Uscire allo scoperto

Cosa diventa pubblico?

La quotazione in borsa è il processo di vendita di azioni che in precedenza erano detenute privatamente e sono ora disponibili per i nuovi investitori per la prima volta, altrimenti noto come offerta pubblica iniziale (IPO).

Punti chiave

• Il processo di quotazione di un’azienda comporta diversi passaggi importanti e sensibili che proteggono l’azienda e i potenziali investitori.
• Durante il processo di IPO, molti aspetti della società saranno esaminati, preparati e presentati alla US Securities and Exchange Commission (SEC) come parte della sua bozza di prospetto. Durante il processo di verifica questo documento cambierà e crescerà.
• La banca di investimento originale selezionata dalla società riunirà un sindacato di altre banche prima di presentare un roadshow ai potenziali investitori.
• Il prospetto finale approvato dalla SEC viene inviato per la stampa a uno stampatore finanziario esperto che conosce i regolamenti della SEC.
• Il prezzo di offerta si basa su diversi fattori e determinato dal banchiere d’investimento il giorno prima che la registrazione diventi effettiva.

Come vanno i lavori pubblici

Quando una società “diventa pubblica”, è la prima volta che il pubblico ha la possibilità di acquistare azioni. Il processo di quotazione in borsa presenta sfide uniche ed è meglio realizzato con un team esperto ed esperto al timone. Un membro importante di detto team è un esperto avvocato specializzato in titoli. Tuttavia, ogni membro del team ha importanti responsabilità nel guidare l’azienda attraverso il processo di IPO.

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Il deposito SEC S-1 obbligatorio non include necessariamente tutte le informazioni finanziarie precedenti, motivo per cui è imperativo fare ulteriori ricerche prima di investire in una IPO.

Requisiti per diventare pubblici

1. Approvazione del Consiglio

La quotazione in borsa inizia con una proposta al consiglio di amministrazione della società da parte della direzione dell’azienda. La proposta include dettagli e discussioni sulle prestazioni passate dell’azienda, sugli obiettivi, sul piano aziendale e sulle proiezioni finanziarie. La direzione raccomanda quindi l’ingresso nel mercato pubblico. Dopo un attento esame, il consiglio di amministrazione decide se andare avanti.

2. Assemblare la squadra

Dopo l’approvazione, la direzione inizia a riunire il team IPO, che di solito inizia con un avvocato specializzato in titoli e una società di revisione contabile.

3. Rivedere e riformulare i dati finanziari

Dopo l’approvazione, il bilancio della società per i cinque anni precedenti viene esaminato attentamente e, se necessario, riformulato per conformarsi ai principi contabili generalmente accettati (GAAP). Alcune transazioni che vanno bene per le società private, come alcuni accordi di vendita con retrocessione, vengono quindi eliminate e il bilancio viene rettificato di conseguenza. La società di revisione assume la guida in questa fase di revisione e aggiustamento.

4. Lettera di intenti con Investment Bank

Ora la società seleziona una banca di investimento ed emette una lettera di intenti per formalizzare il rapporto e delineare le commissioni della banca di investimento, offrendo dimensioni, fasce di prezzo e altri parametri.

5. Progetto di prospetto

Con una lettera di intenti firmata, gli avvocati specializzati in titoli e contabili preparano il prospetto. Un prospetto è scritto da presentare agli investitori sia come documento di vendita che come documento di divulgazione legale. Un prospetto richiede:

• Descrizione dell’attività
• Spiegazione della struttura di gestione
• Divulgazione dei compensi del management
• Divulgazione delle transazioni tra la società e il management
• Nomi dei principali azionisti e loro partecipazioni nella società
• Bilancio certificato
• Discussione sulle operazioni aziendali e sulle condizioni finanziarie
• Informazioni sulla destinazione d’uso dei proventi dell’offerta
• Discussione sull’effetto della diluizione sulle azioni esistenti
• Analisi della politica dei dividendi della società
• Descrizione della capitalizzazione dell’azienda
• Descrizione del contratto di sottoscrizione

6. Due Diligence

La banca di investimento e i contabili della società esamineranno la gestione, le operazioni, le condizioni finanziarie, la posizione competitiva, le prestazioni, gli obiettivi e il piano aziendali della società. Esaminano anche la forza lavoro, i fornitori, i clienti e l’industria dell’azienda. Spesso, i risultati dell’indagine di due diligence richiederanno modifiche al prospetto.

7. Prospetto preliminare

Un prospetto preliminare deve essere presentato alla SEC e alle autorità di regolamentazione del mercato azionario competenti. Potrebbero essere richieste anche commissioni statali sui titoli. La SEC di solito commenta il prospetto, normalmente sotto forma di requisiti per ulteriori informazioni o spiegazioni.

8. Syndication

Dopo che il prospetto preliminare è stato depositato presso la SEC, la banca di investimento dovrebbe riunire un “sindacato” di altre banche di investimento, che tenterà di vendere parti dell’offerta agli investitori. L’assemblea del sindacato genera spesso informazioni utili che aiutano a restringere la fascia di prezzo delle azioni.

9. Roadshow

La direzione aziendale e le banche di investimento spesso svolgono una serie di incontri con potenziali investitori e analisti. Questo roadshow è una presentazione formale da parte della direzione sulle condizioni finanziarie, le operazioni, le prestazioni, i mercati e i prodotti o servizi dell’azienda. I potenziali investitori e analisti fanno quindi domande sulla società.

10. Finalizzazione del Prospetto

Il prospetto deve essere rivisto in conformità con i commenti della SEC. Quando la SEC dichiara la registrazione effettiva, l’azienda può “andare in stampa” con il prospetto.

11. Determinazione dell’offerta

Il giorno prima che la registrazione diventi effettiva e le vendite inizino, l’offerta viene prezzata. Il banchiere di investimento consiglierà un prezzo per l’approvazione dell’azienda, tenendo conto delle prestazioni dell’azienda, dei prezzi delle offerte competitive, dei risultati del roadshow e delle condizioni generali del mercato e del settore. Il banchiere di investimento formulerà anche raccomandazioni sulla dimensione dell’offerta, in considerazione del capitale richiesto, della domanda degli investitori e del controllo sulla società.

12. Stampa

Uno stampatore finanziario esperto, che ha una capacità di stampa sufficiente e ha familiarità con le normative della SEC riguardanti l’uso della grafica, riceve il prospetto finale per la stampa rapida.