Siepe
Cos’è una siepe?
Una copertura è un investimento che viene effettuato con l’intenzione di ridurre il rischio di movimenti avversi dei prezzi di un’attività. Normalmente, una copertura consiste nell’assumere una posizione di compensazione o opposta in un titolo correlato.
Punti chiave
- La copertura è una strategia che cerca di limitare i rischi nelle attività finanziarie.
- Le tecniche di copertura più diffuse prevedono l’assunzione di posizioni di compensazione in derivati che corrispondono a una posizione esistente.
- Altri tipi di coperture possono essere costruiti con altri mezzi come la diversificazione. Un esempio potrebbe essere l’investimento in azioni sia cicliche che anticicliche.
Come funziona una siepe
La copertura è in qualche modo analoga alla sottoscrizione di una polizza assicurativa. Se possiedi una casa in una zona soggetta a inondazioni, vorrai proteggere quel bene dal rischio di inondazioni, per proteggerlo, in altre parole, stipulando un’assicurazione contro le inondazioni. In questo esempio, non è possibile prevenire un’alluvione, ma è possibile pianificare in anticipo per mitigare i pericoli nel caso in cui si sia verificata un’alluvione.
Esiste un compromesso rischio-rendimento inerente alla copertura; mentre riduce il rischio potenziale, riduce anche i potenziali guadagni. In parole povere, la copertura non è gratuita. Nel caso dell’esempio della polizza assicurativa contro le inondazioni, i pagamenti mensili si sommano e se l’alluvione non arriva mai, l’assicurato non riceve alcun rimborso. Tuttavia, la maggior parte delle persone sceglierebbe di accettare quella perdita prevedibile e circoscritta piuttosto che perdere improvvisamente il tetto sopra la testa.
Nel mondo degli investimenti, la copertura funziona allo stesso modo. Investitori e gestori di fondi utilizzano pratiche di copertura per ridurre e controllare la loro esposizione ai rischi. Al fine di coprire adeguatamente il mondo degli investimenti, è necessario utilizzare vari strumenti in modo strategico per compensare il rischio di movimenti avversi dei prezzi nel mercato. Il modo migliore per farlo è fare un altro investimento in modo mirato e controllato. Naturalmente, i parallelismi con l’esempio dell’assicurazione sopra sono limitati: nel caso dell’assicurazione contro le alluvioni, l’assicurato sarebbe completamente risarcito per la sua perdita, forse meno una franchigia. Nello spazio degli investimenti, la copertura è sia più complessa che una scienza imperfetta.
Una copertura perfetta è quella che elimina tutti i rischi in una posizione o in un portafoglio. In altre parole, la copertura è al 100% inversamente correlata all’asset vulnerabile. Questo è più un ideale che una realtà sul terreno, e anche l’ipotetica copertura perfetta non è priva di costi. Il rischio di base si riferisce al rischio che un’attività e una copertura non si muovano in direzioni opposte come previsto; “base” si riferisce alla discrepanza.
Come funziona la copertura?
Il modo più comune di copertura nel mondo degli investimenti è attraverso i derivati. I derivati sono titoli che si muovono in corrispondenza di una o più attività sottostanti. Includono opzioni, swap, futures e contratti a termine. Le attività sottostanti possono essere azioni, obbligazioni, materie prime, valute, indici o tassi di interesse. I derivati possono essere una copertura efficace contro le loro attività sottostanti, poiché la relazione tra i due è più o meno chiaramente definita. È possibile utilizzare i derivati per impostare una strategia di trading in cui una perdita per un investimento è mitigata o compensata da un guadagno in un derivato comparabile.
Ad esempio, se Morty acquista 100 azioni di Stock plc (STOCK) a $ 10 per azione, potrebbe coprire il suo investimento acquistando un’opzione put americana con un prezzo di esercizio di $ 8 con scadenza in un anno. Questa opzione dà a Morty il diritto di vendere 100 azioni di STOCK per $ 8 in qualsiasi momento nel prossimo anno. Supponiamo che paghi $ 1 per l’opzione o $ 100 in premium. Se un anno dopo STOCK viene scambiato a $ 12, Morty non eserciterà l’opzione e uscirà $ 100. È improbabile che si agiti, tuttavia, poiché il suo guadagno non realizzato è di $ 100 ($ 100 incluso il prezzo della put). Se STOCK è scambiato a $ 0, d’altra parte, Morty eserciterà l’opzione e venderà le sue azioni per $ 8, per una perdita di $ 300 ($ 300 incluso il prezzo della put). Senza l’opzione, rischiava di perdere l’intero investimento.
L’efficacia di una copertura derivata è espressa in termini di delta, talvolta chiamato “rapporto di copertura”. Il delta è l’ammontare del prezzo di un derivato per movimento di $ 1 nel prezzo dell’asset sottostante.
Fortunatamente, i vari tipi di opzioni e contratti futures consentono agli investitori di proteggersi da quasi tutti gli investimenti, inclusi quelli che coinvolgono azioni, tassi di interesse, valute, materie prime e altro ancora.
La strategia di copertura specifica, così come il prezzo degli strumenti di copertura, dipenderà probabilmente dal rischio di ribasso del titolo sottostante contro il quale l’investitore vorrebbe proteggersi. In generale, maggiore è il rischio di ribasso, maggiore è il costo della copertura. Il rischio di ribasso tende ad aumentare con livelli più elevati di volatilità e nel tempo; un’opzione che scade dopo un periodo più lungo e che è collegata a un titolo più volatile sarà quindi più costosa come mezzo di copertura. Nell’esempio STOCK sopra, maggiore è il prezzo di esercizio, più costosa sarà l’opzione put, ma maggiore sarà anche la protezione del prezzo. Queste variabili possono essere regolate per creare un’opzione meno costosa che offre meno protezione o una più costosa che fornisce una maggiore protezione. Tuttavia, a un certo punto, diventa sconsigliabile acquistare una protezione aggiuntiva del prezzo dal punto di vista dell’efficacia dei costi.
Copertura attraverso la diversificazione
L’utilizzo di derivati per coprire un investimento consente calcoli precisi del rischio, ma richiede una misura di sofisticazione e spesso un bel po ‘di capitale. Tuttavia, i derivati non sono l’unico modo per coprirsi. Anche la diversificazione strategica di un portafoglio per ridurre alcuni rischi può essere considerata una copertura, anche se alquanto grezza. Ad esempio, Rachel potrebbe investire in un’azienda di beni di lusso con margini in aumento. Potrebbe preoccuparsi, tuttavia, che una recessione possa spazzare via il mercato per consumi cospicui. Un modo per combatterlo sarebbe acquistare azioni o servizi di pubblica utilità, che tendono a resistere bene alle recessioni e pagare dividendi consistenti.
Questa strategia ha i suoi compromessi: se i salari sono alti e i posti di lavoro abbondano, il produttore di beni di lusso potrebbe prosperare, ma pochi investitori sarebbero attratti da noiosi titoli anticiclici, che potrebbero diminuire man mano che i capitali fluiscono verso luoghi più interessanti. Ha anche i suoi rischi: non vi è alcuna garanzia che lo stock di beni di lusso e la copertura si muoveranno in direzioni opposte. Entrambi potrebbero cadere a causa di un evento catastrofico, come accaduto durante la crisi finanziaria, o per ragioni non correlate, come la sospensione della produzione mineraria da parte del Messico a causa del COVID-19 che ha fatto aumentare il prezzo dell’argento.1
Copertura dello spread
Nello spazio dell’indice, cali moderati dei prezzi sono abbastanza comuni e sono anche altamente imprevedibili. Gli investitori che si concentrano in quest’area potrebbero essere più interessati a cali moderati che a quelli più gravi. In questi casi, uno spread put orso è una strategia di copertura comune.
In questo tipo di spread, l’investitore nell’indice acquista una put che ha un prezzo di esercizio più alto. Successivamente, vende una put con un prezzo di esercizio inferiore ma la stessa data di scadenza. A seconda del modo in cui si comporta l’indice, l’investitore ha quindi un grado di protezione del prezzo pari alla differenza tra i due prezzi di esercizio (meno il costo). Sebbene questa sia probabilmente una protezione moderata, spesso è sufficiente per coprire una breve flessione dell’indice.
Rischi di copertura
La copertura è una tecnica utilizzata per ridurre il rischio, ma è importante tenere presente che quasi ogni pratica di copertura avrà i suoi svantaggi. In primo luogo, come indicato sopra, la copertura è imperfetta e non è una garanzia di successo futuro, né assicura che eventuali perdite saranno mitigate. Piuttosto, gli investitori dovrebbero pensare alla copertura in termini di pro e contro. I vantaggi di una particolare strategia superano le spese aggiuntive che richiede? Poiché la copertura raramente, se non mai, porterà un investitore a guadagnare, vale la pena ricordare che una copertura di successo è quella che previene solo le perdite.
Copertura e investitore quotidiano
Per la maggior parte degli investitori, la copertura non entrerà mai in gioco nelle loro attività finanziarie. È improbabile che molti investitori negoziano un contratto derivato in qualsiasi momento. In parte il motivo è che gli investitori con una strategia a lungo termine, come gli individui che risparmiano per la pensione, tendono a ignorare le fluttuazioni quotidiane di un determinato titolo. In questi casi, le fluttuazioni a breve termine non sono critiche perché un investimento probabilmente crescerà con il mercato complessivo.
Per gli investitori che rientrano nella categoria buy-and-hold, potrebbe sembrare che ci siano poche o nessuna ragione per conoscere la copertura. Tuttavia, poiché le grandi società e i fondi di investimento tendono a impegnarsi in pratiche di copertura su base regolare e poiché questi investitori potrebbero seguire o persino essere coinvolti con queste entità finanziarie più grandi, è utile avere una comprensione di cosa comporta la copertura in modo da essere meglio in grado di monitorare e comprendere le azioni di questi giocatori più grandi.