3 Maggio 2021 16:08

Teoria delle aspettative

Che cos’è la teoria delle aspettative?

La teoria delle aspettative tenta di prevedere quali  saranno i tassi di interesse a breve termine in futuro sulla base degli attuali tassi di interesse a lungo termine. La teoria suggerisce che un investitore guadagna lo stesso interesse investendo in due investimenti obbligazionari consecutivi di un anno rispetto a investire in un legame di due anni oggi. La teoria è anche nota come “teoria delle aspettative imparziali”.



  • La teoria delle aspettative prevede tassi di interesse a breve termine futuri sulla base degli attuali tassi di interesse a lungo termine
  • La teoria suggerisce che un investitore guadagna lo stesso importo di interessi investendo in due investimenti obbligazionari consecutivi di un anno rispetto a investire in un legame di due anni oggi
  • In teoria, i tassi a lungo termine possono essere utilizzati per indicare dove verranno scambiati i tassi delle obbligazioni a breve termine in futuro

Comprensione della teoria delle aspettative

La teoria delle aspettative mira ad aiutare gli investitori a prendere decisioni basate su una previsione dei tassi di interesse futuri. La teoria utilizza tassi a lungo termine, tipicamente da titoli di stato, per prevedere il tasso per obbligazioni a breve termine. In teoria, i tassi a lungo termine possono essere utilizzati per indicare dove verranno scambiati i tassi delle obbligazioni a breve termine in futuro.

Teoria del calcolo delle aspettative

Diciamo che l’attuale mercato obbligazionario fornisce agli investitori un’obbligazione di due anni che paga un tasso di interesse del 20% mentre un’obbligazione di un anno paga un tasso di interesse del 18%. La teoria delle aspettative può essere utilizzata per prevedere il tasso di interesse di un’obbligazione futura di un anno.

  • Il primo passo del calcolo è aggiungere uno al tasso di interesse dell’obbligazione a due anni. Il risultato è 1.2.
  • Il passaggio successivo consiste nel quadrare il risultato o (1.2 * 1.2 = 1.44).
  • Dividi il risultato per il tasso di interesse a un anno corrente e aggiungi uno o ((1.44 / 1.18) +1 = 1.22).
  • Per calcolare il tasso di interesse delle obbligazioni a un anno previsto per l’anno successivo, sottrarre uno dal risultato o (1,22 -1 = 0,22 o 22%).

In questo esempio, l’investitore guadagna un rendimento equivalente al tasso di interesse attuale di un’obbligazione di due anni. Se l’investitore sceglie di investire in un’obbligazione di un anno al 18%, il rendimento dell’obbligazione per l’obbligazione dell’anno successivo dovrebbe aumentare al 22% affinché questo investimento sia vantaggioso.



La teoria delle aspettative mira ad aiutare gli investitori a prendere decisioni utilizzando tassi a lungo termine, tipicamente da titoli di stato, per prevedere il tasso per obbligazioni a breve termine.

Svantaggi della teoria delle aspettative

Gli investitori dovrebbero essere consapevoli che la teoria delle aspettative non è sempre uno strumento affidabile. Un problema comune con l’utilizzo della teoria delle aspettative è che a volte sovrastima i tassi futuri a breve termine, rendendo facile per gli investitori ottenere una previsione imprecisa della curva dei rendimenti di un’obbligazione.

Un altro limite della teoria è che molti fattori influenzano i rendimenti delle obbligazioni a breve e lungo termine. La Federal Reserve regola i tassi di interesse al rialzo o al ribasso, il che influisce sui rendimenti delle obbligazioni, comprese quelle a breve termine. Tuttavia, i rendimenti a lungo termine potrebbero essere meno influenzati perché molti altri fattori influenzano i rendimenti a lungo termine, tra cui l’inflazione e le aspettative di crescita economica.

Di conseguenza, la teoria delle aspettative non considera le forze esterne e i fattori macroeconomici fondamentali che guidano i tassi di interesse e, in ultima analisi, i rendimenti obbligazionari.

Teoria delle aspettative e teoria dell’habitat preferito

La teoria dell’habitat preferito porta la teoria delle aspettative un ulteriore passo avanti. La teoria afferma che gli investitori preferiscono le obbligazioni a breve termine rispetto a quelle a lungo termine, a meno che queste ultime non paghino un  premio per il rischio. In altre parole, se gli investitori intendono mantenere un’obbligazione a lungo termine, vogliono essere compensati con un rendimento più elevato per giustificare il rischio di mantenere l’investimento fino alla scadenza.

La teoria dell’habitat preferito può aiutare a spiegare, in parte, perché le obbligazioni a lungo termine in genere pagano un tasso di interesse più elevato rispetto a due obbligazioni a breve termine che, se sommate, danno come risultato la stessa scadenza.

Quando si confronta la  teoria dell’habitat preferito con la teoria  delle aspettative, la differenza è che la prima presume che gli investitori siano interessati alla maturità oltre che al rendimento. Al contrario, la teoria delle aspettative presume che gli investitori siano interessati solo al rendimento.