Prezzo-utili a termine (P / E a termine)

Che cos’è il rapporto prezzo / utili a termine (P / E a termine)?

Prezzo a termine / utili (P / E a termine) è una versione del rapporto prezzo / utili (P / E) che utilizza i guadagni previsti per il calcolo P / E. Sebbene i guadagni utilizzati in questa formula siano solo una stima e non affidabili come i dati sui guadagni attuali o storici, c’è comunque un vantaggio nell’analisi P / E stimata.

Considerazioni chiave:

• Forward P / E è una versione del rapporto prezzo / utili che utilizza gli utili previsti per il calcolo del P / E.
• Poiché il P / E forward utilizza l’utile stimato per azione (EPS), può produrre risultati errati o distorti se gli utili effettivi si dimostrano diversi.
• Gli analisti spesso combinano le stime P / E in avanti e in coda per esprimere un giudizio migliore.

Comprensione del rapporto prezzo / utili a termine (P / E a termine)

I guadagni previsti utilizzati nella formula seguente sono in genere i guadagni previsti per i 12 mesi successivi o per il periodo fiscale (FY) successivo dell’intero anno. Il rapporto P / E in avanti può essere contrastato con il rapporto P / E finale.

Ad esempio, supponiamo che una società abbia un prezzo corrente delle azioni di $ 50 e che l’utile per azione di quest’anno sia di $ 5. Gli analisti stimano che i guadagni dell’azienda cresceranno del 10% nel prossimo anno fiscale. L’azienda ha un rapporto P / E corrente di $ 50/5 = 10x.

Il P / E a termine, d’altra parte, sarebbe $ 50 / (5 x 1,10) = 9,1x. Si noti che il P / E a termine è inferiore al P / E corrente poiché il P / E a termine rappresenta la crescita degli utili futuri rispetto al prezzo delle azioni di oggi.

Cosa rivela il rapporto prezzo-utili a termine?

Agli analisti piace pensare al rapporto P / E come a un prezzo da pagare sui guadagni. Viene utilizzato per calcolare un valore relativo in base al livello di guadagni di un’azienda. In teoria, $ 1 di guadagni dell’azienda A vale lo stesso di $ 1 di guadagni dell’azienda B. Se questo è il caso, entrambe le società dovrebbero negoziare allo stesso prezzo, ma questo è raramente il caso.

Se la società A sta scambiando per $ 5 e la società B sta scambiando per $ 10, ciò significa che il mercato valuta di più i guadagni della società B. Ci possono essere varie interpretazioni sul motivo per cui la società B è valutata di più. Potrebbe significare che i guadagni dell’azienda B sono sopravvalutati. Potrebbe anche significare che la società B merita un premio sul valore dei suoi guadagni a causa di una gestione superiore e di un modello di business migliore.

Nel calcolare il rapporto P / E finale, gli analisti confrontano il prezzo odierno con i guadagni degli ultimi 12 mesi o dell’ultimo anno fiscale. Tuttavia, entrambi si basano sui prezzi storici. Gli analisti utilizzano le stime degli utili per determinare quale sarà il valore relativo dell’azienda a un livello di guadagno futuro. Il P / E a termine stima il valore relativo dei guadagni.

Ad esempio, se il prezzo corrente della società B è $ 10 e si stima che i guadagni raddoppino l’anno prossimo a $ 2, il rapporto P / E a termine è 5 volte, ovvero la metà del valore della società quando ha realizzato $ 1 in guadagni. Se il rapporto P / E a termine è inferiore al rapporto P / E corrente, ciò implica che gli analisti si aspettano un aumento degli utili. Se il rapporto P / E a termine è superiore al rapporto P / E corrente, gli analisti si aspettano una diminuzione degli utili.

P / E in avanti contro P / E in coda

Forward P / E utilizza l’EPS proiettato. Nel frattempo, il P / E finale si basa sulla performance passata dividendo il  prezzo corrente delle azioni  per gli utili totali di EPS negli ultimi 12 mesi. Il P / E finale è la metrica P / E più popolare perché è la più oggettiva, supponendo che l’azienda abbia riportato i guadagni in modo accurato. Alcuni investitori preferiscono guardare al P / E finale perché non si fidano delle stime dei guadagni di un altro individuo.

Tuttavia, anche il P / E finale ha la sua parte di carenze, vale a dire che le prestazioni passate di un’azienda non segnalano il comportamento futuro. Gli investitori dovrebbero quindi impegnare denaro in base al potere di guadagno futuro , non al passato. Anche il fatto che il numero di EPS rimanga costante mentre i prezzi delle azioni fluttuano è un problema. Se un evento aziendale importante spinge il prezzo delle azioni significativamente più in alto o più in basso, il P / E finale sarà meno riflettente di tali cambiamenti.

Limitazioni di Forward P / E

Poiché il P / E forward si basa su guadagni futuri stimati, è soggetto a errori di calcolo e / o pregiudizi degli analisti. Ci sono anche altri problemi inerenti con il P / E in avanti. Le aziende potrebbero sottostimare gli utili per battere il P / E stimato di consenso quando verranno annunciati gli utili del trimestre successivo.

Altre società potrebbero sovrastimare la stima e successivamente modificarla nel prossimo  annuncio degli utili. Inoltre, anche analisti esterni possono fornire stime, che possono divergere dalle stime aziendali, creando confusione.

Se stai utilizzando il P / E in avanti come base centrale della tua tesi di investimento, fai una  ricerca approfondita sulle società. Se la società aggiorna la sua guida, ciò influenzerà il P / E in avanti in un modo che potrebbe farti cambiare opinione. È buona norma utilizzare sia il P / E in avanti che quello finale per arrivare a una cifra più affidabile.

Come calcolare il P / E in avanti in Excel

È possibile calcolare il P / E a termine di una società per l’anno fiscale successivo in Microsoft Excel. Come mostrato sopra, la formula per il P / E a termine è semplicemente il prezzo di mercato per azione di una società diviso per l’utile per azione previsto. In Microsoft Excel, aumentare prima le larghezze delle colonne A, B e C facendo clic con il pulsante destro del mouse su ciascuna colonna e facendo clic con il pulsante sinistro su “Larghezza colonna” e modificare il valore su 30.

Supponiamo di voler confrontare il rapporto P / E a termine tra due società dello stesso settore. Immettere il nome della prima azienda nella cella B1 e il nome della seconda azienda nella cella C1. Poi:

• Immettere “Prezzo di mercato per azione” nella cella A2 e i valori corrispondenti per il prezzo di mercato per azione delle società nelle celle B2 e C2.
• Quindi, immettere ” Guadagni a termine  per azione” nella cella A3 e il valore corrispondente per l’EPS atteso dalle società per l’anno fiscale successivo nelle celle B3 e C3.
• Quindi, inserisci “Forward Price to Earnings Ratio” nella cella A4.

Ad esempio, supponiamo che la società ABC stia attualmente scambiando a $ 50 e abbia un EPS previsto di $ 2,60. Immettere “Company ABC” nella cella B1. Quindi, inserisci “= 50” nella cella B2 e “= 2.6” nella cella B3. Quindi, inserisci “= B2 / B3” nella cella B4. Il rapporto P / E a termine risultante per la società ABC è 19,23.

D’altra parte, la società DEF ha attualmente un  valore di mercato  per azione di $ 30 e un EPS previsto di $ 1,80. Immettere “Company DEF” nella cella C1. Quindi, inserisci “= 30” nella cella C2 e “= 1,80” nella cella C3. Quindi, inserisci “= C2 / C3” nella cella C4. Il P / E a termine risultante per la società DEF è 16,67.

Poiché la società ABC ha un rapporto P / E a termine più elevato rispetto alla società DEF, ciò indica che gli investitori si aspettano guadagni più elevati in futuro dalla società ABC rispetto alla società DEF.