Il pericoloso richiamo delle opzioni economiche out-of-the-money

Le opzioni out-of-the-money (OTM) hanno un prezzo più economico rispetto alle opzioni in-the-money (ITM) o in-the-money perché le opzioni OTM richiedono che l’asset sottostante si sposti ulteriormente in modo che il valore dell’opzione (chiamato premio ) per aumentare sostanzialmente. Le opzioni out-of-the-money sono quelle in cui il prezzo di esercizio è sfavorevole rispetto al prezzo del titolo sottostante.

In altre parole, le opzioni out-of-the-money non hanno alcun profitto incorporato in esse al momento dell’acquisto.

Punti chiave

• Le opzioni out-of-the-money (OTM) sono più economiche di altre opzioni poiché hanno bisogno che le azioni si muovano in modo significativo per diventare redditizie.
• Più un’opzione è out of the money, più è economica perché diventa meno probabile che il sottostante raggiunga il prezzo di esercizio distante.
• Sebbene le opzioni OTM siano più economiche rispetto all’acquisto di azioni a titolo definitivo, c’è una maggiore possibilità di perdere il premio iniziale.

Tuttavia, una variazione significativa del prezzo del titolo sottostante potrebbe portare l’opzione alla redditività. Poiché la probabilità è bassa che il titolo possa fare una mossa così drammatica prima della data di scadenza dell’opzione, il premio per acquistare l’opzione è inferiore rispetto a quelle opzioni che hanno una maggiore probabilità di redditività.

Ciò che sembra economico non è sempre un buon affare, perché spesso le cose sono economiche per un motivo. Detto questo, quando un’opzione OTM viene selezionata correttamente e acquistata al momento giusto, può portare a grandi rendimenti, da cui il fascino.

Mentre l’acquisto di opzioni out of the money può essere una strategia redditizia, la probabilità di fare soldi dovrebbe essere valutata rispetto ad altre strategie, come semplicemente acquistare le azioni sottostanti, o acquistare in-the-money o più vicine alle opzioni monetarie.

Il richiamo delle opzioni out-of-the-money

Opzioni di chiamata

Un’opzione call fornisce all’acquirente il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare il titolo sottostante al pre-set prezzo di esercizio prima della scadenza dell’opzione. Le opzioni call sono considerate out-of-the-money se il prezzo di esercizio dell’opzione è superiore al prezzo corrente del titolo sottostante. Ad esempio, se un titolo viene scambiato a $ 22,50 per azione e il prezzo di esercizio è $ 25, l’opzione call sarebbe attualmente “out-of-the-money”.

In altre parole, gli investitori non comprerebbero il titolo a $ 25 se potessero acquistarlo a $ 22,50 sul mercato.

Opzioni put

Una put option fornisce all’acquirente il diritto, ma non l’obbligo, di vendere il titolo sottostante al pre-set prezzo di esercizio prima della scadenza dell’opzione. Le opzioni put sono considerate OTM se il prezzo di esercizio dell’opzione è inferiore al prezzo corrente del titolo sottostante. Ad esempio, se un’azione viene scambiata a un prezzo di $ 22,50 per azione e il prezzo di esercizio è di $ 20, l’opzione put è “out-of-the-money”.

In altre parole, gli investitori non venderebbero il titolo a $ 20 se potessero venderlo a $ 22,50 sul mercato.

Gradi di OTM e ITM

I gradi di OTM (e ITM) variano da caso a caso. Se il prezzo di esercizio su un’opzione call è di 75, e il titolo è scambiato a $ 50, che l’opzione è così out of the money, e il prezzo di tale opzione sarebbe costato molto poco. D’altra parte, un’opzione call con uno strike 55 è molto più vicina al prezzo corrente di $ 50, e quindi quell’opzione costerebbe più dello strike 75.

Più un’opzione è out of the money, più è economica perché diventa più probabile che il sottostante non sarà in grado di raggiungere il prezzo di esercizio distante. Allo stesso modo, le opzioni OTM con una scadenza più ravvicinata costeranno meno delle opzioni con una scadenza più lontana. Un’opzione che scade a breve ha meno tempo per raggiungere il prezzo di esercizio e ha un prezzo più basso rispetto all’opzione OTM con più tempo fino alla scadenza.

Inoltre, le opzioni OTM non hanno alcun valore intrinseco, motivo per cui sono più economiche delle opzioni ITM. Il valore intrinseco è il profitto derivante dalla differenza tra il prezzo corrente del titolo e il prezzo di esercizio. Se non c’è un valore intrinseco, il premio dell’opzione sarà inferiore a quelle opzioni che hanno un valore intrinseco incorporato in esse.

Sul lato positivo, le opzioni OTM offrono grandi opportunità di leva. Se il titolo sottostante si muove nella direzione prevista e l’opzione OTM alla fine diventa un’opzione in-the-money, il suo prezzo aumenterà molto di più su base percentuale rispetto a se il trader avesse acquistato un’opzione ITM all’inizio.

Come risultato di questa combinazione di costi inferiori e maggiore leva finanziaria, è abbastanza comune che i trader preferiscano acquistare opzioni OTM piuttosto che opzioni ATM o ITM. Ma come per tutte le cose, non c’è pranzo gratis e ci sono importanti compromessi da considerare. Per illustrare al meglio questo aspetto, diamo un’occhiata a un esempio.

Acquisto del titolo

Supponiamo che un trader si aspetti che un dato titolo aumenterà nel corso delle prossime settimane. Il titolo è scambiato a $ 47,20 per azione. L’approccio più semplice per trarre vantaggio da una potenziale mossa al rialzo è acquistare 100 azioni del titolo. Ciò costerebbe $ 4.720. Per ogni dollaro, il titolo sale o scende, il trader guadagna o perde $ 100.

Acquisto di un’opzione in-the-money

Un’altra alternativa è acquistare un’opzione call ITM con un prezzo di esercizio di $ 45. Questa opzione ha solo 23 giorni alla scadenza e viene scambiata a un prezzo di $ 2,80 (o $ 280 per un contratto, che controlla 100 azioni). Il prezzo di pareggio per questo scambio è di $ 47,80 per il titolo (prezzo di esercizio di $ 45 + premio di $ 2,80 pagato).

A qualsiasi prezzo superiore a $ 47,80, questa opzione guadagnerà, punto per punto, con le azioni. Se lo stock è inferiore a $ 45 per azione al momento della scadenza dell’opzione, questa opzione scadrà senza valore e l’intero importo del premio andrà perso.

Ciò illustra chiaramente l’effetto della leva finanziaria. Invece di mettere $ 4.720 per acquistare le azioni, il trader mette solo $ 280 per il premio. Per questo prezzo, se il titolo sale di oltre $ 0,60 per azione (dal prezzo attuale di $ 47,20 al pareggio di $ 47,80), il trader di opzioni realizzerà un profitto punto per punto con il trader di azioni  che sta rischiando molto più denaro. L’avvertenza è che il guadagno deve avvenire entro i prossimi 23 giorni e, in caso contrario, il premio di $ 280 è perso.

Acquisto di un’opzione out-of-the-money

Se un trader è altamente fiducioso che il titolo sottostante farà presto una significativa mossa verso l’alto, un’alternativa sarebbe quella di acquistare l’opzione call OTM con un prezzo di esercizio di $ 50. Poiché il prezzo di esercizio per questa opzione è di quasi tre dollari superiore al prezzo del titolo ($ 47,20), con solo 23 giorni rimasti alla scadenza, questa opzione viene scambiata a soli $ 0,35 (o $ 35 per un contratto di 100 azioni).

Un trader potrebbe acquistare otto di queste 50 chiamate a prezzo d’esercizio allo stesso costo dell’acquisto di una delle 45 chiamate ITM a prezzo d’esercizio. In tal modo, avrebbe lo stesso rischio del dollaro ($ 280) del detentore della richiesta di prezzo di esercizio di 45. Il  rischio di ribasso  è lo stesso, sebbene vi sia una maggiore probabilità percentuale di perdere l’intero premio.

In cambio di questo, c’è un potenziale di profitto molto più ampio. Notare il lato destro dell’asse x nel grafico sottostante. I numeri di profitto sono significativamente più alti di quanto visto nei grafici precedenti.

Il problema nell’acquisto dell’allettante opzione OTM “a buon mercato” è bilanciare il desiderio di una maggiore leva finanziaria con la realtà delle semplici probabilità. Il prezzo di pareggio per l’opzione call 50 è di $ 50,35 (prezzo di esercizio di 50 più 0,35 di premio pagato). Questo prezzo è superiore del 6,6% rispetto al prezzo corrente del titolo. Quindi, in altre parole, se il titolo fa qualcosa di meno del rally di oltre il 6,6% nei prossimi 23 giorni, questo scambio perderà denaro.

Confronto tra potenziali rischi e ricompense

Il grafico seguente mostra i dati rilevanti per ciascuna delle tre posizioni, incluso il profitto atteso, in dollari e percentuale.

La cosa fondamentale da notare nella tabella è la differenza nei rendimenti se l’azione va a $ 53, al contrario di se l’azione va solo a $ 50 per azione. Se il titolo aumentasse a $ 53 per azione al momento della scadenza dell’opzione, la chiamata OTM 50 guadagnerebbe un enorme $ 2.120, o + 757%, rispetto a un profitto di $ 520 (o + 185%) per l’opzione call ITM 45 e + $ 580, o + 12% per la posizione di titoli lunghi.

Tuttavia, affinché ciò avvenga, il titolo deve avanzare di oltre il 12% (da $ 47,20 a $ 53) in soli 23 giorni. Un’oscillazione così ampia è spesso irrealistica per un breve periodo di tempo, a meno che non si verifichi un importante evento di mercato o aziendale.

Ora considera cosa succede se il titolo chiude a $ 50 per azione il giorno della scadenza dell’opzione. Il trader che ha acquistato la chiamata a 45 chiude con un profitto di $ 220, o + 70%. Allo stesso tempo, la chiamata da 50 scade senza valore e l’acquirente della chiamata da 50 subisce una perdita di $ 280, ovvero il 100% dell’investimento iniziale. Questo nonostante avesse ragione nella sua previsione che il titolo sarebbe salito, semplicemente non è aumentato abbastanza.

La linea di fondo

È accettabile che uno speculatore scommetta su una grande mossa attesa. Tuttavia, è importante prima comprendere i rischi unici coinvolti in qualsiasi posizione. È anche importante considerare alternative che potrebbero offrire un migliore compromesso tra redditività e probabilità. Sebbene l’opzione OTM possa offrire il miglior rapporto qualità-prezzo, se funziona, la probabilità che un’opzione molto fuori dal mercato diventi molto redditizia è una bassa probabilità.

Questi grafici sono solo esempi del potenziale di profitto e perdita per vari scenari. Ogni operazione è diversa ei prezzi delle opzioni cambiano costantemente al variare del prezzo dell’altro sottostante e di altre variabili.