Come viene determinato il prezzo di un derivato?
Diversi tipi di derivati hanno diversi meccanismi di determinazione del prezzo. Un derivato è semplicemente un contratto finanziario con un valore basato su alcune attività sottostanti (ad esempio il prezzo di un’azione, obbligazione o merce). I tipi di derivati più comuni sono contratti futures, contratti forward, opzioni e swap. Derivati più esotici possono essere basati su fattori come il tempo o le emissioni di carbonio.
Punti chiave
- I derivati sono contratti finanziari utilizzati per una varietà di scopi, i cui prezzi derivano da alcune attività o titoli sottostanti.
- A seconda del tipo di derivato, il suo valore equo o prezzo sarà calcolato in modo diverso.
- I contratti futures si basano sul prezzo spot insieme a un importo base, mentre il prezzo delle opzioni è basato sul tempo alla scadenza, sulla volatilità e sul prezzo di esercizio.
- Il prezzo degli swap si basa sull’equazione del valore attuale di un flusso di cassa fisso e variabile per la scadenza del contratto.
Nozioni di base sui prezzi dei futures
I contratti futures sono contratti finanziari standardizzati che consentono ai detentori di acquistare o vendere un’attività o una merce sottostante a un determinato prezzo in futuro, che è bloccato oggi. Pertanto, il valore del contratto futures si basa sul prezzo in contanti della merce.
I prezzi dei futures spesso si discosteranno leggermente dal prezzo in contanti, o spot, del sottostante. La differenza tra il prezzo in contanti della merce e il prezzo dei futures è la base. È un concetto cruciale per i gestori di portafoglio e i trader perché questa relazione tra i prezzi in contanti e i futures influisce sul valore dei contratti utilizzati nella copertura. Poiché ci sono divari tra il prezzo spot e il prezzo relativo fino alla scadenza del contratto più vicino, la base non è necessariamente accurata.
Oltre alle deviazioni create a causa dell’intervallo di tempo tra la scadenza del contratto futures e la merce a pronti, possono variare anche la qualità del prodotto, il luogo di consegna e i valori effettivi. In generale, la base viene utilizzata dagli investitori per valutare la redditività della consegna del contante o dell’effettivo e viene anche utilizzata per cercare opportunità di arbitraggio.
Ad esempio, si consideri un contratto futures sul mais che rappresenta 5.000 staia di mais. Se il mais viene scambiato a $ 5 per staio, il valore del contratto è di $ 25.000. I contratti future sono standardizzati per includere una certa quantità e qualità della merce sottostante, in modo che possano essere negoziati su una borsa valori centralizzata. Il prezzo dei futures si muove in relazione al prezzo spot della merce in base all’offerta e alla domanda di quella merce.
I forward hanno un prezzo simile ai futures, ma i forward sono contratti non standardizzati stipulati invece tra due controparti e negoziati over-the-counter con maggiore flessibilità dei termini.
Nozioni di base sui prezzi delle opzioni
prezzo di esercizio, prima della scadenza del contratto.
L’obiettivo principale della teoria del prezzo delle opzioni è calcolare la probabilità che un’opzione venga esercitata o sia in-the-money (ITM) alla scadenza. Il prezzo dell’attività sottostante (prezzo prezzo di esercizio, la volatilità, il tasso di interesse e il tempo alla scadenza, che è il numero di giorni tra la data di calcolo e la data di esercizio dell’opzione, sono variabili comunemente utilizzate che vengono inserite nei modelli matematici per derivare un valore equo teorico dell’opzione.
Oltre a magazzino e di una società sciopero dei prezzi, il tempo, la volatilità, e tassi di interesse sono anche abbastanza integrante prezzi con precisione un’opzione. Più tempo ha un investitore per esercitare l’opzione, maggiore è la probabilità che sia ITM alla scadenza. Allo stesso modo, più volatile è l’asset sottostante, maggiori sono le probabilità che scada ITM. Tassi di interesse più elevati dovrebbero tradursi in prezzi delle opzioni più elevati.
Il modello di prezzo più noto per le opzioni è il metodo Black-Scholes. Questo metodo considera il prezzo del titolo sottostante, l’opzione di prezzo di esercizio, tempo fino a quando l’opzione scade, sottostante magazzino di volatilità e privo di rischio di tasso di interesse per fornire un valore per l’opzione. Esistono altri modelli popolari come l’ albero binomiale e i modelli di determinazione del prezzo dell’albero trinomiale.
Nozioni di base sui prezzi degli swap
Gli swap sono strumenti derivati che rappresentano un accordo tra due parti per lo scambio di una serie di flussi di cassa in un determinato periodo di tempo. Gli swap offrono una grande flessibilità nella progettazione e strutturazione di contratti basati su accordi reciproci. Questa flessibilità genera molte variazioni di scambio, ognuna delle quali serve uno scopo specifico. Ad esempio, una parte può scambiare un flusso di cassa fisso per ricevere un flusso di cassa variabile che oscilla al variare dei tassi di interesse. Altri possono scambiare i flussi di cassa associati ai tassi di interesse di un paese con quelli di un altro.
Il tipo più elementare di swap è uno swap su tassi di interesse plain vanilla. In questo tipo di scambio, le parti concordano di scambiare i pagamenti degli interessi. Ad esempio, supponiamo che la Banca A accetti di effettuare pagamenti alla Banca B in base a un tasso di interesse fisso mentre la Banca B accetti di effettuare pagamenti alla Banca A in base a un tasso di interesse variabile.
Il valore dello swap alla data di inizio sarà zero per entrambe le parti. Affinché questa affermazione sia vera, i valori dei flussi di cassa che le parti di scambio scambieranno dovrebbero essere uguali. Questo concetto è illustrato con un esempio ipotetico in cui il valore della gamba fissa e della gamba fluttuante dello swap sarà rispettivamente V fix e V fl . Quindi, all’inizio:
Gli importi nozionali non vengono scambiati in swap su tassi di interesse perché questi importi sono uguali e non ha senso scambiarli. Se si presume che le parti decidano anche di scambiare l’importo nozionale alla fine del periodo, il processo sarà simile a uno scambio di un’obbligazione a tasso fisso con un’obbligazione a tasso variabile con lo stesso importo nozionale. Pertanto tali contratti swap possono essere valutati in termini di obbligazioni a tasso fisso e variabile.