Fallen Angel Bonds e Astri nascenti: rischi e opportunità

Le obbligazioni ad alto rendimento, note anche come obbligazioni spazzatura, possono essere suddivise in due classificazioni specifiche: angeli caduti e stelle nascenti. Le obbligazioni descritte come angeli caduti  sono semplicemente quelle che un tempo in passato erano considerate investment grade e ora sono classificate come obbligazioni “spazzatura” a causa di una riduzione del rating di credito dell’emittente.

D’altra parte, le stelle nascenti sono obbligazioni che erano considerate speculation grade al momento dell’emissione, ma da allora hanno migliorato i loro finanziari, riducendo il rischio di insolvenza. Queste obbligazioni sono ora più vicine alla sicurezza di un’obbligazione investment-grade. Quindi, mentre le stelle nascenti sono titoli spazzatura, per ora, ci sono buone probabilità che non rimangano sempre come titoli spazzatura. In questo articolo, esaminiamo i rischi e le opportunità disponibili per gli investitori sia con i titoli dell’angelo caduto che con quelli delle stelle nascenti.

Punti chiave

• Un angelo caduto è un’obbligazione che una volta era classificata come investment grade, ma è caduta allo status di junk bond a causa della scarsa qualità del credito della società emittente.
• Una stella nascente è un’obbligazione classificata come obbligazione spazzatura ma che potrebbe diventare investment grade a causa dei miglioramenti nella qualità del credito della società emittente.
• Investendo durante il temporaneo stato di angelo caduto di un titolo, gli investitori possono beneficiare dell’opportunità di generare forti rendimenti.
• Identificando un’obbligazione a stella nascente nella giusta fase del ciclo di mercato, gli investitori possono ottenere rendimenti più elevati da un’azienda che ha maggiori probabilità di adempiere ai propri obblighi finanziari.

Comprensione degli angeli caduti e degli astri nascenti

Una stella nascente tipica è una nuova attività o società che ha un record di rimborso del debito molto breve o nullo da cui valutarlo abbastanza alto per investment grade. Queste società stanno ottenendo ottimi risultati, quindi stanno “crescendo” e possono quindi diventare investment grade  non appena vengono raggiunti gli asset necessari per avere il giusto rapporto. In generale, una stella nascente è un’obbligazione con prestazioni superiori considerata un investimento “spazzatura” o speculazione.

Sebbene sia abbastanza chiaro il motivo per cui la maggior parte degli investitori prende di mira le stelle nascenti, ciò che è vero è anche che alcuni investitori specifici prendono di mira anche gli angeli caduti. Cercando angeli caduti e tentando di determinare quelli che stanno per perdere il loro rating, gli investitori potrebbero essere in grado di ottenere un maggiore ritorno sul loro investimento se lo calcolano correttamente.

Rischi e opportunità

Fallen Angel Bonds

Un’azienda spesso diventa un angelo caduto a causa di problemi specifici all’interno dell’azienda o del settore in cui opera. Un settore potrebbe essere passato di moda, o forse i livelli di rischio accettabili sulle metriche chiave per l’azienda o il settore sono stati ri- valutato.

Quando i problemi sorgono dalle lotte interne di un’azienda, questo è in genere il risultato dell’utilizzo di strumenti di debito  per finanziare le cose durante la parte sbagliata dello sviluppo. Naturalmente, uno  sviluppo della qualità del credito inferiore di un’obbligazione porterà nella maggior parte dei casi a un calo del valore del prezzo. Per gli investitori, ciò causerà una flessione del loro portafoglio.

Tuttavia, gli angeli caduti possono ancora creare opportunità positive per generare forti rendimenti. Anticipando un downgrade temporaneo, gli investitori possono accedere a quello che sanno essere un rischio di livello di investimento con un rendimento temporaneamente più elevato investendo durante lo stato di angelo caduto temporaneo del titolo.

Rising Star Obbligazioni

L’identificazione di un’obbligazione a stella nascente nella giusta fase del ciclo di mercato può essere estremamente vantaggiosa. I miglioramenti nel rating tendono a riflettere i miglioramenti interni all’azienda, il che significa che è più probabile che la società sia in grado di adempiere ai propri obblighi finanziari.

Quando una società ha ottenuto un rating considerato investment grade, significa che le sue prospettive di ottenere finanziamenti migliorano poiché ora ha accesso a tutti quegli investitori i cui portafogli non possono tollerare il rischio aggiuntivo che aggiungerebbero se continuassero a mantenere lo status di obbligazioni spazzatura. Ciò può spesso portare a un aumento della domanda per l’  emissione di obbligazioni di una società, che tende a far salire anche il prezzo.

considerazioni speciali

Dall’inizio degli anni 2000, il mercato deititoliad alto rendimento o con rating spazzatura ha registrato una crescita enorme. Ciò è avvenuto in gran parte a causa del lavoro originale che gli analisti di investimento hanno svolto per identificare gli angeli caduti negli anni ’70 e le stelle nascenti negli anni ’80. Il mercato di questi titoli è esploso quando le società hanno iniziato a utilizzare le obbligazioni ad alto rendimento come meccanismo di finanziamento per fusioni e acquisizioni.

Negli Stati Uniti, il mercato complessivo delle obbligazioni societarie (investment grade) ha un valore stimato di $ 8,1 trilioni, con titoli spazzatura che rappresentano il 15% del mercato.

$ 1.2 trilioni

Il valore approssimativo del mercato ad alto rendimento (obbligazioni spazzatura) negli Stati Uniti.

Con la crescente domanda di tali opzioni di investimento sia da parte delle aziende che degli investitori, unita all’incapacità delle tradizionali opzioni di finanziamento di tenere il passo, non sembrano esserci segni di un rallentamento di questa crescita in qualsiasi momento nel prossimo futuro.

La linea di fondo

Gli astri nascenti non sono facili da valutare nella giusta fase del ciclo, in particolare per gli investitori privati. Spesso, i professionisti degli investimenti sono necessari per valutare adeguatamente il rischio-rendimento di una singola obbligazione quando i tassi sono superiori a investment grade.

Come è noto, in un mercato che funziona bene, i rapporti rendimento / rischio superiori al normale tendono a scomparire rapidamente poiché le forze di mercato porteranno all’equilibrio in breve tempo. Inoltre, gli investitori che hanno a che fare con titoli a rendimento più elevato dovrebbero applicare meticolose pratiche di gestione del rischio, nonché un’attenta due diligence.