Diffusione orizzontale

Cos’è una diffusione orizzontale?

Uno spread orizzontale (più comunemente noto come spread di calendario ) è una strategia di opzioni o futures creata con posizioni lunghe e corte simultanee nel derivato sullo stesso asset sottostante e lo stesso prezzo di esercizio, ma con diversi mesi di scadenza. L’obiettivo è di solito quello di trarre profitto dalle variazioni della volatilità nel tempo o sfruttare le fluttuazioni dei prezzi da eventi a breve termine. Lo spread può essere utilizzato anche come metodo per creare una leva finanziaria significativa con un rischio limitato.

Punti chiave

• Gli spread orizzontali (calendario) consentono ai trader di costruire uno scambio che riduce al minimo gli effetti del tempo.
• Gli spread sui future che utilizzano questa strategia possono concentrarsi sulle fluttuazioni dei prezzi a breve termine previste.
• Sia le opzioni che i contratti future sottostanti creano una posizione di fatto con leva finanziaria.

Come funziona una diffusione orizzontale

Per creare lo spread orizzontale, un trader prima specifica un’opzione o un contratto futures da acquistare e poi vende un contratto simile che ha una data di scadenza più breve (tutte le altre caratteristiche sono le stesse). I due contratti identici, separati solo dalla data di scadenza, creano una differenza di prezzo, differenza che il mercato rappresenta come valore temporale, in particolare la quantità di tempo che differisce tra i due contratti.

Nei mercati delle opzioni questa distinzione è importante perché il valore temporale di ciascun contratto di opzione è una componente chiave del suo prezzo. Questa differenza neutralizza il più possibile la spesa di quel valore temporale.

Nei mercati dei futures, dove il valore temporale non è un fattore specifico nel prezzo, la differenza di prezzo rappresenta le aspettative di variazione del prezzo che gli operatori di mercato ritengono probabile che si verifichi tra le due diverse date di scadenza.

Sebbene gli spread orizzontali o di calendario siano ampiamente utilizzati nel mercato dei futures, gran parte dell’analisi si concentra sul mercato delle opzioni in cui i cambiamenti di volatilità sono cruciali per i prezzi. Poiché la volatilità e il valore temporale sono strettamente collegati nel prezzo delle opzioni, questo tipo di spread riduce al minimo l’effetto del tempo e produce una maggiore opportunità di trarre profitto dall’aumento della volatilità nel tempo della transazione. Gli spread brevi possono essere creati invertendo la configurazione (acquista il contratto con scadenza più vicina e vendi il contratto con una scadenza più lontana). Questa variazione cerca di trarre profitto dalla diminuzione della volatilità.

Il trading lungo si avvale di come agiscono le opzioni a scadenza prossima e lunga quando il tempo e la volatilità cambiano. Un aumento della volatilità implicita, tutte le altre cose ridotte di importanza, avrebbero un impatto positivo su questa strategia perché le opzioni a più lungo termine sono più sensibili ai cambiamenti della volatilità ( vega più alto ). L’avvertenza è che le due opzioni possono e probabilmente verranno scambiate a diverse misure di volatilità implicita, ma è raro che il movimento della volatilità e l’effetto sul prezzo dello spread orizzontale delle opzioni agiscano in modo diverso da quanto ci si aspetterebbe.

Esempio di spread di calendario con stock option

Con la negoziazione di azioni Exxon Mobil a $ 89,05 a fine gennaio 2018:

• Vendi la call di febbraio 95 per $ 0,97 ($ 97 per un contratto).
• Acquista l’appello del marzo 95 per $ 2,22 ($ 222 per un contratto).

Costo netto (debito) $ 1,25 ($ 125 per un contratto).

Poiché si tratta di uno spread di debito, la perdita massima è l’importo pagato per la strategia. L’opzione venduta è più prossima alla scadenza e quindi ha un prezzo inferiore rispetto all’opzione acquistata, producendo un debito o un costo netto. In questo scenario, il trader spera di catturare un aumento di valore associato a un prezzo in aumento (fino a ma non oltre $ 95) tra l’acquisto e la scadenza di febbraio.

La mossa di mercato ideale per il profitto sarebbe che il prezzo diventasse più volatile nel breve termine, ma in generale aumentasse, chiudendo appena sotto i 95 alla scadenza di febbraio. Ciò consente al contratto di opzione di febbraio di scadere senza valore e consente comunque al trader di trarre profitto dai movimenti al rialzo fino alla scadenza di marzo.

Si noti che se il trader avesse semplicemente acquistato la scadenza di marzo, il costo sarebbe stato di $ 222 dollari, ma impiegando questo spread, il costo richiesto per effettuare e mantenere questo scambio era di soli $ 125, rendendo il commercio uno con margine maggiore e meno rischi.

A seconda del prezzo di esercizio e del tipo di contratto scelti, la strategia può essere utilizzata per trarre profitto da un trend di mercato neutro, rialzista o ribassista.