Index Amortizing Swap (IAS)

Che cos’è un Index Amortizing Swap (IAS)?

Un index amortizing swap (IAS), noto anche come amortizing interest rate swap, è un tipo di contratto di swap su tassi di interesse in cui l’importo del capitale viene gradualmente ridotto per tutta la durata del contratto di swap. È l’opposto di un Accreting Principal Swap, in cui il capitale nozionale aumenta.

Tipicamente, la riduzione del valore del capitale è legata a un tasso di interesse di riferimento, come il London Interbank Offered Rate (LIBOR).

Punti chiave

• Un index amortizing swap è un tipo di contratto derivato over-the-counter (OTC).
• È simile a un contratto di swap su tassi di interesse, in quanto prevede lo scambio di flussi di cassa basati su tassi di interesse fissi e variabili.
• A differenza dei normali swap su tassi di interesse, gli accordi IAS comportano un saldo del capitale nozionale che diminuisce nel tempo. Il tasso di declino è collegato a un tasso di interesse di riferimento, più tipicamente LIBOR.

Capire una IAS

Come qualsiasi swap su tassi di interesse, gli IAS sono contratti derivati over-the-counter (OTC) tra due parti. Una parte desidera ricevere una serie di flussi di cassa basati su un tasso di interesse fisso, mentre l’altra parte desidera ricevere flussi di cassa basati su un tasso di interesse variabile.

La differenza tra uno IAS e un normale interest rate swap è che, in uno IAS, il saldo principale su cui vengono calcolati i pagamenti degli interessi può diminuire durante la vita del contratto. In genere, gli IAS saranno indicizzati al LIBOR. In questa situazione, il capitale sarà ridotto più rapidamente quando il LIBOR diminuisce e meno rapidamente quando il LIBOR aumenta.

Per convenzione, la maggior parte degli accordi IAS utilizza un valore principale nozionale iniziale di $ 100 milioni, con un periodo di scadenza di cinque anni e un periodo di lock-out iniziale di due anni. Ciò significa che il saldo principale inizierà a diminuire solo a partire dal terzo anno. Naturalmente, poiché gli accordi IAS sono contratti OTC, i termini esatti possono variare in base alle esigenze delle parti coinvolte.

È importante notare che la parola “ammortamento” è usata in modo diverso in questo contesto rispetto al suo uso abituale in finanza. In questo caso, l’ammortamento non si riferisce al processo di pagamento graduale del capitale attraverso una serie di pagamenti. Si riferisce invece a una riduzione diretta dell’importo del capitale nozionale che costituisce la base per il pagamento degli interessi.

Scambi sulle montagne russe

Alcuni swap su tassi di interesse consentono all’ammontare del capitale nozionale di diminuire o aumentare in base alle variazioni di un tasso di interesse di riferimento. Questi tipi di swap sui tassi di interesse sono comunemente noti come “swap sulle montagne russe”.

Esempio del mondo reale di una IAS

Emma è un investitore istituzionale che decide di stipulare un accordo IAS OTC. Secondo i termini di questo accordo, Emma accetta di pagare alla sua controparte una serie di flussi di cassa basati su un tasso di interesse fisso. In cambio, la sua controparte accetta di pagare i suoi flussi di cassa sulla base di un tasso di interesse variabile, legato al LIBOR.

Il capitale figurativo per lo IAS è fissato a $ 100 milioni, con un periodo di lock-out iniziale di due anni e un periodo di cinque anni. A partire dal terzo anno, il saldo principale si ridurrà più rapidamente se il tasso di riferimento, il LIBOR, diminuirà. D’altra parte, diminuirà più lentamente se il LIBOR sale.

Come per gli accordi di swap su tassi di interesse standard, non vi è alcuno scambio iniziale di capitale. Al contrario, le due parti scambiano periodicamente i flussi di cassa netti per tutta la durata del contratto, a seconda dell’evoluzione dei tassi di interesse.