Leveraged Buyout (LBO)
Cos’è un Leveraged Buyout?
Un leveraged buyout (LBO) è l’acquisizione di un’altra società utilizzando una quantità significativa di denaro preso in prestito per coprire il costo di acquisizione. Le attività della società acquisita vengono spesso utilizzate come garanzia per i prestiti, insieme alle attività della società acquirente.
Punti chiave
- Un leveraged buyout è l’acquisizione di un’altra società utilizzando una quantità significativa di denaro preso in prestito (obbligazioni o prestiti) per coprire il costo di acquisizione.
- Uno dei più grandi LBO mai registrati è stata l’acquisizione di Hospital Corporation of America (HCA) da parte di Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co. e Merrill Lynch nel 2006.
- In un leveraged buyout (LBO), di solito c’è un rapporto tra il 90% del debito e il 10% del capitale proprio.
Lo scopo dei leveraged buyout è quello di consentire alle aziende di effettuare grandi acquisizioni senza dover impegnare molto capitale.
Comprensione del Leveraged Buyout (LBO)
In un leveraged buyout (LBO), di solito c’è un rapporto tra il 90% del debito e il 10% del capitale proprio. A causa di questo elevato rapporto debito / capitale proprio, le obbligazioni emesse nell’acquisizione di solito non sono investment grade e sono indicate come obbligazioni spazzatura. Gli LBO si sono guadagnati la reputazione di essere una tattica particolarmente spietata e predatoria poiché la società target di solito non sanziona l’acquisizione. Oltre ad essere una mossa ostile, c’è un po ‘di ironia nel processo in quanto il successo dell’azienda target, in termini di attività in bilancio, può essere utilizzato contro di essa come garanzia dalla società acquirente.
Gli LBO vengono condotti per tre motivi principali:
- prendere un’azienda pubblica come privata.
- scorporare una parte di un’attività esistente vendendola.
- trasferire la proprietà privata, come nel caso di un cambio di proprietà di piccole imprese.
Tuttavia, di solito è un requisito che la società o l’entità acquisita, in ogni scenario, sia redditizia e in crescita.
Le acquisizioni con leva finanziaria hanno avuto una storia nota, soprattutto negli anni ’80, quando diverse importanti acquisizioni portarono al fallimento finale delle società acquisite. Ciò era dovuto principalmente al fatto che il coefficiente di leva finanziaria era quasi del 100% e il pagamento degli interessi era così elevato che i flussi di cassa operativi della società non erano in grado di soddisfare l’obbligazione.
Un esempio di Leveraged Buyouts (LBO)
Uno dei più grandi LBO mai registrati è stata l’acquisizione di Hospital Corporation of America (HCA) da parte di Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co. e Merrill Lynch nel 2006. Le tre società hanno pagato circa $ 33 miliardi per l’acquisizione di HCA.
Gli LBO sono spesso complicati e richiedono un po ‘di tempo per essere completati. Ad esempio, JAB Holding Company, una società privata che investe in beni di lusso, caffè e aziende sanitarie, ha avviato un LBO di Krispy Kreme Donuts, Inc. nel maggio 2016. JAB avrebbe dovuto acquistare la società per $ 1,35 miliardi, che includevano $ 350 milioni di prestito con leva e una linea di credito revolving di $ 150 milioni fornita dalla banca di investimento Barclays.2
Tuttavia, Krispy Kreme aveva un debito in bilancio che doveva essere venduto e Barclays doveva aggiungere un ulteriore tasso di interesse dello 0,5% per renderlo più attraente. Questo ha reso l’LBO più complicato e quasi non si è chiuso. Tuttavia, a partire dal 27 luglio 2016, l’accordo è andato a buon fine.
Domande frequenti
Come funziona un Leveraged Buyout (LBO)?
Un leveraged buyout (LBO) è l’acquisizione di un’altra società utilizzando una quantità significativa di denaro preso in prestito per coprire il costo di acquisizione. Il rapporto debito / capitale netto è solitamente intorno a 90/10, il che relega le obbligazioni emesse a essere classificate come spazzatura. Oltre ad essere una mossa ostile, c’è un po ‘di ironia nel processo LBO in quanto il successo dell’azienda target, in termini di attività in bilancio, può essere utilizzato come garanzia dalla società acquirente. In altre parole, le attività della società target vengono utilizzate, insieme a quelle della società acquirente, per prendere in prestito i finanziamenti necessari che vengono poi utilizzati per acquistare la società target.
Perché si verificano i Leveraged Buyouts (LBO)?
Gli LBO vengono condotti principalmente per tre motivi principali: rendere privata un’azienda pubblica; scorporare una parte di un’attività esistente vendendola; e trasferire la proprietà privata, come nel caso di un cambio di proprietà di piccole imprese. Il vantaggio principale per gli acquirenti è che possono mettere su una quantità relativamente piccola del proprio capitale e, sfruttandolo con il debito, raccogliere il capitale per avviare un acquisto di un obiettivo più costoso.
Che tipo di aziende sono attraenti per gli LBO?
Gli LBO si sono guadagnati la reputazione di essere una tattica particolarmente spietata e predatoria poiché la società target di solito non sanziona l’acquisizione. Detto questo, i candidati LBO attraenti in genere hanno flussi di cassa operativi forti e affidabili, linee di prodotti ben consolidate, team di gestione forti e strategie di uscita praticabili in modo che l’acquirente possa realizzare guadagni.