Rischio di estensione
Che cos’è il rischio di estensione?
Il rischio di estensione è il rischio che i mutuatari differiscano i pagamenti anticipati a causa delle condizioni di mercato. È un rischio che viene generalmente analizzato negli investimenti in prodotti di credito strutturato sul mercato secondario.
Ad esempio, se i tassi di interesse aumentano, potrebbe scoraggiare i proprietari di case dal rifinanziare i loro mutui, riducendo il flusso dei pagamenti anticipati. Ciò potrebbe estendere la durata dei prestiti in un titolo garantito da ipoteca (MBS) oltre quanto inizialmente previsto dai modelli di valutazione e rischio.
Comprensione del rischio di estensione
Il rischio di estensione è un rischio del prodotto del mercato secondario che i mutuatari rimarranno nel loro prestito più a lungo posticipando il ciclo di pagamento medio per gli investitori in prodotti del mercato secondario. Nel mercato primario, gli istituti di credito si concentrano principalmente sul rischio di contrazione (noto anche come rischio di pagamento anticipato ) che è il rischio che un mutuatario paghi anticipatamente e quindi riduca gli interessi pagati a un prestatore per tutta la durata di un prestito.
Punti chiave
- Il rischio di estensione è il rischio che i mutuatari differiscano i pagamenti anticipati a causa delle condizioni di mercato.
- Il rischio di estensione è principalmente una preoccupazione nel mercato del credito secondario.
- Nel mercato primario del credito, il rischio di pagamento anticipato è la preoccupazione maggiore per gli emittenti.
Rischio di contrazione del mercato primario
I prestatori del mercato primario emettono prestiti ai mutuatari con la speranza che il mutuatario non paghi anticipatamente in anticipo, il che riduce gli interessi che un prestatore guadagna su un prestito. Alcuni istituti di credito istituiscono anche commissioni di pagamento anticipato per il rimborso anticipato per compensare le perdite. Con un prestito a tasso fisso, i mutuatari sono maggiormente incentivati a ripagare il prestito in particolare dal punto di vista del rifinanziamento quando i tassi stanno scendendo. Ciò causa un rischio di contrazione per i prestatori primari poiché è probabile che un numero maggiore di mutuatari paghi anticipatamente.
Con i prestiti a tasso variabile, i mutuatari del mercato primario vedranno un pagamento anticipato più elevato quando i tassi aumentano, il che aumenta anche il rischio di contrazione. Quando i tassi aumentano, i mutuatari sono maggiormente incentivati a pagare in anticipo per risparmiare sui pagamenti degli interessi.
Prodotti di credito strutturato
Il rischio di estensione è generalmente più importante per gli investitori del mercato secondario in prodotti di credito strutturati. Questi prodotti raggruppano i prestiti in portafogli venduti sul mercato secondario, solitamente con varie tranche che rappresentano diversi tipi di rischio.
Il rischio di estensione può essere valutato su varie tipologie di prodotti strutturati di credito con variazioni di tasso che hanno effetti diversi sui finanziamenti a tasso fisso e variabile. Se un investimento in crediti strutturati è composto da prestiti a tasso fisso in un contesto di tassi in aumento, il rischio di estensione sarà generalmente più elevato per gli investitori poiché i mutuatari sono soddisfatti dei tassi di interesse che stanno pagando e hanno meno incentivi a rimborsare anticipatamente il prestito. Ciò aumenta il rischio di estensione poiché gli investitori devono attendere più a lungo per ricevere i pagamenti dal prestito. Il rischio di estensione può anche abbassare il valore di negoziazione sul mercato secondario di un prodotto strutturato a tasso fisso in un contesto di tassi in aumento poiché i meccanismi generali di determinazione dei prezzi cercheranno di assegnare un valore maggiore agli investimenti che pagano tassi di interesse più elevati.
Con i prodotti a tasso variabile il rischio di estensione è inferiore negli ambienti a tasso crescente. Ciò è dovuto al fatto che gli investitori sono maggiormente incentivati a pagare in anticipo quando i tassi aumentano sui prestiti variabili, creando guadagni anticipati per gli investitori. Gli investitori ricevono il pagamento anticipato che possono quindi investire anche a tassi più elevati.