Come Henry Kravis ha costruito il gigante del private equity KKR

Henry Kravis è un pioniere del settore del private equity. Dopo una carriera di successo nella finanza aziendale, Kravis, insieme ad altri due partner commerciali, fondò unasocietà di acquisizione con leva chiamata Kohlberg Kravis Roberts & Co. LP (KKR) alla fine degli anni ’70. All’epoca aveva 32 anni. L’obiettivo della società era quello di creare e gestire fondi di private equity che prendevano in prestito denaro al fine di acquisire aziende che erano sottoperformanti. Queste attività sarebbero state successivamente migliorate e vendute con profitto. Al 31 marzo 2020, la società aveva $ 207 miliardi di asset in gestione.

Con un patrimonio netto personaledi $ 6 miliardi al 17 giugno 2020, Kravis è uno dei negoziatori più talentuosi e di successo di Wall Street.  Ecco una panoramica di come Kravis ha costruito una delle più grandi società di private equity del mondo creando una fortuna da un miliardo di dollari nel processo.

Punti chiave

• Henry Kravis è noto per aver fondato il gigante degli investimenti in private equity KKR, che opera dagli anni ’70.
• Con una ricchezza personale stimata di 6 miliardi di dollari, Kravis ha capitalizzato sul concetto di leverage buyout (LBO) nel settore del private equity.
• KKR ha fatto l’IPO alla Borsa di New York nel 2010, portando ancora più ricchezza a Kravis.

Primi anni di vita e scuola

Nato nel 1944, Kravis è cresciuto in una ricca famiglia ebrea a Tulsa, Okla. Suo padre, Raymond Kravis, era un consulente di successo nel settore del petrolio e del gas che era stato consigliere di Joseph P. Kennedy Sr., il padre del presidente John F. Kennedy.  Verso la fine degli anni ’30 divenne famoso per aver aperto la strada a un processo per l’acquisto di proprietà di petrolio e gas. I prestiti per gli immobili sono stati rimborsati con i proventi del gas o del petrolio prodotti dagli immobili stessi.

Kravis si è laureato al Claremont McKenna College della California nel 1967, dove si è laureato in economia. Successivamente, si è iscritto al programma MBA presso la School of Business della Columbia University e ha lavorato come operatore di borsa nel tempo libero. Si è laureato con la sua seconda laurea nel 1969. Durante un discorso di apertura tenuto a Claremont McKenna nel 2010, Kravis ha descritto come crescere negli anni ’60 ha contribuito a plasmare la sua vita. Ha osservato: “È stato un decennio di tumultuosi cambiamenti sociali, politici, economici e culturali… Ho riconosciuto la flessibilità richiesta dal cambiamento. Ho capito che questi cambiamenti rapidi e dirompenti avrebbero potuto aiutarmi a vedere chi ero e chi avrei dovuto diventare. ”

Carriera prima di KKR

Con un MBA della Ivy League alle spalle, Kravis è riuscito a trovare un lavoro con il gigante degli investimenti ormai defunto, Bear Stearns. Nello stesso periodo anche suo cugino di primo grado, George Roberts, trovò lavoro nell’azienda. Lewis Eisenberg, consulente senior della compagnia di Kravis, ha discusso della relazione tra i cugini durante un documentario di Bloomberg Business sulla vita e la carriera di Kravis. Disse: “Henry e George sono più che intimi. Possono finire le frasi l’uno dell’altro per la maggior parte del tempo. Li ho sentiti in disaccordo, ma finiscono per arrivare praticamente alla stessa conclusione. Ed entrambi condividono la stessa brillantezza per gli affari. ”

Sia Kravis che Roberts finirono per lavorare in un team di Bear Stearns guidato da un investitore contrarian di nome Jerry Kohlberg. Kohlberg si concentrava per la maggior parte del tempo nell’acquisto di aziende che avevano debiti, e poi li aggiustava per venderli a molto di più di quello per cui l’attività era stata originariamente acquistata. Questa strategia è nota come leveraged buyout (LBO), che all’epoca era chiamato investimento ” bootstrap “.

Tra la fine degli anni ’60 e la metà degli anni ’70, Kravis e Roberts lavorarono insieme a Kohlberg per rilevare un certo numero di società. Una delle loro acquisizioni di maggior successo è stata Incom International nel 1971. L’azienda produceva componenti industriali e aveva un prezzo di acquisto di 92 milioni di dollari. L’acquisizione ha portato $ 950.000 in commissioni per Bear Stearns, che all’epoca era l’importo più elevato che avevano realizzato in una singola transazione. Kravis e Roberts sono diventati entrambi partner di Bear Stearns rispettivamente all’età di 30 e 31 anni.

Sebbene gli accordi con LBO stessero andando bene, la direzione di Bear Stearns non era soddisfatta del tempo impiegato per realizzare eventuali ritorni dalle acquisizioni. Bryan Burrough, uno scrittore che ha documentato uno degli accordi più controversi di Kravis, una volta ha spiegato: “Dire che [Bear Stearns] non ha avuto pazienza con gli accordi di Jerry è come dire che tende a fare caldo in Texas durante l’estate”. Di conseguenza, hanno respinto l’idea di Kohlberg di creare un’intera divisione LBO presso l’azienda. Kohlberg, Kravis e Roberts hanno lasciato l’azienda per avviare una società in proprio poco dopo.

Nasce KKR

Nel 1976, il trio ha fondato una propria società LBO chiamata KKR & Co. Hanno raccolto con successo $ 400.000 di capitale circolante per far funzionare l’azienda. KKR ha condotto il suo primo importante acquisto nel 1979, un produttore di componenti per auto in difficoltà chiamato Houdaille Industries che è stato acquisito per $ 355 milioni. Nel corso degli anni, KKR ha acquisito dozzine di aziende. Una delle loro acquisizioni più importanti è stata RJR Nabisco per $ 25 miliardi.

KKR si è espansa in nuovi segmenti di attività dal lancio del suo primo fondo di private equity. La società detiene investimenti in una vasta gamma di immobili produttivi di redditonegli Stati Uniti. Ciò include affitti di uffici, spazi commerciali e proprietà sanitarie. Nel 2013, KKR ha raccolto $ 1,2 miliardi per un fondo di investimento immobiliare. KKR costruisce e gestisce anche gli hedge fund. L’azienda è stata quotata alla Borsa di New York nel 2010 e ha raccolto $ 1,25 miliardi dalla sua offerta pubblica iniziale (IPO).3

La linea di fondo

Henry Kravis ha fatto la sua fortuna di un miliardo di dollari utilizzando i soldi di altre persone per acquistare attività. Dopo aver condotto con successo acquisizioni a leva presso una banca di investimento, Kravis insieme al suo mentore Jerry Kohlberg e al cugino George Roberts hanno deciso di avviare la propria società di investimento chiamata KKR & Co. Oggi KKR è una delle società di private equity più grandi e di maggior successo al mondo.