Come funzionano i tassi di interesse negativi
I tassi di interesse sono spesso definiti come il prezzo pagato per prendere in prestito denaro. Ad esempio, un tasso di interesse annualizzato del 2% su un prestito di $ 100 significa che il mutuatario deve rimborsare l’importo del prestito iniziale più altri $ 2 dopo un anno intero. Quindi cosa significa quando abbiamo un tasso di interesse negativo , ovvero ai mutuatari vengono accreditati gli interessi invece di essere addebitati? Che, diciamo, un tasso di interesse del -2% significa che la banca paga il mutuatario $ 2 dopo un anno di utilizzo del prestito di $ 100?
A prima vista, i tassi di interesse negativi sembrano una strategia controintuitiva, se non addirittura folle. Perché un prestatore dovrebbe essere disposto a pagare qualcuno per prendere in prestito denaro, considerando che è il prestatore che si assume il rischio di inadempienza del prestito? Per quanto possa sembrare al rovescio, tuttavia, ci sono momenti in cui le banche centrali esauriscono le opzioni politiche per stimolare le economie delle loro nazioni e rivolgersi alla misura disperata dei tassi di interesse negativi.
Punti chiave
- I tassi di interesse negativi sono uno strumento di politica monetaria non convenzionale e apparentemente controintuitivo.
- Le banche centrali impongono la misura drastica dei tassi di interesse negativi quando temono che le loro economie nazionali stiano scivolando in una spirale deflazionistica, in cui non ci sono spese e quindi prezzi in calo, nessun profitto e nessuna crescita.
- Con tassi di interesse negativi, il contante depositato presso una banca produce una commissione di deposito, piuttosto che l’opportunità di guadagnare reddito da interessi; l’idea è di incentivare il prestito e la spesa, piuttosto che il risparmio e l’accaparramento.
- Negli ultimi anni, diverse banche centrali europee e asiatiche hanno imposto tassi di interesse negativi alle banche commerciali.
Tassi di interesse negativi in teoria e pratica
I tassi di interesse negativi non sono solo uno strumento di politica monetaria non convenzionale, ma sono anche recenti. La banca centrale svedese è stata la prima a implementarli: nel luglio 2009, la Riksbank ha ridotto il tasso sui depositi overnight a -0,25%. La Banca centrale europea (BCE) ha seguito l’esempio nel giugno 2014 quando ha abbassato il tasso sui depositi a -0,1%.2 Da allora altri paesi europei e il Giappone hanno scelto di offrire tassi di interesse negativi, con un conseguente debito pubblico per un valore di $ 9,5 trilioni con rendimenti negativi nel 2017.
Perché hanno preso questa misura drastica? I responsabili della politica monetaria temevano che l’Europa corresse il rischio di cadere in una spirale deflazionistica. In tempi economici difficili, le persone e le imprese tendono a trattenere i loro soldi mentre aspettano che l’economia migliori. Ma questo comportamento può indebolire ulteriormente l’economia, poiché la mancanza di spesa provoca ulteriori perdite di posti di lavoro, abbassa i profitti e i prezzi diminuiscono, il che rafforza le paure delle persone, dando loro ancora più incentivo ad accumulare. Man mano che la spesa rallenta ulteriormente, i prezzi scendono di nuovo, creando un altro incentivo per le persone ad aspettare che i prezzi scendano ulteriormente. E così via.
Questa è precisamente la spirale deflazionistica che le banche centrali europee stanno cercando di evitare con la strategia degli interessi negativi, che non riguarda solo i prestiti bancari ma anche i depositi bancari.
Quando depositi denaro su un conto presso un istituto finanziario, in effetti diventi un prestatore, lasciando che sia la banca a utilizzare i tuoi fondi, e l’istituto diventa effettivamente un mutuatario.
Con tassi di interesse negativi, il contante depositato presso una banca produce una commissione di deposito, piuttosto che l’opportunità di guadagnare reddito da interessi. Imponendo alle banche europee di immagazzinare le proprie riserve presso la banca centrale, gli assicurati sperano di incoraggiare le banche a prestare di più.
In teoria, le banche preferirebbero prestare denaro ai mutuatari e guadagnare almeno un certo interesse invece di essere incaricate di detenere il proprio denaro presso una banca centrale. Inoltre, i tassi negativi applicati da una banca centrale possono essere trasferiti sui conti di deposito e sui prestiti. Ciò significa che i titolari di depositi sarebbero anche addebitati per parcheggiare i loro soldi presso la loro banca locale mentre alcuni mutuatari godono del privilegio di guadagnare effettivamente denaro contraendo un prestito.
Un altro motivo principale per cui la BCE si è rivolta a tassi di interesse negativi è l’abbassamento del valore dell’euro. Rendimenti bassi o negativi sul debito europeo scoraggeranno gli investitori stranieri, indebolendo così la domanda di euro. Sebbene ciò diminuisca l’offerta di capitale finanziario, il problema dell’Europa non è quello dell’offerta ma della domanda. Un euro più debole dovrebbe stimolare la domanda di esportazioni e, si spera, incoraggiare le imprese ad espandersi.
Rischi di tassi di interesse negativi
In teoria, i tassi di interesse negativi dovrebbero aiutare a stimolare l’attività economica e scongiurare l’inflazione, ma i responsabili politici rimangono cauti perché ci sono diversi modi in cui una tale politica potrebbe ritorcersi contro. Poiché le banche hanno determinate attività come i mutui che sono contrattualmente vincolate al tasso di interesse prevalente, tali tassi negativi potrebbero spremere i margini di profitto al punto in cui le banche sono effettivamente disposte a prestare di meno.
Inoltre, non c’è nulla che impedisca ai titolari di un deposito di ritirare i propri soldi e di riempire il denaro fisico nei materassi. Mentre la minaccia iniziale sarebbe una corsa alle banche, il drenaggio di liquidità dal sistema bancario potrebbe portare a un aumento dei tassi di interesse, l’esatto opposto di ciò che dovrebbero ottenere i tassi di interesse negativi.
Sebbene la Federal Reserve, la banca centrale degli Stati Uniti, non abbia mai imposto tassi di interesse negativi, si è avvicinata a tassi prossimi allo zero, l’ultima volta il 15 marzo 2020, quando ha tagliato il tasso di interesse di riferimento allo 0%. 25 % gamma.
La linea di fondo
Sebbene i tassi di interesse negativi possano sembrare paradossali, questa apparente intuizione non ha impedito a numerose banche centrali europee e asiatiche di adottarli. Questa è la prova della situazione disastrosa che i politici ritengono sia caratteristica dell’economia europea. Quando iltasso di inflazione dell’Eurozona è sceso in territorio deflazionistico a -0,6% nel febbraio 2015, i politici europei hanno promesso di fare tutto il necessario per evitare una spirale deflazionistica. Tuttavia, anche se l’Europa è entrata in un territorio monetario inesplorato, numerosi analisti hanno avvertito che le politiche sui tassi di interesse negativi potrebbero avere gravi conseguenze non intenzionali.