Teoria di Hotelling
Qual è la teoria di Hotelling?
La teoria di Hotelling, o regola di Hotelling, postula che i proprietari di risorse non rinnovabili produrranno una fornitura della loro merce di base solo se può produrre più degli strumenti finanziari disponibili, in particolare il Tesoro degli Stati Uniti o altri titoli fruttiferi simili. Questa teoria presuppone che i mercati siano efficienti e che i proprietari delle risorse non rinnovabili siano motivati dal profitto. La teoria di Hotelling viene utilizzata dagli economisti per tentare di prevedere il prezzo del petrolio e di altre risorse non rinnovabili, sulla base dei tassi di interesse prevalenti. La regola di Hotelling prende il nome dallo statistico americano Harold Hotelling.
Punti chiave
- La teoria di Hotelling definisce il prezzo al quale il proprietario o una risorsa non rinnovabile la estrarrà e la venderà, piuttosto che lasciarla e aspettare.
- Basa il prezzo sui buoni del Tesoro degli Stati Uniti o su un titolo fruttifero simile.
- La regola è stata ideata dallo statistico americano Harold Hotelling.
Comprendere la teoria di Hotelling
La teoria di Hotelling affronta una decisione fondamentale per un proprietario di una risorsa non rinnovabile: mantenere la risorsa nel terreno e sperare in un prezzo migliore l’anno prossimo, oppure estrarla e venderla e investire i proventi in un titolo fruttifero. Considera un proprietario di depositi di minerale di ferro. Se questo minatore prevede un apprezzamento del 10% del minerale di ferro nei prossimi 12 mesi e il tasso di interesse reale prevalente (tasso nominale meno inflazione) a cui può investire è solo del 5% all’anno, sceglierà di non estrarre il minerale di ferro. I costi di estrazione sono ignorati nella sua teoria. Se i numeri venissero cambiati, con un’aspettativa di apprezzamento del prezzo del 5% e un tasso di interesse del 10%, il proprietario estrarrebbe il minerale di ferro, lo venderebbe e investirà i proventi delle vendite con un rendimento del 10%. Il minatore sarà indifferente al 5% e al 5%.
Teoria e pratica
In teoria, quindi, i tassi di aumento dei prezzi delle risorse non rinnovabili come petrolio, rame, carbone, minerale di ferro, zinco, nichel, ecc. Dovrebbero seguire il ritmo degli aumenti dei tassi di interesse reali. In pratica, la Federal Reserve Bank di Minneapolis ha concluso in uno studio del 2014 che la teoria di Hotelling fallisce. I tassi di apprezzamento del prezzo di tutte le materie prime di base esaminate dagli autori erano inferiori, alcuni di gran lunga inferiori, al tasso medio annuo dei titoli del Tesoro USA. Gli autori sospettavano che i costi di estrazione spiegassero la differenza.
Chi era Harold Hotelling?
Harold Hotelling (1895 – 1973) è stato uno statistico ed economista americano affiliato alla Stanford University e alla Columbia University nei suoi primi anni di carriera e poi all’UNC-Chapel Hill fino al suo pensionamento. A parte l’omonima teoria sui prezzi delle risorse non rinnovabili, è noto per la distribuzione a T di Hotelling, la legge di Hotelling e il lemma di Hotelling.