FASIT

Cos’è FASIT?

L’utilizzo di un trust di investimento in cartolarizzazione di attività finanziarie (FASIT) è stato per la cartolarizzazione di debiti non ipotecari a breve scadenza. Esempi di questi debiti a breve scadenza includono crediti su carte di credito, prestiti per auto o prestiti personali.

Punti chiave

• L’utilizzo di un trust di investimento in cartolarizzazione di attività finanziarie (FASIT) è stato per la cartolarizzazione di debiti non ipotecari con scadenze brevi. Esempi di questi debiti a breve scadenza includono crediti su carte di credito, prestiti per auto o prestiti personali.
• I fondi di investimento per la sicurezza delle attività finanziarie sono stati introdotti come un modo per le organizzazioni finanziarie di imitare i vantaggi della cartolarizzazione dei condotti di investimento ipotecario immobiliare, che sono stati introdotti come parte del Tax Reform Act del 1986.

Simili ai conduit di investimento ipotecario immobiliare (REMIC), che sono stati creati come parte dello Small Business Job Protection Act del 1996, i FASIT sono diventati interessanti opportunità di investimento perché offrivano un alto livello di flessibilità nella cartolarizzazione dei debiti a breve termine.

Tuttavia, la capacità di creare e gestire tali trust è terminata otto anni dopo, quando nel 2004 sono state abrogate le disposizioni della legge del 1996 che abilitavano questi tipi di entità speciali.

Capire FASIT

I fondi di investimento per la sicurezza delle attività finanziarie sono stati introdotti come un modo per le organizzazioni finanziarie di imitare i vantaggi della cartolarizzazione dei condotti di investimento ipotecario immobiliare, che sono stati introdotti come parte del Tax Reform Act del 1986.

Questa forma di cartolarizzazione ha consentito alle organizzazioni finanziarie di creare società veicolo per la raccolta di mutui ipotecari. Dopo il raggruppamento, l’emissione di  titoli garantiti da ipoteca (MBS), garantiti da tali prestiti, viene venduta. Analogamente alle obbligazioni ipotecarie garantite (CMO), i REMIC hanno organizzato vari mutui in pool basati sul rischio di emettere obbligazioni o altri titoli, che potrebbero essere negoziati sui mercati secondari.

Ma i REMIC consentono solo la cartolarizzazione del debito garantito da ipoteca. Le attività non ipotecarie prive di garanzie, come debiti di carte di credito o prestiti per auto, non sono ammissibili. FASIT, tuttavia, consente il raggruppamento di tale debito in modo che le società finanziarie possano emettere titoli garantiti da attività che potrebbero anche essere negoziati sui mercati secondari.

Lo scandalo Enron pone fine ai FASIT

Il crollo della Enron del 2001, il più grande fallimento nella storia americana fino alla crisi finanziaria dei subprime nel 2007, era anche ampiamente noto come un grave fallimento di contabilità e revisione contabile. Il fallimento della Enron è una delle ragioni per l’approvazione del Sarbanes – Oxley Act del 2002 per migliorare il reporting e la conformità normativa. Questo fallimento è anche raggruppato con altri scandali di alto profilo: Tyco e Worldcom.

Uno dei principali fattori identificati come causa di tale fallimento è stato l’utilizzo da parte di Enron di società a scopo speciale, come i FASIT. L’utilizzo da parte di Enron di fondi comuni di investimento per la cartolarizzazione di attività finanziarie (FASIT) ha in qualche modo aggirato le convenzioni contabili tradizionali. Questa elusione ha consentito alla società di sottovalutare le proprie passività sovrastimando i propri guadagni e attività.

Ad esempio, Enron ha comunicato agli azionisti di aver coperto il rischio di ribasso in investimenti illiquidi utilizzando società a destinazione specifica. Tuttavia, non hanno rivelato che tali entità includessero azioni proprie di Enron, quindi non ha protetto la società dal rischio di ribasso.

Il Comitato misto sulla tassazione del Congresso degli Stati Uniti ha indagato sullo scandalo nel 2003. Il rapporto del comitato rileva che le regole FASIT “emanate per la prima volta nel 1996, non sono ampiamente utilizzate nel modo previsto dal Congresso e non sono riuscite a promuovere gli scopi previsti”. Il rapporto ha suggerito che “il potenziale di abuso inerente al veicolo FASIT supera di gran lunga qualsiasi scopo benefico che le regole FASIT possono servire, e quindi raccomanda che queste regole siano abrogate”.

Tali abrogazioni sono state emanate quando il presidente George W. Bush ha firmato l’American Jobs Creation Act del 2004.