Sensibilità ai tassi di interesse

Che cos’è la sensibilità ai tassi di interesse?

La sensibilità al tasso di interesse è una misura di quanto fluttuerà il prezzo di un asset a reddito fisso a seguito di cambiamenti nell’ambiente dei tassi di interesse. I titoli più sensibili hanno fluttuazioni di prezzo maggiori rispetto a quelli con minore sensibilità.

Questo tipo di sensibilità deve essere preso in considerazione quando si seleziona un’obbligazione o un altro strumento a reddito fisso che l’investitore può vendere sul mercato secondario. La sensibilità ai tassi di interesse influisce sia sull’acquisto che sulla vendita.

Punti chiave

• La sensibilità al tasso di interesse è quanto il prezzo di un asset a reddito fisso si muove con le variazioni dei tassi di interesse.
• I tassi di interesse e i prezzi delle attività a reddito fisso sono inversamente correlati.
• Una maggiore sensibilità ai tassi di interesse significa che il prezzo di un asset oscilla maggiormente con una variazione dei tassi di interesse.
• Più lunga è la scadenza dell’attività, più sensibile è l’attività alle variazioni dei tassi di interesse.

Come funziona la sensibilità ai tassi di interesse

I titoli a reddito fisso e i tassi di interesse sono inversamente correlati. Pertanto, all’aumentare dei tassi di interesse, i prezzi dei titoli a reddito fisso tendono a diminuire. Quando viene applicata per calcolare i titoli a reddito fisso, la sensibilità ai tassi di interesse è nota come durata dell’attività. Questo è un modo per determinare in che modo i tassi di interesse influenzano un portafoglio di titoli a reddito fisso. Maggiore è la durata di un’obbligazione o di un fondo obbligazionario, più sensibile sarà l’obbligazione o il fondo obbligazionario alle variazioni dei tassi di interesse.

La durata dei titoli a reddito fisso offre agli investitori un’idea della sensibilità a potenziali variazioni dei tassi di interesse. La durata è una buona misura della sensibilità ai tassi di interesse perché il calcolo include più caratteristiche delle obbligazioni, come il pagamento delle cedole e la scadenza.

In generale, più lunga è la scadenza dell’attività, più sensibile è l’attività alle variazioni dei tassi di interesse. Le variazioni dei tassi di interesse sono guardati da vicino da obbligazionari e a reddito fisso commercianti, come i risultanti fluttuazioni di prezzo influiscono sul rendimento complessivo dei titoli. Gli investitori che comprendono il concetto di durata possono immunizzare i loro portafogli a reddito fisso alle variazioni dei tassi di interesse a breve termine.

Tipi di sensibilità ai tassi di interesse

Esistono quattro misurazioni della durata ampiamente utilizzate per determinare la sensibilità al tasso di interesse di un titolo a reddito fisso: la durata di Macaulay, la durata modificata, la durata effettiva e la durata del tasso chiave. Per calcolare la durata di Macaulay è necessario conoscere alcune metriche, tra cui il tempo alla scadenza, i flussi di cassa rimanenti, il rendimento richiesto, il pagamento del flusso di cassa, il valore nominale e il prezzo delle obbligazioni.

La duration modificata è un calcolo modificato della duration Macaulay che incorpora il rendimento alla scadenza (YTM). Determina quanto cambierà la durata per ogni variazione in punti percentuali del rendimento.

La durata effettiva viene utilizzata per calcolare la durata delle obbligazioni con opzioni incorporate. Determina il calo approssimativo del prezzo di un’obbligazione se i tassi di interesse aumentano istantaneamente dell’1%. La durata del tasso chiave determina la durata di un titolo a reddito fisso o di un portafoglio a reddito fisso a una scadenza specifica sulla curva dei rendimenti.

Esempio di sensibilità ai tassi di interesse

Una misura ampiamente utilizzata per determinare la sensibilità al tasso di interesse è la durata effettiva. Ad esempio, si supponga che un fondo comune di investimento obbligazionario detenga 100 obbligazioni con una durata media di nove anni e una durata media effettiva di 11 anni. Se i tassi di interesse aumentano istantaneamente dell’1,0%, il fondo obbligazionario dovrebbe quindi perdere l’11% del suo valore in base alla sua durata effettiva.

Allo stesso modo, un trader può esaminare una particolare obbligazione societaria con una scadenza di sei mesi e una durata di 2,5. Se i tassi di interesse scendono dello 0,5%, il trader può aspettarsi che il prezzo dell’obbligazione aumenti dell’1,25%.