Tasso interno di rendimento (IRR)

Che cos’è il tasso di rendimento interno (IRR)?

Il tasso di rendimento interno è una metrica utilizzata nell’analisi finanziaria per stimare la redditività dei potenziali investimenti. Il tasso di rendimento interno è un  tasso di sconto  che rende il valore attuale netto (VAN) di tutti i flussi di cassa uguale a zero in un’analisi dei flussi di cassa scontati.

I calcoli dell’IRR si basano sulla stessa formula del VAN. Tieni presente che l’IRR non è il valore in dollari effettivo del progetto. È il rendimento annuale che rende il valore attuale netto uguale a zero.

In generale, maggiore è il tasso di rendimento interno, più desiderabile è un investimento da intraprendere. L’IRR è uniforme per investimenti di vario tipo e, come tale, l’IRR può essere utilizzato per classificare più investimenti o progetti potenziali su una base relativamente uniforme. In generale, quando si confrontano opzioni di investimento le cui altre caratteristiche sono simili, l’investimento con l’IRR più alto sarebbe probabilmente considerato il migliore.

Punti chiave

• Il tasso di rendimento interno (TIR) ​​è il tasso di crescita annuale che ci si aspetta di generare da un investimento.
• L’IRR viene calcolato utilizzando lo stesso concetto del VAN, tranne per il fatto che imposta il VAN uguale a zero.
• L’IRR è ideale per analizzare i progetti di capital budgeting per comprendere e confrontare i potenziali tassi di rendimento annuo nel tempo.

 

Formula e calcolo per IRR

La formula e il calcolo utilizzati per determinare questa cifra sono i seguenti.

Come calcolare l’IRR

1. Usando la formula, si imposterebbe NPV uguale a zero e si risolverebbe il tasso di sconto, che è l’IRR.
2. L’investimento iniziale è sempre negativo perché rappresenta un deflusso.
3. Ogni flusso di cassa successivo potrebbe essere positivo o negativo, a seconda delle stime di ciò che il progetto offre o richiede come iniezione di capitale in futuro.
4. Tuttavia, a causa della natura della formula, l’IRR non può essere calcolato facilmente in modo analitico e deve quindi essere calcolato iterativamente tramite tentativi ed errori o utilizzando un software programmato per calcolare l’IRR (ad esempio utilizzando Excel).

Come calcolare l’IRR in Excel

L’uso della funzione IRR inExcel semplifica il calcolo dell’IRR. Excel fa tutto il lavoro necessario per te, arrivando al tasso di sconto che stai cercando di trovare. Tutto quello che devi fare è combinare i tuoi flussi di cassa, compreso l’esborso iniziale e gli afflussi successivi, con la funzione IRR. La funzione IRR può essere trovata facendo clicsull’iconaFormulas Insert (fx ).

Ecco un semplice esempio di analisi IRR con flussi di cassa noti e periodici annualmente (a distanza di un anno). Supponiamo che una società stia valutando la redditività del Progetto X. Il Progetto X richiede $ 250.000 di finanziamento e si prevede che genererà $ 100.000 di flussi di cassa al netto delle imposte il primo anno e crescerà di $ 50.000 per ciascuno dei quattro anni successivi.

In questo caso, l’IRR è del 56,72%, che è piuttosto alto.

Excel offre anche altre due funzioni che possono essere utilizzate nei calcoli IRR:XIRR eMIRR. XIRR viene utilizzato quando il modello di flusso di cassa non ha esattamente flussi di cassa periodici annuali. Il MIRR è una misura del tasso di rendimento che include anche l’integrazione del costo del capitale e del tasso privo di rischio.

4:20

Capire IRR

L’obiettivo finale dell’IRR è identificare il tasso di sconto, che rende il  valore attuale  della somma dei flussi di cassa nominali annuali pari all’esborso di cassa netto iniziale per l’investimento. Esistono diversi metodi che possono essere utilizzati quando si cerca di identificare un rendimento atteso, ma l’IRR è spesso l’ideale per analizzare il potenziale ritorno di un nuovo progetto che un’azienda sta considerando di intraprendere.

Puoi pensare al tasso di rendimento interno come al tasso di crescita che un investimento dovrebbe generare ogni anno. Pertanto, può essere molto simile a un tasso di crescita annuale composto (CAGR). In realtà, un investimento di solito non avrà lo stesso tasso di rendimento ogni anno. Di solito, il tasso di rendimento effettivo che un determinato investimento finisce per generare sarà diverso dal suo IRR stimato.

A cosa serve l’IRR?

Nella pianificazione del capitale, uno scenario popolare per IRR è confrontare la redditività di stabilire nuove operazioni con quella di espandere quelle esistenti. Ad esempio, una società energetica può utilizzare IRR per decidere se aprire una nuova centrale elettrica o rinnovare ed espandere una già esistente. Sebbene entrambi i progetti possano aggiungere valore all’azienda, è probabile che uno sarà la decisione più logica come prescritto da IRR. Si noti che poiché IRR non tiene conto della modifica dei tassi di sconto, spesso non è adeguato per progetti a lungo termine con tassi di sconto che dovrebbero variare.

L’IRR è anche utile per le aziende nella valutazione dei  programmi di riacquisto di azioni  proprie. Chiaramente, se una società alloca un importo sostanziale per il riacquisto delle proprie azioni, l’analisi deve mostrare che le azioni proprie della società sono un investimento migliore, ovvero ha un IRR più elevato, rispetto a qualsiasi altro utilizzo dei fondi, come la creazione di nuovi punti vendita. o l’acquisizione di altre società.

Gli individui possono anche utilizzare IRR quando prendono decisioni finanziarie. Ad esempio, quando si valutano diverse polizze assicurative utilizzando i loro premi e prestazioni in caso di morte. Il consenso generale è che le polizze che hanno gli stessi premi e un IRR elevato sono molto più desiderabili. Si noti che l’assicurazione sulla vita ha un IRR molto alto nei primi anni di polizza, spesso superiore al 1.000%. Quindi diminuisce nel tempo. Questo IRR è molto alto durante i primi giorni della polizza perché se effettuassi un solo pagamento mensile del premio e poi morissi improvvisamente, i tuoi beneficiari avrebbero comunque diritto a una somma forfettaria.

Un altro uso comune dell’IRR è nell’analisi dei rendimenti degli investimenti. Nella maggior parte dei casi, il rendimento pubblicizzato presupporrà che eventuali pagamenti di interessi o  dividendi in contanti  vengano reinvestiti nell’investimento. E se non vuoi reinvestire i dividendi, ma ne hai  bisogno come reddito una volta pagati? E se si presume che i dividendi non vengano reinvestiti, vengono pagati o lasciati in contanti? Qual è il rendimento presunto del denaro? L’IRR e altre ipotesi sono particolarmente importanti su strumenti come le  rendite, dove i flussi di cassa possono diventare complessi.

Infine, l’IRR viene utilizzato per calcolare il tasso di rendimento ponderato in base al denaro (MWR) di un investimento. Il MWR aiuta a determinare il tasso di rendimento necessario per iniziare con l’importo dell’investimento iniziale tenendo conto di tutte le modifiche ai flussi di cassa durante il periodo di investimento, inclusi i proventi della vendita.

Utilizzo dell’IRR con WACC

Most IRR analysis will be done in conjunction with a view of a company’s weighted average cost of capital (WACC) and net present value calculations. IRR is typically a relatively high value, which allows it to arrive at an NPV of zero. Most companies will require an IRR calculation to be above the WACC. WACC is a measure of a firm’s  cost of capital in which each category of capital is proportionately  weighted. All sources of capital, including common stock, preferred stock, bonds, and any other long-term debt, are included in a WACC calculation.

In teoria, qualsiasi progetto con un TIR superiore al costo del capitale dovrebbe essere redditizio. Nella pianificazione dei progetti di investimento, le imprese spesso stabiliscono un  tasso di rendimento richiesto  (RRR) per determinare la percentuale di rendimento minimo accettabile che l’investimento in questione deve ottenere per essere utile. L’RRR sarà superiore al WACC.

Qualsiasi progetto con un IRR che supera l’RRR sarà probabilmente considerato redditizio, sebbene le aziende non perseguiranno necessariamente un progetto solo su questa base. Piuttosto, probabilmente perseguiranno progetti con la più alta differenza tra IRR e RRR, poiché questi saranno probabilmente i più redditizi.

L’IRR può anche essere confrontato con i tassi di rendimento prevalenti nel   mercato dei valori mobiliari. Se un’azienda non riesce a trovare progetti con IRR superiore ai rendimenti che possono essere generati nei mercati finanziari, può semplicemente scegliere di investire denaro nel mercato. I rendimenti di mercato possono anche essere un fattore nella definizione di un tasso di rendimento richiesto.

---

Le analisi coinvolgeranno anche tipicamente calcoli NPV a diversi tassi di sconto presunti.

IRR vs. tasso di crescita annuale composto

Il CAGR misura il rendimento annuo di un investimento in un periodo di tempo. L’IRR è anche un tasso di rendimento annuale . Tuttavia, CAGR utilizza in genere solo un valore iniziale e uno finale per fornire un tasso di rendimento annuo stimato.

L’IRR differisce in quanto coinvolge più flussi di cassa periodici, riflettendo il fatto che i flussi di cassa in entrata e in uscita spesso si verificano costantemente quando si tratta di investimenti. Un’altra distinzione è che il  CAGR è abbastanza semplice da poter essere calcolato facilmente.

IRR vs. ritorno sull’investimento (ROI)

Le aziende e gli analisti possono anche considerare il ritorno sull’investimento quando prendono decisioni di budget di capitale. Il ROI indica a un investitore la crescita totale, dall’inizio alla fine, dell’investimento. Non è un tasso di rendimento annuale. IRR dice all’investitore qual è il tasso di crescita annuale. I due numeri sarebbero normalmente gli stessi nel corso di un anno, ma non saranno gli stessi per periodi di tempo più lunghi.

Il ritorno sull’investimento è l’aumento o la diminuzione percentuale di un investimento dall’inizio alla fine. Viene calcolato prendendo la differenza tra il valore futuro attuale o previsto e il valore iniziale originale, diviso per il valore originale e moltiplicato per 100.

Le cifre del ROI possono essere calcolate per quasi tutte le attività in cui è stato effettuato un investimento e un risultato può essere misurato. Tuttavia, il ROI non è necessariamente il più utile per lunghi periodi di tempo. Ha anche dei limiti nel budget di capitale, dove l’attenzione è spesso posta sui flussi di cassa e sui rendimenti periodici.

Limitazioni dell’IRR

L’IRR è generalmente più ideale per l’uso nell’analisi dei progetti di capital budgeting. Può essere frainteso o interpretato male se usato al di fuori degli scenari appropriati. Nel caso di flussi di cassa positivi seguiti da quelli negativi e poi da quelli positivi, l’IRR può avere più valori. Inoltre, se tutti i flussi di cassa hanno lo stesso segno (cioè, il progetto non realizza mai un profitto), nessun tasso di sconto produrrà un NPV zero.

Nel suo ambito di utilizzo, IRR è una metrica molto popolare per stimare il rendimento annuale di un progetto. Tuttavia, non è necessariamente concepito per essere utilizzato da solo. L’IRR è tipicamente un valore relativamente alto, che gli consente di arrivare a un NPV pari a zero. L’IRR stesso è solo una singola cifra stimata che fornisce un valore di rendimento annuale basato su stime. Poiché le stime sia dell’IRR che del VAN possono differire drasticamente dai risultati effettivi, la maggior parte degli analisti sceglierà di combinare l’analisi IRR con l’analisi dello scenario. Gli scenari possono mostrare diversi NPV possibili sulla base di ipotesi variabili.

Come accennato, la maggior parte delle aziende non si basa solo sull’analisi IRR e NPV. Questi calcoli vengono solitamente studiati anche in combinazione con il WACC di una società e un RRR, che prevede ulteriori considerazioni.

Le aziende di solito confrontano l’analisi IRR con altri compromessi. Se un altro progetto ha un IRR simile con un capitale iniziale inferiore o considerazioni estranee più semplici, è possibile scegliere un investimento più semplice nonostante gli IRR.

In alcuni casi, possono sorgere problemi anche quando si utilizza IRR per confrontare progetti di diverse lunghezze. Ad esempio, un progetto di breve durata può avere un IRR elevato, facendolo sembrare un ottimo investimento. Al contrario, un progetto più lungo può avere un IRR basso, ottenendo rendimenti lenti e costanti. La metrica ROI può fornire un po ‘più di chiarezza in questi casi, anche se alcuni manager potrebbero non voler aspettare un lasso di tempo più lungo.

Investire in base all’IRR

La regola del tasso di rendimento interno è una linea guida per valutare se procedere con un progetto o un investimento. La  regola IRR  afferma che se il tasso di rendimento interno di un progetto o di un investimento è maggiore del tasso di rendimento minimo richiesto, in genere il costo del capitale, è possibile perseguire il progetto o l’investimento.

Al contrario, se l’IRR su un progetto o un investimento è inferiore al costo del capitale, la migliore linea d’azione potrebbe essere quella di rifiutarlo. Nel complesso, sebbene ci siano alcune limitazioni all’IRR, è uno standard del settore per analizzare i progetti di budgeting del capitale.

Esempio IRR

Supponiamo che un’azienda stia esaminando due progetti. La direzione deve decidere se procedere con uno, entrambi o nessuno dei progetti. Il suo costo del capitale è del 10%, i modelli di flusso di cassa per ciascuno sono i seguenti:

Progetto A

• Esborso iniziale = $ 5.000
• Primo anno = $ 1.700
• Anno due = $ 1.900
• Terzo anno = $ 1.600
• Anno quattro = $ 1.500
• Quinto anno = $ 700

Progetto B

• Esborso iniziale = $ 2.000
• Primo anno = $ 400
• Secondo anno = $ 700
• Terzo anno = $ 500
• Anno quattro = $ 400
• Quinto anno = $ 300

L’azienda deve calcolare l’IRR per ogni progetto. L’esborso iniziale (periodo = 0) sarà negativo. La risoluzione per IRR è un processo iterativo che utilizza la seguente equazione:

$ 0 = Σ CFt ÷ (1 + IRR) t

dove:

• CF = flusso di cassa netto
• IRR = tasso di rendimento interno
• t = periodo (da 0 all’ultimo periodo)

-o-

$ 0 = (spesa iniziale * -1) + CF1 ÷ (1 + IRR) 1 + CF2 ÷ (1 + IRR) 2 +… + CFX ÷ (1 + IRR) X

Utilizzando gli esempi precedenti, l’azienda può calcolare l’IRR per ogni progetto come:

Progetto IRR A:

$ 0 = (- $ 5.000) + $ 1.700 ÷ (1 + IRR) 1 + $ 1.900 ÷ (1 + IRR) 2 + $ 1.600 ÷ (1 + IRR) 3 + $ 1.500 ÷ (1 + IRR) 4 + $ 700 ÷ (1 + IRR) 5

Progetto IRR A = 16,61%

Progetto IRR B:

$ 0 = (- $ 2.000) + $ 400 ÷ (1 + IRR) 1 + $ 700 ÷ (1 + IRR) 2 + $ 500 ÷ (1 + IRR) 3 + $ 400 ÷ (1 + IRR) 4 + $ 300 ÷ (1 + IRR) 5

Progetto IRR B = 5,23%

Dato che il costo del capitale dell’azienda è del 10%, la direzione dovrebbe procedere con il Progetto A e rifiutare il Progetto B.

Domande frequenti

Cosa significa tasso di rendimento interno?

Il tasso di rendimento interno (IRR) è una metrica finanziaria utilizzata per valutare l’attrattiva di una particolare opportunità di investimento. Quando si calcola l’IRR per un investimento, si sta effettivamente stimando il tasso di rendimento di tale investimento dopo aver considerato tutti i flussi di cassa previsti insieme al valore temporale del denaro. Quando si seleziona tra diversi investimenti alternativi, l’investitore seleziona l’investimento con l’IRR più alto, a condizione che sia superiore alla soglia minima dell’investitore. Il principale svantaggio dell’IRR è che dipende fortemente dalle proiezioni dei flussi di cassa futuri, notoriamente difficili da prevedere.

L’IRR è uguale al ROI?

Sebbene l’IRR venga talvolta definito informalmente come il “ritorno sull’investimento” di un progetto, è diverso dal modo in cui la maggior parte delle persone usa questa frase. Spesso, quando le persone si riferiscono al ROI, si riferiscono semplicemente alla percentuale di ritorno generata da un investimento in un dato anno o in un arco di tempo. Ma quel tipo di ROI non coglie le stesse sfumature dell’IRR e, per questo motivo, l’IRR è generalmente preferito dai professionisti degli investimenti.

Un altro vantaggio dell’IRR è che la sua definizione è matematicamente precisa, mentre il termine ROI può significare cose diverse a seconda del contesto o di chi parla.

Qual è un buon tasso di rendimento interno?

Se un IRR è buono o cattivo dipenderà dal costo del capitale e dal costo opportunità dell’investitore. Ad esempio, un investitore immobiliare potrebbe perseguire un progetto con un IRR del 25% se investimenti immobiliari alternativi comparabili offrono un rendimento, diciamo, del 20% o inferiore. Tuttavia, questo confronto presuppone che la rischiosità e lo sforzo necessari per realizzare questi difficili investimenti siano più o meno gli stessi. Se l’investitore può ottenere un IRR leggermente inferiore da un progetto che è notevolmente meno rischioso o che richiede tempo, allora potrebbe accettare felicemente quel progetto con IRR inferiore. In generale, però, un IRR più alto è migliore di uno più basso, tutto il resto è uguale.