Due diligence sugli hedge fund

Stai pensando di acquistare un hedge fund? Una volta che un hedge fund è stato scelto per un’ulteriore valutazione, il primo passo nel processo di due diligence è la fase di raccolta delle informazioni. Le informazioni possono essere ottenute dal gestore di hedge fund o da fonti di terze parti, a seconda del tipo di informazioni e del livello di dettaglio richiesto.

Nella maggior parte dei casi, quando si richiedono informazioni a un gestore di hedge fund, un investitore deve essere in grado di identificarsi come investitore accreditato o consulente per gli investimenti registrato (RIA). Questo requisito sta diventando obbligatorio anche per ottenere informazioni da molte fonti di terze parti. Alcuni gestori di hedge fund richiedono solo un documento firmato che attesti che l’investitore attesta il proprio stato di investitore accreditato, mentre altri possono arrivare a richiedere rendiconti finanziari personali. In altre parole, non è possibile indagare attentamente su un hedge fund a meno che non si disponga delle risorse per acquistare. Supponendo che si disponga delle risorse e dell’esperienza necessarie per investire in un hedge fund, è importante condurre la due diligence per assicurarsi di ” stai mettendo i tuoi soldi nel posto più produttivo possibile. Scopri cosa devi sapere per prendere una decisione e dove trovare tali informazioni.

Tutti gli investitori dovrebbero condurre la due diligence prima di effettuare un investimento, ovvero raccogliere e analizzare attentamente le informazioni sull’investimento e sui suoi rischi.

Punti chiave

• La due diligence è particolarmente importante quando si considera un investimento in hedge fund, poiché gli hedge fund tendono ad essere più complessi e opachi rispetto agli investimenti ordinari pur avendo meno controllo normativo.
• Richiedi documenti chiave come il pitchbook del fondo, il mandato di investimento e il track record della performance.
• Assicurati di comprendere la struttura delle commissioni e di ottenere ulteriori informazioni tramite chiamate in conferenza con i gestori di portafoglio o persino di visitare la sede del fondo.

Richiesta di documenti

Uno dei documenti più semplici da rivedere è quello che viene spesso chiamato un libro di presentazioni. Un pitchbook è una presentazione che descrive l’azienda e la sua strategia di fondo e spesso fornisce dettagli sulla strategia e il processo del manager, le biografie del personale dell’azienda e la cronologia delle prestazioni.

Il pitchbook è una grande risorsa per determinare preliminarmente se sia giustificata la piena due diligence. Fino a questo punto, gran parte di ciò che un investitore sa dell’hedge fund sono dati sulla performance, quindi la spiegazione dettagliata della strategia del fondo può consentire a un investitore di determinare se si tratta di un fondo che vale la pena perseguire. I pitchbook possono variare notevolmente da un hedge fund all’altro. Alcuni pitchbook contengono una varietà di aiuti visivi, come grafici e tabelle, per spiegare la strategia del manager e la metodologia di investimento. Altri possono differire nel livello di dettaglio fornito, da brevi riassunti della loro strategia di investimento a una discussione del portafoglio e dei dettagli della posizione. Una volta esaminato, il pitchbook fornirà all’investitore una descrizione adeguata del fondo.

Se il fondo sembra interessante, un investitore esaminerà il memorandum di offerta e i documenti di sottoscrizione. Entrambi sono documenti legali e un investitore dovrebbe prestare molta attenzione quando li esamina. Due aree importanti da esaminare sono gli obiettivi di investimento dichiarati e la descrizione dei titoli in cui l’hedge fund è autorizzato a investire. Gli hedge fund stanno diventando più flessibili, il che consente di investire in titoli al di fuori delle capacità fondamentali del fondo e delle tendenze storiche. Consentendo un mandato più ampio, i fondi possono effettuare investimenti opportunistici in settori temporaneamente attraenti o spostare l’attenzione quando il loro stile di investimento è sfavorevole. Sebbene ciò possa offrire a un gestore di hedge fund maggiori opportunità di investimento, potrebbe anche sollevare problemi di gestione del rischio per l’investitore.

Un investitore dovrebbe sentirsi a proprio agio con il livello di flessibilità insito nel mandato di investimento. Se un investitore è alla ricerca di un gestore di hedge fund di arbitraggio di fusione, ad esempio, dovrebbe diffidare di un mandato di investimento che consente anche al gestore di hedge fund di investire in materie prime, futures o private equity, che non sono necessariamente arbitraggio di fusione. tipo investimenti. Mandati di investimento più ampi possono potenzialmente modificare il rischio o le aspettative di rendimento di un hedge fund e possono avere implicazioni di liquidità. Diffidare di mandati molto ampi.

Termini di investimento

Un investitore dovrebbe anche rivedere i termini di investimento. I termini di investimento includono importi minimi di investimento, classi di azioni, termini di commissione, termini di rimborso e periodi di preavviso, tra gli altri.

• Investimento minimo:  non solo un investitore può determinare le stime dei propri importi di allocazione, ma l’investimento minimo può anche individui con un patrimonio netto elevatissimo rispetto a minimi più bassi, il che indicherebbe un numero maggiore di investitori individuali.
• Classi di azioni:  alcuni fondi avranno solo una classe di azioni. Altri, tuttavia, avranno più classi di azioni che possono avere termini di investimento, strutture di commissioni o mandati di investimento diversi. È importante notare che alcune classi di azioni consentono investimenti meno liquidi rispetto ad altre classi di azioni.
• Termini della commissione:  la norma del settore è ” due e 20 “. Ciò significa che un fondo addebita il 2% del patrimonio gestito ( commissione di gestione ) e il 20% dei profitti (commissione di incentivo). I termini della commissione dovrebbero includere anche un high water mark, che richiede a un hedge fund di superare qualsiasi massimo precedente prima di raccogliere le commissioni di incentivo.
• Termini di rimborso e periodo di preavviso:  sebbene alcuni fondi consentano prelievi mensili, altri consentiranno solo rimborsi trimestrali, semestrali o annuali. Questi termini hanno implicazioni critiche per la liquidità e il processo di gestione del portafoglio. Tuttavia, un investitore dovrebbe valutare i termini relativi alla strategia di investimento del fondo e determinarne la compatibilità. Periodi di rimborso rari non sono necessariamente uno svantaggio in quanto un investitore potrebbe preferire di garantire che non si verifichino rimborsi di investitori ampi e frequenti. Alcuni fondi saranno puniti con frequenti rimborsi da parte degli investitori.

Conferenza telefonica

Prima di una teleconferenza, un investitore dovrebbe ottenere tutte le informazioni necessarie per prendere una decisione di investimento. Per prepararsi a una teleconferenza, un investitore dovrebbe completare le seguenti attività:

1. Sviluppa un elenco di domande pertinenti a cui rispondere durante l’intero processo di due diligence.
2. Assicurati di rivedere il pitchbook, offrendo memo e dati di analisi delle prestazioni. Queste informazioni costituiranno la base su cui costruire una conversazione e potrebbero rispondere a molte delle tue domande prima della teleconferenza.
3. Pianifica un momento conveniente per la chiamata e considera che il gestore di hedge fund potrebbe non voler parlare fino a dopo l’orario di mercato.
4. Assicurati che tutte le persone giuste siano in chiamata in modo da non perdere tempo a cercare gli altri. La chiamata non dovrebbe durare più di un’ora e vuoi massimizzare questo tempo.
5. Se più di una persona sarà alla chiamata dal punto di vista dell’investitore, assicurati di coordinare la conversazione in modo che non diventi una sessione caotica di domande e risposte. L’obiettivo è avere un dialogo approfondito con il gestore degli hedge fund, non limitarsi a compilare un questionario.
6. Chiedi al gestore del fondo di descrivere le loro esperienze passate, come si è evoluta la loro strategia e qual è la loro visione per il futuro. Il gestore dovrebbe essere in grado di raccontare una storia che porta al loro attuale processo di investimento e come fornirà rendimenti superiori alla media nell’ambiente attuale e futuro.
7. Chiedere al manager di descrivere gli investimenti passati specifici che hanno avuto successo e quelli che sono stati falliti. Un manager dovrebbe essere in grado di descrivere i fallimenti e le lezioni apprese da essi.
8. Descrivi il tuo processo decisionale e i passaggi successivi.
9. Introdurre la possibilità di una visita in ufficio e determinare la persona di contatto appropriata per organizzare una visita.

Visita in ufficio

A seconda del tipo di strategia di hedge fund e dell’importo dell’outsourcing implementato da un hedge fund, una visita in ufficio dovrebbe variare da poche ore a un paio di giorni. Molti hedge fund stanno esternalizzando sempre più le loro operazioni di back office, quindi una visita in ufficio potrebbe non includere una valutazione delle capacità di back-office.

Le visite in ufficio dovrebbero essere condotte annualmente. Sebbene la comunicazione debba avvenire su base regolare durante tutto l’anno, è importante effettuare visite periodiche non solo per costruire il rapporto con un gestore di hedge fund, ma anche per valutare visivamente eventuali cambiamenti nell’ambiente dell’ufficio, nel personale o anche nell’ambiente fisico. l’aspetto del gestore di hedge fund per determinare eventuali cambiamenti che possono indicare livelli elevati di stress o cattive condizioni di salute.

Quando si effettua una visita in ufficio, è importante incontrare tutto il personale interessato e dedicare abbastanza tempo a ciascuno per valutare le proprie capacità e l’esposizione del fondo a determinati rischi.

• Responsabili delle decisioni sugli investimenti:  la persona più importante da incontrare, durante una visita in ufficio, è ovviamente la persona o le persone che prendono decisioni sugli investimenti. Questo è un ottimo momento per entrare nei dettagli sugli argomenti discussi durante la teleconferenza iniziale o sui problemi emersi durante il processo di due diligence in corso.
• Generatori di idee:  i gestori di hedge fund possono sviluppare idee da soli, fare affidamento su un team di analisti per scoprire nuove opportunità o utilizzare una combinazione delle due in un approccio individuale o di squadra. È importante per l’investitore intervistare tutti coloro che contribuiscono all’idea e al processo di investimento nel caso in cui un collaboratore principale lasci l’azienda.
• Responsabile del rischio o comitato:  idealmente, un fondo avrà team di investimento e di rischio separati con il team di rischio responsabile del monitoraggio del portafoglio e di assicurarne il mantenimento entro i parametri di rischio previsti.
• CFO / Responsabile delle operazioni: il manager del  back-office dovrebbe essere in grado di descrivere tutti i processi dell’azienda e l’attenzione dell’investitore dovrebbe essere sui controlli finanziari come l’autorità di firma, la conformità, i processi di esecuzione commerciale e il reporting finanziario, tra gli altri.

Alcune delle funzioni specifiche potrebbero includere:

• IT:  include software e sistemi di trading, software di analisi del rischio di portafoglio, database e sistemi di archiviazione e pianificazione di emergenza in caso di disastro.
• Contabilità:  include ilcalcolo del valore patrimoniale netto, la verifica del fondo e l’amministrazione del fondo.
• Riferimenti: gli  investitori che sono attualmente o sono stati investiti nel fondo in passato possono fornire una buona idea della comunicazione, dell’onestà e della coerenza di un gestore.

Altre informazioni

Infine, ci sono fonti pubbliche ea pagamento che possono essere utilizzate per raccogliere informazioni aggiuntive su un fondo e sui suoi mandanti. Fonti di notizie online e stampate come The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Yahoo, LexisNexis e una varietà di altre fonti possono essere utilizzate per cercare annunci o notizie sull’azienda o sui singoli mandanti.

La linea di fondo

Una corretta due diligence sugli hedge fund dipende dalla capacità di raccogliere e analizzare in modo efficace le informazioni sul fondo. Un hedge fund può offrire informazioni non richieste, ma un investitore dovrebbe presumere che verranno fornite solo le informazioni richieste. Pertanto, un elenco adeguato di documenti, questionari e interviste garantirà che un investitore sia adeguatamente informato su un fondo prima di prendere una decisione di investimento. Tieni presente che il processo di raccolta delle informazioni presuppone l’onestà di un gestore di hedge fund nel fornire informazioni complete e accurate e che le frodi intenzionali saranno più probabilmente scoperte attraverso un accurato processo di due diligence.