Rendimento del flusso di cassa rettificato per passività (LACFY)
Qual è il rendimento del flusso di cassa rettificato per responsabilità?
Liability Adjusted Cash Flow Yield (LACFY) è un calcolo di analisi fondamentale che confronta il flusso di cassa libero a lungo termine ( FCF ) di un’azienda con le sue passività in essere nello stesso periodo per produrre un valore di rendimento. Il rendimento del flusso di cassa rettificato per responsabilità può essere utilizzato per determinare quanto tempo impiegherà un buyout per diventare redditizio o come viene valutata una società. Poiché è un rendimento (rapporto), può essere utilizzato per confrontare imprese diverse o analizzare la stessa impresa nel tempo. Il rendimento del flusso di cassa libero offre agli investitori un altro modo per valutare il valore di un’azienda che è paragonabile al rapporto prezzo-utili (P / E). Poiché questa misura utilizza il flusso di cassa libero, il rendimento del flusso di cassa libero fornisce una misura migliore delle prestazioni di un’azienda. Poiché è corretto per le passività, il LACFY fornisce una comprensione ancora migliore del vero funzionamento delle finanze di un’impresa.
Nonostante il suo fascino, il rendimento del flusso di cassa corretto per la passività non è comunemente utilizzato nella valutazione delle società. Per vedere se un investimento vale la pena, un analista può esaminare i dati di dieci anni in un calcolo LACFY e confrontarli con il rendimento di una nota del Tesoro a 10 anni. Minore è la differenza tra LACFY e il rendimento del Tesoro, meno desiderabile è un investimento.
Il rendimento del flusso di cassa rettificato per passività viene calcolato come segue:
Free Cash Flow medio a 10 anni / (((Azioni in circolazione + Opzioni + Warrant) x (Prezzo per azione) + (Passività)) – (Attività correnti – Inventario))
Comprensione del rendimento del flusso di cassa rettificato per responsabilità (LACFY)
Il rendimento del flusso di cassa corretto per la responsabilità (LACFY) è una formula per la valutazione delle azioni ordinarie, creata dal commentatore del mercato azionario John DeFeo e ispirata da Benjamin Graham e David Dodd. È pensato come una formula che fornirà il vero rendimento di proprietà di un’azienda rispetto ai moderni standard contabili. La formula ha alcune limitazioni: non ti proteggerà dalla sopravvalutazione di un’azienda con un grande accumulo di denaro all’estero o un’aliquota fiscale artificialmente bassa (due anomalie contabili che spesso vanno di pari passo). Né ti darà una valutazione equa per una società alle prime armi con una crescita drammatica degli utili (anche se puoi sempre modificare il numeratore in una figura di flusso di cassa più ipotetica).
Quando la crisi finanziaria ha colpito nel 2009, le società che hanno pagato un rendimento da dividendi più del loro LACFY sembravano tagliare i loro dividendi con maggiore regolarità rispetto a quelle che non lo hanno fatto (esempi includono General Electric e Pfizer). Le società cariche di debiti con grandi passività hanno avuto scarse possibilità di ricorso se non potevano sostenere il loro dividendo con un flusso di cassa libero e / o non potevano rinnovare il debito in un mercato del credito in prosciugamento. Sulla base di questa osservazione, DeFeo ha creato una formula corollaria pass / fail chiamata Dividend Acid Test:Superato = rendimento del dividendo inferiore a LACFY Fallito= rendimento del dividendo maggiore di LACF
È stato imposto un test aggiuntivo per mettere in relazione questo rapporto con il rendimento delle note del Tesoro prive di rischio :
LACFY è maggiore di Dividend Yield è maggiore di 10 anni Treasury Yield.