Trasporto completo
Cos’è il trasporto completo?
Il riporto completo è un termine che si applica al mercato dei futures. Il termine implica che i costi di immagazzinamento, assicurazione e pagamento degli interessi su una data quantità di una merce sono stati completamente contabilizzati nei mesi successivi del contratto rispetto al mese corrente.
Punti chiave
- Il trasporto completo è il costo dell’interesse, dello stoccaggio e dell’assicurazione su una merce.
- Questi costi forniscono una spiegazione del motivo per cui i contratti successivi sono più costosi,
- Le condizioni di mercato, guidate dalla domanda e dall’offerta, possono spostare i prezzi ben al di sotto o ben al di sopra del pieno carry.
Capire il trasporto completo
Il riporto completo è anche noto come “mercato del riporto completo” o “mercato del carico di riporto completo” e i trader utilizzano queste frasi per spiegare una situazione in cui il prezzo del contratto del mese di consegna successivo è uguale al prezzo del mese di consegna prossimo più costo di trasporto della merce sottostante tra i mesi.
I costi di trasporto completi includono interessi, assicurazione e magazzinaggio. Ciò consente ai trader di calcolare i costi di opportunità poiché il denaro legato alla merce non può guadagnare interessi o plusvalenze altrove.
È ragionevole aspettarsi che i mercati dei futures abbiano contratti per consegne più lunghe con un prezzo più alto rispetto a contratti per consegne più ravvicinate, perché il finanziamento e / o l’immagazzinamento della merce sottostante per quel periodo di tempo aggiuntivo costa denaro. Il termine che descrive i prezzi più elevati per i contratti successivi è contango. La presenza naturale del contango è prevista per quelle materie prime che hanno costi più elevati associati allo stoccaggio e agli interessi. Tuttavia, la domanda anticipata nei mesi successivi può aumentare i prezzi dei contratti successivi in modo completamente indipendente dai costi di trasporto.
Ad esempio, supponiamo che la merce X abbia un prezzo futures di maggio di $ 10 / unità. Se il costo di riporto per la merce X è di $ 0,50 / mese e il contratto di giugno viene scambiato a $ 10,50 / unità, questo prezzo indica un riporto completo, o in altre parole il contratto rappresenta l’intero costo associato alla detenzione della merce per un mese aggiuntivo. Ma se i prezzi nei contratti successivi salissero al di sopra di $ 10,50, ciò implicherebbe che i partecipanti al mercato prevedessero valutazioni più elevate per la merce nei mesi successivi per ragioni diverse dal costo di trasporto.
I costi di trasporto possono variare nel tempo. Mentre i costi di stoccaggio in un magazzino possono aumentare, i tassi di interesse per finanziare il sottostante possono aumentare o diminuire. In altre parole, gli investitori devono monitorare questi costi nel tempo per assicurarsi che le loro partecipazioni abbiano un prezzo adeguato.
Potenziale arbitraggio
Il riporto completo è un concetto idealizzato perché ciò che il prezzo di mercato di un contratto futures più lungo non è necessariamente il valore esatto del prezzo spot più il costo del riporto. È uguale alla differenza tra il prezzo negoziato di un titolo e la sua valutazione utilizzando il valore attuale netto dei flussi di cassa futuri della società sottostante. L’offerta e la domanda di un contratto azionario o futures cambiano costantemente, quindi i prezzi oscillano intorno al valore idealizzato.
Nel mercato dei futures, i contratti di consegna più lunghi potrebbero essere scambiati al di sotto dei contratti di consegna quasi in una condizione chiamata backwardation. Alcuni dei potenziali motivi potrebbero essere carenze a breve termine, eventi geopolitici e eventi meteorologici in sospeso.
Ma anche se i mesi più lunghi scambiano su valori superiori a quelli più brevi, potrebbero non rappresentare l’esatto riporto completo. Questo crea opportunità di trading per sfruttare le differenze. La strategia di acquistare un mese di contratto e vendere l’altro è chiamata spread del calendario. Quale contratto viene acquistato e quale viene venduto dipende dal fatto che l’arbitraggio ritenga che il mercato abbia prezzato una sopravvalutazione o una sottovalutazione.