirica suggerisce che il segnale è corretto. (Per la lettura correlata, vedere Capire le ripartizioni azionarie.)
• Deriva dei prezzi a breve termine: dopo gli annunci, i prezzi delle azioni reagiscono e spesso continuano a muoversi nella stessa direzione. Ad esempio, se viene annunciata una sorpresa positiva sugli utili, il prezzo delle azioni potrebbe salire immediatamente. La deriva dei prezzi a breve termine si verifica quando i movimenti dei prezzi delle azioni relativi all’annuncio continuano a lungo dopo l’annuncio. La deriva del prezzo a breve termine si verifica perché le informazioni potrebbero non essere immediatamente riflesse nel prezzo del titolo.
• Arbitraggio di fusione : quando le società annunciano una fusione o un’acquisizione, il valore della società acquisita tende ad aumentare mentre il valore dell’impresa offerente tende a diminuire. L’arbitraggio di fusione gioca su potenziali errori di prezzo dopo l’annuncio di una fusione o acquisizione. L’ offerta presentata per l’acquisizione non può essere una riflessione accurata della ditta bersaglio ‘s valore intrinseco; questo rappresenta l’anomalia del mercato che gli arbitraggisti intendono sfruttare. Gli arbitri mirano a trarre vantaggio dal modello secondo il quale gli offerenti di solito offrono tariffe maggiorate per l’acquisto di aziende target. (Per ulteriori informazioni sulle fusioni e acquisizioni, vedere La fusione: cosa fare quando le aziende convergono e le più grandi catastrofi di fusione e acquisizione.)

Indicatori superstiziosi A parte le anomalie, ci sono alcuni segnali non di mercato che alcune persone ritengono indicheranno con precisione la direzione del mercato. Ecco un breve elenco di indicatori di mercato superstiziosi :

• L’indicatore del Super Bowl : quando una squadra della vecchia American Football League vince la partita, il mercato chiuderà in ribasso per l’anno. Quando una vecchia squadra della National Football League vince, il mercato finirà l’anno in rialzo. Per quanto sciocco possa sembrare, l’indicatore del Super Bowl è stato corretto più dell’80% delle volte in un periodo di 40 anni che terminava nel 2008. Tuttavia, l’indicatore ha una limitazione: non contiene alcuna indennità per la vittoria di una squadra di espansione.
• L’indicatore dell’orlo : il mercato sale e scende con la lunghezza delle gonne. A volte questo indicatore è indicato come lateoriadelle “ginocchia nude, mercato rialzista “. A suo merito, l’indicatore dell’orlo era accurato nel 1987, quando i designer passarono dalle minigonne alle gonne lunghe fino al pavimento poco prima del crollo del mercato. Un cambiamento simile ha avuto luogo anche nel 1929, ma molti discutono su quale sia stato il primo, l’incidente o lo spostamento dell’orlo.
• L’indicatore dell’aspirina : i prezzi delle azioni e la produzione di aspirina sono inversamente correlati. Questo indicatore suggerisce che quando il mercato è in aumento, meno persone hanno bisogno di aspirina per curare il mal di testa indotto dal mercato. Le minori vendite di aspirina dovrebbero indicare un mercato in crescita. (Vedi altre anomalie superstiziose negli indicatori di borsa più stravaganti del mondo. )

Perché le anomalie persistono? Questi effetti sono chiamati anomalie per un motivo: non dovrebbero verificarsi e sicuramente non dovrebbero persistere. Nessuno sa esattamente perché si verificano anomalie. Le persone hanno offerto parecchie opinioni diverse, ma molte delle anomalie non hanno spiegazioni conclusive. Sembra che ci sia anche uno scenario di pollo o uovo con loro – che è venuto prima è altamente discutibile.

Trarre profitto dalle anomalie È altamente improbabile che qualcuno possa trarre profitto costantemente dallo sfruttamento delle anomalie. Il primo problema sta nella necessità che la storia si ripeta. In secondo luogo, anche se le anomalie si ripresentassero come un orologio, una volta presi in considerazione i costi di negoziazione e le tasse, i profitti potrebbero diminuire o scomparire. Infine, qualsiasi rendimento dovrà essere aggiustato per il rischio per determinare se il trading sull’anomalia ha consentito a un investitore di battere il mercato. (Per saperne di più sui mercati efficienti, leggi Working Through The Efficient Market Hypothesis.)

Conclusione Le anomalie riflettono l’inefficienza all’interno dei mercati. Alcune anomalie si verificano una volta e scompaiono, mentre altre si verificano ripetutamente. La storia non è un predittore delle prestazioni future, quindi non dovresti aspettarti che ogni lunedì sia disastroso e ogni gennaio sia fantastico, ma ci saranno anche giorni che “proveranno” queste anomalie vere!