Cosa significano rendimenti obbligazionari costantemente bassi per il mercato azionario?
I rendimenti obbligazionari sono stati generalmente inferiori dal 2009 e questo ha contribuito all’ascesa del mercato azionario. I rendimenti delle obbligazioni negli Stati Uniti sono diminuiti insieme ai tassi di interesse dopo gli anni ’70. Rispetto ai rendimenti obbligazionari della fine del XX secolo, i rendimenti tra il 2009 e il 2019 sono stati costantemente bassi.
La tendenza generale verso tassi di interesse e rendimenti obbligazionari più bassi è spesso attribuita al sostegno dei prezzi più elevati nel mercato azionario.
La crescita economica porta con sé anche il rischio di inflazione, che erode il valore delle obbligazioni.
Inflazione e contesto di rendimento costantemente basso
I rendimenti delle obbligazioni si basano sulle aspettative di inflazione, crescita economica, probabilità di insolvenza e durata. Un’obbligazione produce un importo fisso che viene pagato indipendentemente dalle altre condizioni, quindi una diminuzione dell’inflazione aumenta il rendimento reale dell’obbligazione. Ciò rende le obbligazioni più attraenti per gli investitori, quindi i prezzi delle obbligazioni aumentano. I prezzi delle obbligazioni più elevati significano rendimenti nominali inferiori.
L’inflazione e le aspettative inflazionistiche sono diminuite quasi costantemente tra il 1980 e il 2008. Anche la crescita economica è diminuita dopo la crisi finanziaria del 2008.
Le minori aspettative di crescita e inflazione significano che i rendimenti obbligazionari dal 2009 sono stati costantemente bassi. Tuttavia, una crescita più elevata ha portato a tassi di interesse e rendimenti obbligazionari leggermente più elevati tra il 2013 e il 2018. Rendimenti obbligazionari costantemente bassi non significa che i rendimenti rimangano allo stesso livello basso.
Come la crescita e il mercato azionario influenzano i rendimenti obbligazionari
Durante i periodi di espansione economica, i prezzi delle obbligazioni e del mercato azionario si muovono in direzioni opposte perché competono per il capitale. La vendita nel mercato azionario porta a prezzi delle obbligazioni più elevati e rendimenti inferiori man mano che il denaro entra nel mercato obbligazionario.
I rally del mercato azionario tendono ad aumentare i rendimenti mentre il denaro si sposta dalla relativa sicurezza del mercato obbligazionario verso azioni più rischiose. Quando l’ottimismo sull’economia aumenta, gli investitori trasferiscono i fondi nel mercato azionario perché beneficia maggiormente della crescita economica.
La crescita economica porta con sé anche il rischio di inflazione, che erode il valore delle obbligazioni.
Rendimenti obbligazionari inferiori significano prezzi delle azioni più elevati
I tassi di interesse sono il fattore più significativo nella determinazione dei rendimenti obbligazionari e svolgono un ruolo influente nel mercato azionario. Obbligazioni e azioni tendono a muoversi insieme subito dopo una recessione, quando le pressioni inflazionistiche ei tassi di interesse sono bassi.
Le banche centrali si sono impegnate a tassi di interesse bassi per stimolare l’economia durante le recessioni. Ciò dura fino a quando l’economia inizia a crescere senza l’aiuto della politica monetaria o l’utilizzo della capacità non raggiunge i livelli massimi in cui l’inflazione diventa una minaccia. I prezzi delle obbligazioni e dei titoli azionari aumentano entrambi in risposta alla combinazione di crescita economica moderata e tassi di interesse bassi.
Punti chiave
- I rendimenti obbligazionari sono stati generalmente inferiori dal 2009 e questo ha contribuito all’ascesa del mercato azionario.
- Durante i periodi di espansione economica, i prezzi delle obbligazioni e del mercato azionario si muovono in direzioni opposte perché competono per il capitale.
- Obbligazioni e azioni tendono a muoversi insieme subito dopo una recessione, quando le pressioni inflazionistiche e i tassi di interesse sono bassi.
- Gli investitori richiedono naturalmente rendimenti più elevati da organizzazioni che hanno maggiori probabilità di insolvenza.
Il ruolo dei default nei rendimenti obbligazionari
Anche la probabilità di insolvenza gioca un ruolo significativo nei rendimenti obbligazionari. Quando un governo o una società non possono permettersi di effettuare pagamenti di obbligazioni, le obbligazioni sono inadempienti. Gli investitori richiedono naturalmente rendimenti più elevati da organizzazioni che hanno maggiori probabilità di insolvenza.
I titoli di stato federali sono generalmente considerati privi di rischio di insolvenza in un sistema monetario fiat. Quando il rischio di insolvenza delle obbligazioni societarie aumenta, molti investitori abbandonano le obbligazioni societarie e si affidano alla sicurezza dei titoli di Stato. Ciò significa che i prezzi delle obbligazioni societarie scendono, quindi i rendimenti delle obbligazioni societarie aumentano.
Le obbligazioni ad alto rendimento o spazzatura hanno il rischio di insolvenza più elevato e le aspettative di insolvenza hanno maggiore influenza sui loro prezzi. Durante la crisi finanziaria del 2008, le aspettative di insolvenza per molte aziende sono aumentate in modo significativo. Di conseguenza, le obbligazioni societarie offrivano temporaneamente rendimenti più elevati.