Uno sguardo alla politica fiscale e monetaria

Ci sono due potenti strumenti che il nostro governo e la Federal Reserve utilizzano per guidare la nostra economia nella giusta direzione: la politica fiscale e quella monetaria. Se usati correttamente, possono avere risultati simili sia stimolando la nostra economia sia rallentandola quando si riscalda. Il dibattito in corso è quale sia più efficace nel lungo e nel breve periodo.

La politica fiscale è quando il nostro governo usa i suoi poteri di conto capitale, i tassi di cambio, i livelli di deficit e persino i tassi di interesse, che di solito sono associati alla politica monetaria.

Politica fiscale e scuola keynesiana

La politica fiscale è spesso collegata al keynesismo, che prende il nome dall’economista britannico John Maynard Keynes. La sua opera principale, “The General Theory of Employment, Interest, and Money”, ha influenzato nuove teorie su come funziona l’economia ed è ancora studiata oggi. Ha sviluppato la maggior parte delle sue teorie durante la Grande Depressione e le teorie keynesiane sono state usate e abusate nel tempo, poiché sono popolari e spesso vengono applicate specificamente per mitigare le recessioni economiche.

In poche parole, le teorie economiche keynesiane si basano sulla convinzione che le azioni proattive del nostro governo siano l’unico modo per guidare l’economia. Ciò implica che il governo dovrebbe usare i suoi poteri per aumentare la domanda aggregata aumentando la spesa e creando un ambiente di denaro facile, che dovrebbe stimolare l’economia creando posti di lavoro e, in ultima analisi, aumentando la prosperità. Il movimento teorico keynesiano suggerisce che la politica monetaria da sola ha i suoi limiti nel risolvere le crisi finanziarie, creando così il dibattito keynesiano contro quello monetarista. (Per la lettura correlata, vedere: L’economia keynesiana può ridurre i cicli boom-busto? )

Sebbene la politica fiscale sia stata utilizzata con successo durante e dopo la Grande Depressione, le teorie keynesiane furono messe in discussione negli anni ’70 dopo un lungo periodo di popolarità. I monetaristi, come Milton Friedman, e i sostenitori dell’offerta hanno affermato che le azioni governative in corso non hanno aiutato il paese a evitare i cicli infiniti di espansione del prodotto interno lordo (PIL) inferiore alla media, recessioni e tassi di interesse variabili.

Alcuni effetti collaterali

Proprio come la politica monetaria, la politica fiscale può essere utilizzata per influenzare sia l’espansione che la contrazione del PIL come misura della crescita economica. Quando il governo esercita i suoi poteri abbassando le tasse e aumentando le spese, pratica una politica fiscale espansiva . Mentre in superficie gli sforzi espansivi possono sembrare solo effetti positivi stimolando l’economia, c’è un effetto domino di portata molto più ampia. Quando il governo spende a un ritmo più veloce di quanto possano essere raccolte le entrate fiscali, il governo può accumulare un debito in eccesso emettendo obbligazioni fruttiferi per finanziare la spesa, portando così ad un aumento del debito nazionale.

Quando il governo aumenta l’ammontare del debito che emette durante una politica fiscale espansiva, l’emissione di obbligazioni nel mercato aperto finirà per competere con il settore privato che potrebbe anche dover emettere obbligazioni allo stesso tempo. Questo effetto, noto come spiazzamento, può aumentare i tassi indirettamente a causa della maggiore concorrenza per i fondi presi in prestito. Anche se lo stimolo creato dall’aumento della spesa pubblica ha alcuni effetti positivi iniziali a breve termine, una parte di questa espansione economica potrebbe essere mitigata dal freno causato da maggiori spese per interessi per i mutuatari, compreso il governo. (Per la lettura correlata, vedere: Quali sono alcuni esempi di politica fiscale espansiva? )

Un altro effetto indiretto della politica fiscale è il potenziale per gli investitori stranieri di aumentare la valuta statunitense nei loro sforzi per investire nelle obbligazioni statunitensi, ora a più alto rendimento, scambiate sul mercato aperto. Mentre una valuta domestica più forte suona positiva in superficie, a seconda dell’entità della variazione dei tassi, può effettivamente rendere le merci americane più costose da esportare e quelle di fabbricazione straniera più economiche da importare. Poiché la maggior parte dei consumatori tende a utilizzare il prezzo come fattore determinante nelle proprie pratiche di acquisto, il passaggio all’acquisto di più beni esteri e il rallentamento della domanda di prodotti interni potrebbero portare a uno squilibrio commerciale temporaneo. Questi sono tutti i possibili scenari che devono essere considerati e anticipati. Non c’è modo di prevedere quale risultato emergerà e di quanto, perché ci sono così tanti altri obiettivi in ​​movimento, comprese le influenze del mercato, i disastri naturali, le guerre e qualsiasi altro evento su larga scala in grado di muovere i mercati.

Le misure di politica fiscale soffrono anche di un ritardo naturale o del ritardo nel tempo che intercorre tra il momento in cui si è stabilito che siano necessarie fino a quando effettivamente passano per il Congresso e, in ultima analisi, per il presidente. Dal punto di vista delle previsioni, in un mondo perfetto in cui gli economisti hanno una valutazione di accuratezza del 100% per predire il futuro, le misure fiscali potrebbero essere convocate secondo necessità. Sfortunatamente, data l’imprevedibilità intrinseca e le dinamiche dell’economia, la maggior parte degli economisti incontra difficoltà nel prevedere con precisione i cambiamenti economici a breve termine. (Per la lettura correlata, vedere: Chi stabilisce la politica fiscale, il Presidente o il Congresso? )

Politica monetaria e offerta di moneta

La politica monetaria può anche essere utilizzata per innescare o rallentare l’economia ed è controllata dalla Federal Reserve con l’obiettivo finale di creare un ambiente di denaro facile. I primi keynesiani non credevano che la politica monetaria avesse effetti a lungo termine sull’economia perché:

• Poiché le banche possono scegliere se prestare o meno le riserve in eccesso che hanno a disposizione da tassi di interesse più bassi, possono semplicemente scegliere di non prestare; e
• I keynesiani credono che la domanda dei consumatori di beni e servizi potrebbe non essere correlata al costo del capitale per ottenere questi beni.

In momenti diversi del ciclo economico, questo può essere vero o meno, ma la politica monetaria ha dimostrato di avere una certa influenza e impatto sull’economia, nonché sui mercati azionari e obbligazionari.

La Federal Reserve ha tre potenti strumenti nel suo arsenale ed è molto attiva con tutti loro. Lo strumento più comunemente utilizzato sono le loro operazioni di mercato aperto, che influenzano l’offerta di moneta attraverso l’acquisto e la vendita di titoli di stato statunitensi. La Federal Reserve può aumentare l’offerta di moneta acquistando titoli e diminuire l’offerta di moneta vendendo titoli.

La Fed può anche modificare i requisiti di riserva presso le banche, aumentando o diminuendo direttamente l’offerta di moneta. Il coefficiente di riserva richiesto  influenza l’offerta di moneta regolando la quantità di moneta che le banche devono tenere in riserva. Se la Federal Reserve vuole aumentare l’offerta di moneta, può diminuire la quantità di riserve richieste, e se vuole diminuire l’offerta di moneta, può aumentare la quantità di riserve che devono essere detenute dalle banche.

Il terzo modo in cui la Fed può alterare l’offerta di moneta è modificando il tasso di sconto, che è lo strumento che riceve costantemente l’attenzione dei media, le previsioni, la speculazione. Il mondo spesso attende gli annunci della Fed come se qualsiasi cambiamento avrebbe un impatto immediato sull’economia globale.

Il tasso di sconto è spesso frainteso, in quanto non è il tasso ufficiale che i consumatori pagheranno sui loro prestiti o riceveranno sui loro conti di risparmio.È il tasso applicato alle banche che cercano di aumentare le proprie riserve quando prendono in prestito direttamente dalla Fed. La decisione della Fed di modificare questo tasso, tuttavia, fluisce attraverso il sistema bancario e alla fine determina ciò che i consumatori pagano per prendere in prestito e ciò che ricevono sui loro depositi. In teoria, mantenere basso il tasso di sconto dovrebbe indurre le banche a detenere meno riserve in eccesso e, in ultima analisi, ad aumentare la domanda di moneta. Ciò pone la domanda: qual è la politica fiscale o monetaria più efficace?

Quale politica è più efficace?

Questo argomento è stato oggetto di accesi dibattiti per decenni e la risposta è entrambe le cose. Ad esempio, per un keynesiano che promuove la politica fiscale per un lungo periodo di tempo (es. 25 anni), l’economia attraverserà più cicli economici. Alla fine di quei cicli, le risorse dure, come le infrastrutture e altre attività a lunga durata, saranno ancora in piedi e molto probabilmente erano il risultato di un qualche tipo di intervento fiscale. Negli stessi 25 anni, la Fed potrebbe essere intervenuta centinaia di volte utilizzando i suoi strumenti di politica monetaria e forse solo alcune volte ha avuto successo nei suoi obiettivi.

Usare un solo metodo potrebbe non essere l’idea migliore. C’è un ritardo nella politica fiscale mentre filtra nell’economia e la politica monetaria ha dimostrato la sua efficacia nel rallentare un’economia che si sta riscaldando a un ritmo più veloce del desiderato, ma non ha avuto lo stesso effetto quando è arrivato per caricare rapidamente un’economia per espandersi man mano che il denaro diminuisce, quindi il suo successo è attenuato.

La linea di fondo

Sebbene ogni aspetto dello spettro delle politiche abbia le sue differenze, gli Stati Uniti hanno cercato una soluzione a metà strada, combinando gli mercati azionari e obbligazionari globali, ma l’uso della politica fiscale continua. Sebbene ci sarà sempre un ritardo nei suoi effetti, la politica fiscale sembra avere un effetto maggiore su lunghi periodi di tempo e la politica monetaria ha dimostrato di avere un certo successo a breve termine. (Per la lettura correlata, vedere ” Politica monetaria e politica fiscale: qual è la differenza? “)