Collare di tasso di interesse
Che cos’è un Interest Rate Collar?
Un interest rate collar è una strategia di gestione del rischio di tasso di interesse relativamente a basso costo che utilizza derivati per coprire l’esposizione di un investitore alle fluttuazioni dei tassi di interesse.
Punti chiave
- Un interest rate collar utilizza contratti di opzione per coprire il rischio di tasso di interesse per proteggere i mutuatari a tasso variabile dall’aumento dei tassi o gli istituti di credito dal calo dei tassi nel caso di un reverse collar.
- Un collar prevede la vendita di una covered call e contemporaneamente l’acquisto di una put protettiva con la stessa scadenza, stabilendo un floor e un cap sui tassi di interesse.
- Sebbene il collar copra efficacemente il rischio di tasso di interesse, limita anche qualsiasi potenziale rialzo che sarebbe stato conferito da un movimento favorevole dei tassi.
Capire il collare del tasso di interesse
Un collar è un ampio gruppo di strategie di opzioni che implicano il possesso del titolo sottostante e l’acquisto di una put protettiva vendendo contemporaneamente una call coperta contro la partecipazione. Il premio ricevuto dalla redazione della call paga l’acquisto dell’opzione put. Inoltre, la call limita il potenziale rialzo di apprezzamento del prezzo del titolo sottostante, ma protegge l’hedger da qualsiasi movimento sfavorevole del valore del titolo. Un tipo di collare è il collare del tasso di interesse.
In sostanza, un interest rate collar implica l’acquisto simultaneo di un limite di tasso di interesse e la vendita di un tasso di interesse minimo sullo stesso indice per la stessa scadenza e importo del capitale nozionale. Un interest rate collar utilizza contratti di opzioni su tassi di interesse per proteggere un mutuatario dall’aumento dei tassi di interesse e allo stesso tempo fissa un limite al calo dei tassi di interesse. Un interest rate collar può essere un modo efficace per coprire il rischio di tasso di interesse associato alla detenzione di obbligazioni. Con un tasso di interesse collare, l’investitore acquista un tetto di tasso di interesse, che è finanziato dal premio ricevuto dalla vendita di un tasso di interesse minimo.
Ricorda che esiste una relazione inversa tra i prezzi delle obbligazioni e i tassi di interesse: i tassi di interesse diminuiscono all’aumentare dei prezzi delle obbligazioni e viceversa. L’obiettivo dell’acquirente di un interest rate collar è quello di proteggersi dall’aumento dei tassi di interesse.
L’acquisto di un limite di tasso di interesse (ovvero un’opzione put su obbligazioni o un’opzione call su tassi) può garantire un calo massimo del valore dell’obbligazione. Sebbene un tasso di interesse minimo (opzione call obbligazionaria o opzione put sui tassi) limiti il potenziale apprezzamento di un’obbligazione data una diminuzione dei tassi, fornisce liquidità anticipata e genera premi che pagano il costo del tetto.
Supponiamo che un investitore entri in un collar acquistando un tetto con uno strike rate del 10% e venda un floor all’8%. Ogni volta che il tasso di interesse è superiore al 10%, l’investitore riceverà un pagamento dal venditore del tetto. Se il tasso di interesse scende al di sotto dell’8%, che è al di sotto del floor, l’investitore che è allo scoperto deve ora effettuare un pagamento alla parte che ha acquistato il floor.
Chiaramente, la strategia di interest rate collar protegge l’investitore limitando il tasso di interesse massimo pagato al tetto del collar ma sacrifica la redditività delle cadute dei tassi di interesse.
Limiti e limiti di tasso di interesse
Un tetto al tasso di interesse stabilisce un tetto al pagamento degli interessi. Si tratta semplicemente di una serie di opzioni call su un indice di tasso di interesse variabile, solitamente a 3 o 6 mesi London Inter-bank Offered Rate (LIBOR), che coincide con le date di rollover sulle passività fluttuanti del mutuatario. Lo strike price, o strike rate, di queste opzioni rappresenta il tasso di interesse massimo pagabile dall’acquirente del cap.
Un tasso di interesse minimo è il tasso di interesse minimo creato utilizzando le opzioni put. Riduce il rischio per la parte che riceve i pagamenti degli interessi poiché il pagamento della cedola per ogni periodo non sarà inferiore a un determinato tasso minimo o tasso di esercizio.
Reverse Interest Rate Collar
Un reverse interest rate collar protegge un prestatore (ad esempio una banca) dal calo dei tassi di interesse, che farebbe sì che un prestatore a tasso variabile riceva meno interessi se i tassi diminuiscono. Implica l’acquisto simultaneo (o lungo) di un tasso di interesse minimo e la vendita (o breve) di un limite di tasso di interesse. Il premio ricevuto dallo short cap compensa in parte il premio pagato per il long floor. Il long floor riceve un pagamento quando il tasso di interesse scende al di sotto del tasso di esercizio floor. Lo short cap effettua i pagamenti quando il tasso di interesse supera il tasso di esercizio del cap.