Il trading ad alta frequenza ha rovinato il mercato azionario per il resto di noi?

Se sei un investitore, il trading ad alta frequenza (HFT) fa parte della tua vita anche se non lo sai. Probabilmente hai acquistato azioni offerte da un computer o venduto azioni acquistate e vendute istantaneamente da un altro computer. L’HFT è controverso. I commercianti non sono d’accordo e gli studi contraddicono altri studi. Indipendentemente dalle opinioni, ciò che è più importante è come l’HFT influisce sui tuoi soldi.

Punti chiave

• Il trading ad alta frequenza è accusato del flash crash verificatosi il 6 maggio 2010, quando i principali indici sono crollati in pochi minuti.
• Almeno uno studio suggerisce che le società HFT realizzano profitti maggiori quando fanno trading contro investitori al dettaglio nel mercato dei futures.
• Nonostante i timori per il trading ad alta frequenza, i ricavi annuali delle società HFT sono diminuiti in modo significativo dal 2011.

Che cos’è il trading ad alta frequenza (HFT)?

Il trading ad alta frequenza (HFT) è un termine più ampio per varie strategie di trading che implicano l’acquisto e la vendita di titoli finanziari a velocità estremamente elevate. Utilizzando il trading algoritmico, i computer possono identificare i modelli di mercato e utilizzare istruzioni automatizzate e pre-programmate per eseguire ordini di acquisto e vendita in pochi millisecondi.

Una strategia consiste nel fungere da market maker, in cui l’impresa HFT fornisce liquidità sia sul lato acquisto che su quello vendita. Acquistando al prezzo di offerta e vendendo al prezzo di domanda, i trader ad alta frequenza possono realizzare profitti di un centesimo o meno per azione. Questo si traduce in grandi profitti se moltiplicato su milioni di azioni.

Il trading ad alta frequenza danneggia il mercato?

Poiché la maggior parte del trading lascia una traccia cartacea computerizzata, si potrebbe pensare che sarebbe facile esaminare le pratiche dei trader ad alta frequenza e rispondere a questa domanda. Tuttavia, le società HFT sono riluttanti a divulgare le loro attività di trading e la grande quantità di dati coinvolti rende difficile formare un quadro coerente.

I critici del trading ad alta frequenza indicano il flash crash che si è verificato il 6 maggio 2010. I principali indici sono crollati misteriosamente del 5-6% in pochi minuti e, altrettanto inspiegabilmente, sono rapidamente rimbalzati. Le azioni di singole società sono state eseguite a prezzi inferiori di oltre il 60% rispetto al loro valore pochi istanti prima. Alcuni scambi eseguiti per un centesimo o $ 100.000– prezzi di quotazione stub che non erano mai stati intesi per essere riempiti.

La Securities and Exchange Commission (SEC) ha pubblicato un rapporto in cui incolpava una transazione molto grande nelcontratto futures e-mini S&P, che ha innescato un effetto a cascata tra i trader ad alta frequenza. Quando un algoritmo veniva venduto rapidamente, ne attivò un altro, creando una valanga finanziaria.

A seguito del flash crash, la SEC ha sviluppato nuoveregole per gli interruttori automatici che imporrebbero una pausa di negoziazione quando un titolo si muove su o giù del 10% o più entro un periodo di cinque minuti. Molti critici si sono chiesti se imporre regolamenti più rigidi ai trader ad alta frequenza avesse senso, soprattutto perché i flash crash più piccoli e meno visibili si verificano in tutto il mercato con regolarità.

Il trading ad alta frequenza danneggia gli investitori al dettaglio?

Ciò che è importante per la maggior parte del pubblico degli investitori è come il trading ad alta frequenza influisce sull’investitore al dettaglio. Questa è la persona i cui risparmi per la pensione sono nel mercato, o la persona che investe nel mercato per ottenere rendimenti migliori rispetto agli interessi quasi inesistenti che provengono da un conto di risparmio. Uno studio del 2014 ha fatto luce su questa domanda.

Gli ex economisti della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hanno studiato le società HFT per un periodo di due anni e hanno scoperto che i ricavi erano concentrati tra una manciata di società in unastruttura di mercato vincente prende tutto.

Studiando icontratti e-mini S&P 500, i ricercatori hanno scoperto che i trader ad alta frequenza hanno realizzato un profitto medio di $ 1,92 per ogni contratto negoziato con grandi investitori istituzionali e una media di $ 3,49 quando hanno negoziato con investitori al dettaglio. Il documento ha concluso che questi profitti erano a scapito di altri trader e questo potrebbe indurre i trader a lasciare ilmercato dei futures.

La linea di fondo

Se incontrollata, la proliferazione del trading ad alta frequenza potrebbe rischiare di creare la percezione che il piccolo investitore non possa vincere. I governi hanno cercato di frenare le società HFT, ad esempio, proponendo una tassa sulla negoziazione per azione. Nel 2012, il Canada ha aumentato le commissioni sui messaggi di mercato come scambi, inoltri di ordini e cancellazioni, che hanno colpito in modo sproporzionato le aziende HFT perché inviano più messaggi rispetto ad altri trader.

Nonostante i timori per il trading ad alta frequenza, ci sono anche prove che suggeriscono che le aziende HFT semplicemente non rappresentano la minaccia che facevano una volta. Entrate e profitti sono diminuiti, rendendo più difficile la sopravvivenza delle aziende HFT. A livello di settore, il fatturato annuo è stimato a 6,1 miliardi di dollari nel 2021, in netto calo rispetto agli oltre 22 miliardi di dollari del 2011.