Capacità di gestione

Che cos’è la permanenza in gestione?

Il mandato di gestione è il periodo di tempo in cui un gestore degli investimenti è stato al timone di un fondo di investimento. Si ritiene che un record di performance del fondo a lungo termine, preferibilmente di 5-10 anni, sia un indicatore chiave della capacità di investimento di un gestore di fondi e del successo futuro del fondo.

Punti chiave

• Il mandato di gestione è il periodo di tempo in cui un manager o un team ha guidato un fondo di investimento.
• Un mandato di gestione compreso tra cinque e dieci anni è considerato un indicatore chiave della capacità di investimento di un gestore di fondi.
• Per un investitore, è importante scegliere un fondo la cui gestione responsabile del suo successo è ancora alla guida del fondo.
• Il mandato di gestione è più importante per i fondi gestiti attivamente che per i fondi gestiti passivamente.
• Più lungo è il mandato di gestione, più forte è la correlazione con un fondo non sottoperformante.

Capire il mandato di gestione

I gestori degli investimenti sono le persone che gestiscono un fondo di investimento, sia esso un fondo comune o un fondo speculativo. La gestione di un fondo può essere una persona o un gruppo di persone. Sono l’aspetto più critico di un fondo in quanto determinano la sua strategia di investimento e, quindi, il suo successo o fallimento.

Si ritiene che gli investitori in fondi di investimento siano serviti al meglio da gestori di investimenti che si sono dimostrati validi per un lungo periodo di tempo. Più il mandato di un gestore si avvicina a una solida performance del fondo, meglio è.

Ad esempio, confrontiamo due diversi fondi: XYZ Fund ha un rendimento totale medio annualizzato su 10 anni dell’11% ed è stato gestito dallo stesso gestore durante quel periodo. Il fondo ABC ha lo stesso rendimento totale medio annualizzato a 10 anni dell’11%, ma ha avuto due gestori diversi.

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Un mandato di gestione più lungo significa anche che i gestori degli investimenti hanno sperimentato cicli economici diversi, fornendo loro una preziosa esperienza su come investire se il mercato o l’economia aumentano o diminuiscono.

Il mandato di uno ha coperto i primi nove anni e il secondo ha lavorato solo per un anno. Il secondo allenatore sarà altrettanto bravo del primo? Questo è un aspetto importante per un investitore da decidere prima di investire il proprio capitale aspettandosi la stessa performance in futuro.

Il mandato di gestione si riferisce principalmente a fondi gestiti attivamente rispetto a quelli gestiti passivamente. I fondi gestiti attivamente hanno gestori degli investimenti che acquistano, detengono e vendono attivamente gli investimenti aderendo a una strategia specifica che cerca di sovraperformare un benchmark.

È probabile che un fondo il cui track record abbia mostrato ottime prestazioni per un lungo periodo di tempo con lo stesso gestore degli investimenti attiri più investitori e quindi più capitale poiché vedono i rendimenti del fondo come risultato del talento del management. È spesso il motivo per cui i fondi di investimento di qualcuno, in particolare gli hedge fund, hanno gestori di investimenti famosi e di fama mondiale.

La permanenza in gestione significa prestazioni migliori?

Gli esperti sono divisi su ciò che indica il mandato di gestione. Uno studio nel numero del 2014 del Financial Analysts Journal intitolato “The Career Paths of Mutual Fund Managers: The Role of Merit”, di Gary Porter e Jack Trifts, ha esaminato se i manager di lunga durata offrissero alpha o sovraperformance rispetto al mercato.

Il loro studio ha coperto il periodo dal 1996 al 2008. Il set di dati comprendeva 2.846 fondi e 1.825 gestori e includeva 195 fondi con gestori che avevano almeno 10 anni di esperienza (6,9% del totale). La loro ricerca ha portato a tre risultati chiave:

• Il fatturato è in parte correlato alla performance. Le scarse prestazioni portano a sparare.
• In un dato anno, è improbabile che anche i gestori solitari più longevi producano rendimenti mensili aggiustati per lo stile significativamente più positivi rispetto a quelli negativi.
• Sebbene i gestori di lunga durata abbiano sovraperformato i loro concorrenti, non mostrano alcuna capacità di fornire alfa, o sovraperformance, rispetto ai loro benchmark aggiustati per il rischio.

Gli autori hanno concluso: “La chiave per una lunga carriera nel settore dei fondi comuni di investimento sembra essere correlata più all’evitare una sottoperformance che al raggiungimento di prestazioni superiori”.

Detto questo, la gestione è una variabile importante per il successo di un fondo. I migliori gestori degli investimenti durano più a lungo nel settore poiché ottengono costantemente buoni risultati. I gestori di investimenti sottoperformanti vedranno la loro carriera interrotta poiché gli investitori non vorranno fare affari con loro sulla base di un track record scadente. Più lungo è il mandato di gestione, più è probabile che la gestione abbia avuto successo.