Come calcolare il ritorno sull’equità (ROE)

Il ritorno sull’equità (ROE) è un rapporto che fornisce agli investitori informazioni sull’efficienza con cui un’azienda (o più specificamente, il suo team di gestione) gestisce il denaro che gli azionisti hanno contribuito ad essa. In altre parole, misura la redditività di una società in relazione al patrimonio netto. Più alto è il ROE, più efficiente è la gestione di un’azienda nel generare reddito e crescita dal suo finanziamento azionario.

Il ROE viene spesso utilizzato per confrontare un’azienda con i suoi concorrenti e il mercato in generale. La formula è particolarmente utile quando si confrontano aziende dello stesso settore poiché tende a fornire indicazioni accurate di quali società stanno operando con maggiore efficienza finanziaria e per la valutazione di quasi tutte le società con attività principalmente tangibili anziché immateriali.

Punti chiave

• Il ritorno sull’equità (ROE) è un rapporto finanziario che mostra quanto un’azienda sta gestendo il capitale che gli azionisti hanno investito in essa.
• Per calcolare il ROE, si divide l’utile netto per il patrimonio netto.
• Più alto è il ROE, più efficiente è la gestione di un’azienda nel generare reddito e crescita dal suo finanziamento azionario.
• Quando si utilizza il ROE per confrontare le aziende, è importante confrontare le aziende all’interno dello stesso settore, come con tutti i rapporti finanziari.

Formula e calcolo del rendimento del capitale proprio (ROE)

La formula di base per il calcolo del ROE è:

Il  risultato netto  è la linea di fondo di profitto -prima comune per azioni i dividendi sono pagati riportati su di una ditta di conto economico. Il flusso di cassa libero (FCF) è un’altra forma di redditività e può essere utilizzato al posto del reddito netto.

Il patrimonio netto è costituito dalle attività meno le passività nel bilancio di un’impresa ed è il valore contabile che rimane per gli azionisti nel caso in cui una società paghi le proprie passività con le attività segnalate.

Si noti che il ROE non deve essere confuso con il rendimento delle attività totali (ROTA). Sebbene sia anche una metrica di redditività, il ROTA viene calcolato prendendo i guadagni di una società prima degli interessi e delle tasse (EBIT) e dividendoli per il patrimonio totale della società.

Il ROE può anche essere calcolato in periodi diversi per confrontare la sua variazione di valore nel tempo. Confrontando la variazione del tasso di crescita del ROE da un anno all’altro o da un trimestre all’altro, ad esempio, gli  investitori possono tenere traccia dei cambiamenti nelle prestazioni della gestione.

Mettere tutto insieme

Il ROE dell’intero mercato azionario misurato dall’S & P 500 è stato del 12% nel quarto trimestre del 2020. Una prima, fondamentale componente per decidere come investire consiste nel confrontare alcuni settori industriali con il mercato complessivo.

Ad esempio, uno sguardo ai dati sul ROE classificati per settore potrebbe mostrare che le azioni del utility generalie delle vendite al dettaglio hanno registrato un ROE rispettivamente del 5,77% e del 18,11%.3 Ciò potrebbe indicare che le società ferroviarie sono state un settore in crescita costante e hanno fornito ottimi rendimenti agli investitori.

Il passaggio successivo consiste nel guardare alle singole aziende per confrontare i propri ROE con il mercato nel suo insieme e con le aziende del proprio settore. Ad esempio, alla fine dell’esercizio 2019, Procter & Gamble (PG ) ha registrato un utile netto di $ 4 miliardi e un patrimonio netto totale di $ 47,6 miliardi. Pertanto, il ROE di PG al FY 2019 era:

• $ 4 miliardi ÷ $ 47,6 miliardi = 8,4%

Il ROE di P&G era inferiore al ROE medio per il settore  dei beni di consumo del 14,41% in quel momento.  In altre parole, per ogni dollaro di patrimonio netto, P&G ha generato un profitto di 8,4 centesimi.

Non tutti i ROE sono uguali

Misurare la performance del ROE di un’azienda rispetto a quella del suo settore è solo un confronto.

Ad esempio, nel quarto trimestre del 2020, Bank of America Corporation (BAC ) ha registrato un ROE dell’8,4%. Secondo la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), il ROE medio per il settore bancario nello stesso periodo è stato del 6,88%. In altre parole, Bank of America ha sovraperformato il settore.

Inoltre, i calcoli FDIC riguardano tutte lebanche, comprese le banche commerciali, di consumo e comunitarie. Il ROE per le banche commerciali è stato del 5,62% nel quarto trimestre del 2020. Poiché Bank of America è, in parte, un prestatore commerciale, il suo ROE era superiore a quello di altre banche commerciali.

In breve, non è importante solo confrontare il ROE di un’azienda con la media del settore, ma anche con società simili all’interno di tale settore.

Nella valutazione delle società, alcuni investitori utilizzano anche altre misurazioni, come il rendimento del capitale investito (ROCE) e il rendimento del capitale operativo (ROOC). Gli investitori spesso usano ROCE invece del ROE standard quando giudicano la longevità di un’azienda. In generale, entrambi sono indicatori più utili per le imprese ad alta intensità di capitale, come i servizi di pubblica utilità o la produzione.

Quando il patrimonio netto è negativo

Possono esserci circostanze in cui il patrimonio netto di una società è negativo. Questo di solito si verifica quando una società ha subito perdite per un periodo di tempo e ha dovuto prendere in prestito denaro per continuare a rimanere in attività. In questo caso, le passività saranno maggiori delle attività.

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Il ROE racconterà sempre una storia diversa a seconda dei dati finanziari, ad esempio se l’equity cambia a causa del riacquisto di azioni o il reddito è piccolo o negativo a causa di una cancellazione una tantum. La comprensione dei componenti è fondamentale.

Se si calcolasse il rendimento del capitale proprio in questo scenario quando i profitti sono positivi, si otterrebbe un ROE negativo; tuttavia, questo numero non racconterebbe l’intera storia. Potrebbe indicare che un’azienda in realtà non sta realizzando alcun profitto, funzionando in perdita perché se una società operasse in perdita e avesse un patrimonio netto positivo, anche il ROE sarebbe negativo.

In una situazione in cui il ROE è negativo a causa del patrimonio netto negativo, maggiore è il ROE negativo, meglio è. Questo perché significherebbe che i profitti sono molto più alti, indicando una possibile redditività finanziaria a lungo termine per l’azienda.

La linea di fondo

Il ritorno sull’equità (ROE) è un’importante metrica finanziaria che gli investitori possono utilizzare per determinare quanto sia efficiente la gestione nell’utilizzo del finanziamento azionario fornito dagli azionisti. Confronta il reddito netto con il patrimonio netto dell’azienda. Più alto è il numero, meglio è, ma è sempre importante misurare le mele in mele, vale a dire le aziende che operano nello stesso settore, poiché ogni settore ha caratteristiche diverse che altereranno i loro profitti e l’utilizzo dei finanziamenti.

Come per tutte le analisi degli investimenti, il ROE è solo una metrica che evidenzia solo una parte dei dati finanziari di un’azienda. È fondamentale utilizzare una varietà di metriche finanziarie per ottenere una piena comprensione della salute finanziaria di un’azienda prima di investire.