Come Morningstar valuta e classifica i fondi comuni di investimento

Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN ) ha introdotto per la prima volta il suo sistema di rating nel 1985. La piattaforma Morningstar semplice e di facile comprensione è diventata rapidamente una delle preferite di analisti, consulenti e investitori individuali nel mondo dei fondi comuni. Oggi, Morningstar è una delle risorse di investimento più influenti e importanti al mondo, ed è un’azienda che ogni persona interessata dovrebbe dedicare del tempo per capire meglio.

Morningstar classifica i fondi comuni di investimento su una scala da una a cinque stelle. Queste classifiche si basano sull’andamento del fondo – con aggiustamenti per rischi e costi – rispetto ai fondi della stessa categoria. Ogni fondo riceve valutazioni separate per periodi di tre, cinque e 10 anni, che combina in una valutazione complessiva.

La società afferma che le classifiche dei fondi comuni di investimento sono “oggettive, basate interamente su una valutazione matematica delle prestazioni passate”. Sebbene questo sia superficialmente vero – tutte le classifiche Morningstar sono basate sulla matematica – sottolinea quanto sia sensibile il processo di classificazione a due fattori soggettivi: la ponderazione della formula matematica e la classificazione di un fondo in una particolare categoria.

Il sistema di classificazione a stelle

Morningstar è meglio conosciuta per il suo sistema di valutazione a stelle, che assegna una classifica da una a cinque stelle a ciascun fondo in base alle prestazioni passate rispetto ai fondi di pari livello. Le valutazioni in stelle sono classificate su una curva; il 10% superiore dei fondi riceve cinque stelle, il 22,5% successivo ne riceve quattro, il 35% medio tre stelle, il 22,5% successivo ne riceve due e il 10% inferiore una stella.

Morningstar non offre un rating astratto per nessun fondo; tutto è relativo e aggiustato per il rischio. Tutti i fondi vengono confrontati con i loro concorrenti e tutti i rendimenti vengono misurati in base al livello di rischio che i gestori di portafoglio hanno dovuto assumersi per generare tali rendimenti.

Anche i rating di rischio e rendimento sono realizzati su una scala relativa. Il 10% superiore dei fondi con il rischio misurato più basso riceve una designazione di rischio basso, il successivo 22,5% è inferiore alla media e così via. Allo stesso modo, i fondi con rendimento più alto del 10% superiore ricevono una designazione di rendimento Morningstar più alto.

Settori e categorie

Morningstar organizza tutte le ricerche sulle azioni per settore di mercato, consentendo agli investitori e agli analisti di confrontare le azioni con obiettivi simili. Alcuni dei settori azionari di Morningstar includono ciclici, materiali di base, servizi finanziari, difensivi, servizi di pubblica utilità, servizi di comunicazione, energia e tecnologia.

Nell’ottobre 2010, Morningstar ha rielaborato il proprio sistema di classificazione settoriale, suggerendo che il nuovo sistema fosse “più logico” e reso “più facile comprendere le decisioni prese dai gestori di portafoglio”. Tutte le azioni, fondi e portafogli sono stati suddivisi in tre ampi settori: ciclico, difensivo e sensibile. Ciascuno di questi supersettori contiene tre o quattro sottogruppi.

All’interno di ogni sottogruppo, ci sono più settori. Ogni azione appartiene a uno dei quasi 150 settori in base a come Morningstar identifica al meglio il modello di business sottostante per l’azienda. Secondo Morningstar, queste azioni sono classificate da una revisione di “rapporti annuali, modulo 10-K e input di Morningstar Equity Analyst”.

Ogni fondo Morningstar può essere rapidamente confrontato per l’esposizione tra i tre supersettori, ma è possibile una revisione più approfondita a livello di sottogruppo.

Come Morningstar misura la volatilità

Morningstar è immersa nella moderna teoria del portafoglio (MPT), la filosofia di investimento incentrata sulla minimizzazione dei rischi e sulla massimizzazione dei rendimenti attesi diversificando strategicamente gli asset. Le misurazioni della volatilità primaria di Morningstar provengono direttamente dall’MPT: deviazione standard, media e indice di Sharpe.

La deviazione standard è un concetto statistico di base che determina l’ampiezza della gamma di prestazioni di un fondo. Un fondo con rendimenti meno costanti nel tempo – i numeri sono più distribuiti – ha una deviazione standard più elevata. Calcola la deviazione standard prendendo la radice quadrata della varianza del rendimento del fondo, che è solo il quadrato delle differenze rispetto al rendimento medio. Questo è un indicatore ragionevole e non controverso di volatilità.

La media è solo il rendimento medio del fondo. Morningstar calcola la media sulla base di un rendimento mensile medio annualizzato; se un fondo guadagnava l’80% nel corso di un anno, il suo rendimento mensile medio annualizzato era del 6,67% (80% diviso 12 mesi). La funzione primaria della media è quella di servire come unità di base per la deviazione standard.

L’ultima delle metriche di volatilità MPT di Morningstar è l’indice di Sharpe, che determina il rendimento extra che un investitore riceve per una data quantità di rischio extra assunto. Il premio Nobel William F. Sharpe ha creato il concetto alla base del rapporto di Sharpe nel 1966 e da allora è stato uno dei preferiti nel settore finanziario. Calcola lo Sharpe ratio di un investimento con la seguente formula:

Tramite l’indice di Sharpe, Morningstar può confrontare la performance di un portafoglio con un altro in base al rischio corretto.

Bear Market Decile Rank

Il decile rank del mercato ribassista è una volatilità non MPT e una misurazione del rischio nel toolbox Morningstar. In sostanza, Morningstar confronta ogni fondo azionario con l’indice S&P 500 e ogni fondo obbligazionario o a reddito fisso con l’indice Lehman Brothers Aggregate. Tutti i fondi azionari e tutti i fondi obbligazionari vengono misurati l’uno contro l’altro e assegnati a classifiche in decili in base alle loro prestazioni durante i mercati ribassisti. È un modo più sofisticato per guardare l’acquisizione del lato negativo.

Rating degli analisti Morningstar per i fondi

La valutazione a stelle standard di Morningstar è retrospettiva; indica a un investitore quali fondi hanno ottenuto i risultati migliori in un periodo di tre, cinque o dieci anni. Un malinteso comune è che Morningstar assegni valutazioni a stelle più elevate ai fondi che prevede di ottenere prestazioni migliori in futuro, il che non è il caso. Non ci sono elementi predittivi o prescrittivi nel sistema di classificazione a stelle.

Morningstar ha una metrica lungimirante: il rating degli analisti per i fondi. Il rating degli analisti è una sintesi della “convinzione di Morningstar nella capacità del fondo di sovraperformare il suo gruppo di pari e / o il benchmark pertinente su base aggiustata per il rischio”.

Le valutazioni degli analisti sono valutate su un sistema a cinque livelli, con tre valutazioni positive di oro, argento e bronzo, più una valutazione neutra e una valutazione negativa. Morningstar determina le valutazioni degli analisti in base al punteggio di un fondo su cinque pilastri: processo, performance, persone, genitore e prezzo. I fondi in oro sono i migliori e sono quelli in cui gli analisti di Morningstar hanno la massima fiducia. I fondi d’argento hanno vantaggi in tutti i cinque pilastri. I fondi di bronzo mostrano “notevoli vantaggi su diversi pilastri”, anche se non tutti. I fondi neutrali non ricevono la fiducia degli analisti per overperformance o underperformance. I fondi negativi mostrano difetti che, secondo gli analisti, ostacoleranno le prestazioni future.