Investire in Russia è un affare rischioso
La Russia non è mai stata un paese facile da capire per gli estranei. Winston Churchill lo ha descritto come un “indovinello, avvolto in un mistero, dentro un enigma” e gli investitori di oggi potrebbero condividere il suo punto di vista.
È ancora difficile per molti investitori scuotere i ricordi dell’era del regime comunista sovietico, anche due decenni dopo il suo spettacolare crollo nel 1991. Il periodo di euforia che seguì fu breve e fu sostituito da un regime di governo dalla mano pesante e da una cultura di capitalismo clientelare.
Busto al boom in Russia
La transizione della Russia dalla potenza mondiale comunista a un’economia emergente non è stato un processo facile per i suoi cittadini. Fu solo nel 1998, anno in cui il rublo russo fu svalutato in risposta a una crisi economica, che la sua economia iniziò a crescere.
Nel tempo, il suo ritmo di crescita lo ha messo alla pari con altri mercati emergenti dominanti come Brasile, India e Cina. La dimensione della sua economia non è allo stesso livello di quelle nazioni: la Russia è all’undicesimo posto tra le economie mondiali in termini di prodotto interno lordo.
Il mercato azionario principale del paese ha mostrato una crescita costante. L’indice MOEX Russia, un indice composito osservato da vicino, ha raggiunto i 570 punti all’inizio del 2009, insieme alla maggior parte degli indici mondiali. Da allora è cresciuto costantemente, raggiungendo poco meno di 3.200 alla fine di febbraio 2021.
È ancora possibile generare ritorni sugli investimenti in Russia. Il trucco per gli investitori è capire le sfide e le opportunità della Russia.
Le sfide della Russia
La Russia è al 9 ° posto nella lista delle nazioni più grandi del mondo per popolazione, con circa 146 milioni. Molti di loro hanno registrato una certa crescita del reddito negli ultimi dieci anni e stanno spendendo una quantità crescente del loro reddito in beni di lusso, servizi e vacanze.
Tuttavia, la reputazione del paese come paradiso per gli oligarchi non è sottovalutata. Il suo prodotto interno lordo (PIL)procapite, una misura ragionevole della prosperità della cittadinanza di una nazione, era di $ 11.585 nel 2019, secondo i dati più recenti disponibili dalla Banca Mondiale. Questo era al di sotto del livello di molte nazioni precedentemente sotto il dominio sovietico, tra cui Croazia, Estonia, Lituania, Polonia, Slovacchia e Slovenia.(Il PIL pro capite di quell’anno era di $ 34.913 nell’Unione Europea e di $ 63.343 in Nord America.)
La Russia sembra aver affrontato relativamente bene durante la pandemia COVID-19 nel 2020 e nel 2021. Un rapporto della Banca Mondiale ha stimato che la sua economia si ridurrebbe del 4% nel 2020, meno di quanto previsto in precedenza a causa delle politiche fiscali, monetarie e sociali che ha contribuito a contenere i costi del disagio economico.
Risorse naturali della Russia
La più grande attrazione della Russia per gli investitori sono le sue abbondanti risorse naturali. Il petrolio e il gas svolgono un ruolo importante nell’economia russa in termini di produzione per scopi interni e per l’esportazione.
A partire dal 2017, la Russia era il più grande produttore mondiale di petrolio greggio e il secondo più grande produttore di gas naturale secco, secondo la US Energy Information Administration.5 La Russia ha anche un’esposizione al settore energetico attraverso una serie di joint venture chiave in Africa e in altre regioni produttrici di energia.
La sua continua dipendenza dal petrolio rende la sua economia vulnerabile alla volatilità dei prezzi mondiali del petrolio.
Ma petrolio e gas non sono le uniche risorse naturali abbondanti in Russia. La nazione è seduta su trilioni di dollari in minerali. Sostiene di essere la fonte dell’83% dell’oro esportato in Europa. Si ritiene inoltre che possieda le maggiori risorse di diamanti del mondo.
Detto questo, energia e minerali sono in parte benedizione, in parte maledizione. La forte dipendenza della Russia dalle risorse rappresenta un rischio. Quando investi in Russia, devi tenere presente la direzione dei prezzi delle materie prime.
Capitale umano
La Russia è anche ricca di risorse umane.
La sua tradizione educativa è eccellente in matematica e scienze dure ed eccellente nelle lingue. Produce molti lavoratori intelligenti. La Russia vanta un incredibile tasso di alfabetizzazione del 99% e circa la metà dei cittadini del paese ha un’istruzione post-secondaria.
Corruzione russa
La politica russa può rappresentare il più grande rischio di investimento.
Considera la Yukos, probabilmente una delle compagnie petrolifere più grandi e di maggior successo della Russia. Nel 2003, il suo amministratore delegato, Mikhail Khodorkovsky, si è scontrato con il presidente Vladimir Putin. I tribunali russi lo hanno condannato con accuse inventate e lo hanno schiaffeggiato con una pena detentiva di otto anni. Yukos è stata costretta alla bancarotta ei suoi pezzi sono stati venduti agli alleati di Putin per frazioni del suo valore di mercato effettivo. Gli azionisti di Yukos hanno perso le loro magliette in quella vicenda.
Quel famigerato esempio è stato qualche tempo fa, ma da allora non ci sono prove di cambiamenti sostanziali.
“La corruzione ostacola in modo significativo le imprese che operano o pianificano di investire in Russia. La corruzione di alto livello e di lieve entità è comune, soprattutto nel sistema giudiziario e negli appalti pubblici”, osserva un profilo delle imprese in Russia per il 2020 preparato dal Risk and Compliance Portal, un’azienda risorsa gestita da GAN Integrity.
A volte la Russia ha reso difficile per gli investitori stranieri operare in un ambiente privo di pressioni burocratiche. La polizia ha fatto irruzione nell’ufficio di Mosca della BP nel 2008 nel tentativo di convincere gli azionisti a vendere le loro quote in una joint venture tra il gigante petrolifero britannico e il produttore petrolifero russo TNK.
Altri operatori globali, tra cui Carrefour e DeBeers, hanno ritirato le operazioni in Russia. Il governo russo ha il record di esercitare pressioni sulle società energetiche straniere come parte del suo sforzo per consolidare il controllo sui giacimenti di idrocarburi più grandi e importanti del paese.
Le aziende che si vantano di pratiche commerciali etiche, come il gigante svedese dell’arredamento per la casa Ikea, hanno dichiarato una moratoria sugli investimenti russi a causa delle preoccupazioni in corso.
Classifica della corruzione russa
La Russia è arrivata al 129 ° posto su 179 nazioni nell’Indice di percezione della corruzione 2020 dell’organizzazione anti-corruzione Transparency International, un legame con Azerbaigian, Malawi e Gabon.(Gli Stati Uniti sono arrivati al 25 ° posto).
Sulla base dell’Indice di percezione della corruzione, la Russia ha molti ostacoli a pratiche commerciali eque ed efficienti. Persino Iran, Libia e Pakistan sono percepiti come soggetti a minore corruzione.
Si può affermare con certezza che la corruzione aziendale e la mancanza di trasparenza sono i principali rischi per gli investitori in Russia.
La linea di fondo
Mentre cercano opportunità di investimento in tutto il mondo, gli investitori devono conoscere i rischi nazionali che possono minacciare i loro investimenti. Rendimenti elevati provengono da investimenti ad alto rischio ed è probabile che i mercati emergenti trovino rendimenti superiori a quelli dei paesi sviluppati.
Sebbene la Russia offra rendimenti elevati, è dominata dalle società energetiche, lo stato della regolamentazione è ancora in fase di sviluppo nella migliore delle ipotesi ei rischi politici sono maggiori che altrove.
Questa è una caratteristica sorprendente dell’investimento in Russia. I rischi e le potenziali ricompense sono entrambi elevati.