Opzione esotica

Cos’è un’opzione esotica?

Le opzioni esotiche sono una categoria di contratti di opzioni che differiscono dalle opzioni tradizionali   nella struttura di pagamento, nelle date di scadenza e nei prezzi di esercizio. L’asset o il titolo sottostante può variare con opzioni esotiche consentendo più alternative di investimento. Le opzioni esotiche sono titoli ibridi spesso personalizzabili in base alle esigenze dell’investitore.

Punti chiave

• Le opzioni esotiche sono contratti di opzioni che differiscono dalle opzioni tradizionali nella struttura di pagamento, nelle date di scadenza e nei prezzi di esercizio.
• Le opzioni esotiche possono essere personalizzate per soddisfare la tolleranza al rischio e il profitto desiderato dell’investitore.
• Sebbene le opzioni esotiche forniscano flessibilità, non garantiscono profitti.

Capire le opzioni esotiche

Le opzioni esotiche sono una variazione dello stile di opzioni americano ed europeo, i contratti di opzioni più comuni disponibili. Le opzioni americane consentono al titolare di esercitare i propri diritti in qualsiasi momento prima o alla data di scadenza. Le opzioni europee hanno una minore flessibilità, consentendo al titolare di esercitare solo alla data di scadenza dei contratti. Le opzioni esotiche sono ibridi di opzioni americane ed europee e spesso rientrano da qualche parte tra questi altri due stili.

Un contratto di opzione tradizionale offre a un titolare la scelta o il diritto di acquistare o vendere l’attività sottostante a un prezzo stabilito prima o alla data di scadenza. Questi contratti non obbligano il titolare a effettuare transazioni.

L’investitore ha il diritto di acquistare il titolo sottostante con un’opzione call, mentre un’opzione put fornisce loro la possibilità di vendere il titolo sottostante. Il processo in cui un’opzione si converte in azioni è chiamato esercizio e il prezzo a cui si converte è il prezzo di esercizio.

Opzione esotica vs. opzione tradizionale

Un’opzione esotica può variare in termini di come viene determinato il payoff e quando l’opzione può essere esercitata. Queste opzioni sono generalmente più complesse delle normali opzioni call e put.

Le opzioni esotiche di solito vengono scambiate sul mercato  over-the-counter (OTC). Il mercato OTC è una rete di dealer-broker, al contrario di una grande borsa come la Borsa di New York (NYSE).

Inoltre, l’  asset sottostante  per un esotico può differire notevolmente da quello di un’opzione normale. Le opzioni esotiche possono essere utilizzate nel trading di materie prime come legname, mais, petrolio e gas naturale, nonché azioni, obbligazioni e valuta estera. Gli investitori speculativi possono persino scommettere sulle condizioni meteorologiche o sulla direzione dei prezzi di un asset utilizzando un’opzione binaria.

Nonostante le loro complessità incorporate, le opzioni esotiche presentano alcuni vantaggi rispetto alle opzioni tradizionali, che possono includere:

• Personalizzato in base alle specifiche esigenze di gestione del rischio degli investitori
• Un’ampia varietà di prodotti di investimento per soddisfare le esigenze di portafoglio degli investitori
• In alcuni casi, premi inferiori rispetto alle normali opzioni

Professionisti

• Le opzioni esotiche di solito hanno premi inferiori rispetto alle opzioni americane più flessibili.
• Le opzioni esotiche possono essere personalizzate per soddisfare la tolleranza al rischio e il profitto desiderato dell’investitore.
• Le opzioni esotiche possono aiutare a compensare il rischio in un portafoglio.

Contro

• Alcune opzioni esotiche possono avere costi maggiori date le loro caratteristiche aggiuntive.
• Le opzioni esotiche non garantiscono un profitto.
• La reazione delle variazioni di prezzo degli esotici agli eventi di mercato può essere diversa dalle opzioni tradizionali.

Tipi di opzioni esotiche

Come puoi immaginare, ci sono molti tipi di opzioni esotiche disponibili. L’ orizzonte del rischio di ricompensa abbraccia ogni cosa, da quella altamente speculativa a quella più conservatrice. Di seguito sono riportati alcuni dei tipi più comuni che potresti vedere.

Opzioni di selezione

Le opzioni di selezione  consentono a un investitore di scegliere se l’opzione è una put o una chiamata durante un certo momento della vita dell’opzione. Sia il prezzo di esercizio che la scadenza sono solitamente gli stessi, sia che si tratti di una put o di una call. Le opzioni di selezione vengono utilizzate dagli investitori quando potrebbe verificarsi un evento come i guadagni o il rilascio di un prodotto che potrebbe portare a volatilità o fluttuazioni di prezzo nel prezzo dell’asset.

Opzioni composte

Le opzioni composte  sono opzioni che danno al proprietario il diritto, non l’obbligo, di acquistare un’altra opzione a un prezzo specifico entro una data specifica. In genere, l’attività sottostante di un’opzione call o put tradizionale è un titolo azionario. Tuttavia, l’asset sottostante di un’opzione composta è un’altra opzione. Le opzioni composte sono disponibili in quattro tipi:

1. Chiamata su chiamata
2. Call on put
3. Metti in posa
4. Metti su chiamata

Questi tipi di opzioni sono comunemente usati nei mercati dei cambi e del reddito fisso  .

Opzioni barriera

Le opzioni barriera  sono simili a call e put plain vanilla, ma si attivano o si estinguono solo quando l’asset sottostante raggiunge un livello di prezzo prestabilito. In questo senso, il valore delle opzioni barriera salta su o giù a balzi, invece di cambiare il prezzo in piccoli incrementi. Queste opzioni sono comunemente negoziate nei mercati valutari e azionari.

Ad esempio, supponiamo che un’opzione barriera abbia un prezzo knock-out di $ 100 e un prezzo di esercizio di $ 90, con le azioni attualmente scambiate a $ 80 per azione. L’opzione si comporterà come un’opzione standard quando il sottostante è inferiore a $ 99,99, ma una volta che il prezzo dell’azione sottostante raggiunge $ 100, l’opzione viene eliminata e diventa inutile.

Un knock-in sarebbe l’opposto. Se il sottostante è inferiore a $ 99,99, l’opzione non esiste, ma una volta che il sottostante raggiunge $ 100, l’opzione viene creata ed è $ 10 in the money (ITM).

Le opzioni barriera possono essere utilizzate dagli investitori per ridurre il premio per l’acquisto di un’opzione. Ad esempio, una funzione knock-out per un’opzione call potrebbe limitare i guadagni sul titolo sottostante. Esistono quattro tipi di opzioni di barriera:

1. Up-and-out è quando il prezzo dell’asset sale e mette fuori gioco l’opzione
2. Down-and-out è quando il prezzo diminuisce e mette fuori uso l’opzione
3. Up-and-in avvia un’opzione quando il prezzo sale a un livello specifico
4. Il down-and-in colpisce un calo dei prezzi

Opzioni binarie

Un’opzione binaria, o  opzione digitale, paga un importo fisso solo se si è verificato un evento o un movimento di prezzo. Le opzioni binarie forniscono una struttura di pagamento tutto o niente. A differenza delle opzioni call tradizionali, in cui i pagamenti finali aumentano in modo incrementale con ogni aumento del prezzo dell’asset sottostante al di sopra dello strike, i binari pagano una somma forfettaria finita se l’asset è sopra lo strike. Al contrario, un acquirente di un’opzione binaria put riceve la somma forfettaria finita se l’asset chiude al di sotto del prezzo di esercizio dichiarato.

Ad esempio, se un trader acquista un’opzione call binaria con un pagamento dichiarato di $ 10 al prezzo di esercizio di $ 50 e il prezzo dell’azione è superiore allo strike alla scadenza, il titolare riceverà un pagamento forfettario di $ 10 indipendentemente da quanto sia alto il il prezzo è aumentato. Se il prezzo delle azioni è inferiore allo strike alla scadenza, il trader non viene pagato e la perdita è limitata al premio iniziale.

Oltre alle azioni, gli investitori possono utilizzare le opzioni binarie per negoziare valute estere come l’euro (EUR) e il dollaro canadese (CAD) o materie prime come petrolio greggio e gas naturale. Le opzioni binarie possono anche essere basate sui risultati di eventi come il livello  dell’Indice dei prezzi al consumo (CPI) o il valore del prodotto interno lordo (PIL). L’esercizio precoce potrebbe non essere possibile con i binari se le condizioni sottostanti non sono state soddisfatte.

Opzioni Bermuda

Le opzioni Bermuda possono essere esercitate a date prestabilite così come alla data di scadenza. Le opzioni Bermuda potrebbero consentire a un investitore di esercitare l’opzione solo il primo del mese, ad esempio.

Le opzioni Bermuda forniscono agli investitori un maggiore controllo su quando l’opzione viene esercitata. Questa maggiore flessibilità si traduce in un premio più elevato rispetto alle opzioni in stile europeo, che possono essere esercitate solo nelle date di scadenza. Tuttavia, le opzioni Bermuda sono un’alternativa più economica rispetto alle opzioni in stile americano, che consentono l’esercizio in qualsiasi momento.

Opzioni di regolazione della quantità

Le opzioni di aggiustamento della quantità, chiamate in breve quanto-options, espongono l’acquirente ad attività estere ma forniscono la sicurezza di un tasso di cambio fisso nella valuta del paese dell’acquirente. Questa opzione è ottima per un investitore che cerca di ottenere un’esposizione sui mercati esteri, ma che potrebbe essere preoccupato di come verranno scambiati i tassi di cambio quando arriva il momento di risolvere l’opzione.

Ad esempio, un investitore francese che guarda al Brasile potrebbe trovare una situazione economica favorevole all’orizzonte e decidere di mettere una parte del capitale allocato nell’indice BOVESPA, che è la più grande borsa valori del Brasile. Tuttavia, l’investitore è preoccupato per come il tasso di cambio per l’euro e il real brasiliano (BRL) potrebbero essere scambiati nel frattempo.

In genere, l’investitore dovrebbe convertire gli euro in real brasiliani per investire nella BOVESPA. Inoltre, ritirare l’investimento dal Brasile richiederebbe la riconversione in euro. Di conseguenza, qualsiasi guadagno nell’indice potrebbe essere annullato se il tasso di cambio si muovesse negativamente.

L’investitore potrebbe acquistare un’opzione call con aggiustamento della quantità sulla BOVESPA denominata in euro. Questa soluzione fornisce all’investitore un’esposizione al BOVESPA e lascia che il pagamento rimanga denominato in euro. Essendo un pacchetto due in uno, questa opzione richiederà intrinsecamente un premio aggiuntivo che è al di sopra e al di là di quanto richiederebbe un’opzione call tradizionale.

Opzioni di ricerca

Le opzioni di riepilogo all’inizio non hanno un prezzo di esercizio fisso. Invece, il prezzo di esercizio si reimposta sul prezzo migliore dell’asset sottostante man mano che cambia. Il titolare di un’opzione di riepilogo può scegliere retroattivamente il prezzo di esercizio più favorevole per il periodo dell’opzione. I look-back eliminano il rischio associato all’ingresso nel mercato dei tempi e sono in genere più costosi delle opzioni plain vanilla.

Ad esempio, supponiamo che un investitore acquisti un’opzione call di riepilogo di un mese su un’azione all’inizio del mese. Il prezzo di esercizio è deciso alla scadenza prendendo il prezzo più basso raggiunto durante la vita dell’opzione. Se il sottostante è a $ 106 alla scadenza e il prezzo più basso durante la durata dell’opzione era $ 71, il guadagno è $ 35 ($ 106 – $ 71 = $ 35).

Il rischio di ripensamenti è quando un investitore paga il premio più costoso di un’opzione tradizionale e il prezzo delle azioni non si muove abbastanza da generare un profitto.

Opzioni asiatiche

Le opzioni asiatiche prendono il prezzo medio dell’attività sottostante per determinare se c’è un profitto rispetto al prezzo di esercizio. Ad esempio, un’opzione call asiatica potrebbe prendere i prezzi medi per 30 giorni. Se la media è inferiore al prezzo di esercizio alla scadenza, l’opzione scade senza valore.

Opzioni del carrello

Le opzioni del paniere sono simili alle opzioni plain vanilla tranne per il fatto che si basano su più di un sottostante. Ad esempio, un’opzione che paga in base al movimento del prezzo di non uno ma tre asset sottostanti è un tipo di opzione del paniere. Le attività sottostanti possono avere pesi uguali nel paniere o pesi diversi, in base alle caratteristiche dell’opzione.

Uno svantaggio delle opzioni del paniere può essere che il prezzo dell’opzione potrebbe non essere correlato o negoziare nello stesso modo in cui le singole componenti farebbero per le fluttuazioni di prezzo o il tempo rimanente fino alla scadenza.

Opzioni estendibili

Le opzioni estendibili consentono all’investitore di estendere la data di scadenza dell’opzione. Quando l’opzione raggiunge la data di scadenza, le opzioni estendibili hanno un periodo specifico durante il quale l’opzione può essere estesa. La funzione è disponibile sia per gli acquirenti che per i venditori di opzioni estendibili e può essere utile se l’opzione non è ancora redditizia o out of the money (OTM) alla sua scadenza.

Opzioni di diffusione

L’asset sottostante per le opzioni spread è lo spread o la differenza tra i prezzi di due asset sottostanti. Ad esempio, supponiamo che un’opzione call con spread di un mese abbia un prezzo di esercizio di $ 3 e utilizzi la differenza di prezzo tra le azioni ABC e XYZ come sottostante. Alla scadenza, se le azioni ABC e XYZ vengono scambiate rispettivamente a $ 106 e $ 98, l’opzione pagherà $ 5 ($ 106 – $ 98 – $ 3 = $ 5).

Opzioni di urlo

Un’opzione grido consente al titolare di bloccare in una certa quantità di profitto, pur mantenendo il futuro potenziale di rialzo sulla posizione.

Se un trader acquista un’opzione shout call con un prezzo di esercizio di $ 100 sul titolo ABC per un mese, quando il prezzo dell’azione va a $ 118, il titolare dell’opzione shout può bloccare questo prezzo e avere un profitto garantito di $ 18. Alla scadenza, se l’azione sottostante va a $ 125, l’opzione paga $ 25. Nel frattempo, se lo stock finisce a $ 106 alla scadenza, il detentore riceve ancora $ 18 sulla posizione.

Opzioni di intervallo

Le opzioni di intervallo hanno un payoff basato sulla differenza tra il prezzo massimo e minimo dell’asset sottostante durante la vita dell’opzione. Queste opzioni eliminano i rischi associati ai tempi di entrata e uscita, rendendole più costose rispetto alle opzioni plain vanilla e look-back.

Perché scambiare opzioni esotiche?

Le opzioni esotiche hanno condizioni sottostanti uniche che le rendono ideali per una gestione attiva del portafoglio di alto livello e soluzioni specifiche per ogni situazione. La valutazione complessa di questi derivati ​​può dar luogo ad  arbitraggio, che può fornire grandi opportunità per sofisticati investitori quantitativi. L’arbitraggio è l’acquisto e la vendita simultanei di un’attività per sfruttare le differenze di prezzo degli strumenti finanziari.

In molti casi, un’opzione esotica può essere acquistata per un premio inferiore rispetto a un’opzione vaniglia comparabile. I costi inferiori sono spesso dovuti alle funzionalità aggiuntive che aumentano le possibilità che l’opzione scada senza valore.

Tuttavia, ci sono opzioni in stile esotico che sono più costose delle loro controparti tradizionali, come, ad esempio, le opzioni di scelta. In questo caso, la “scelta” aumenta le possibilità che l’opzione chiuda ITM. Sebbene il selezionatore possa essere più costoso di una singola opzione vanilla, potrebbe essere più economico dell’acquisto sia di un call vanilla che di un put se è prevista una grande mossa, ma il trader non è sicuro della direzione.

Le opzioni esotiche possono anche essere adatte per le società che hanno bisogno di coprire  fino a livelli di prezzo specifici nell’asset sottostante o in ribasso. La copertura implica il collocamento di una posizione di compensazione o di un investimento per compensare i movimenti di prezzo avversi in un titolo o in un portafoglio. Ad esempio, le opzioni barriera possono essere uno strumento di copertura efficace perché nascono o scompaiono a specifici livelli di prezzo barriera.

Esempio di opzione esotica

Supponiamo che un investitore possieda azioni di Apple Inc. L’investitore ha acquistato il titolo a $ 150 per azione e vuole proteggere la posizione nel caso in cui il prezzo del titolo scenda. L’investitore acquista un’opzione put in stile Bermuda che scade tra tre mesi, con un prezzo di esercizio di $ 150. Il premio di opzione costa $ 2 o $ 200 poiché un contratto di opzione equivale a 100 azioni.

L’opzione protegge la posizione in azioni da una diminuzione del prezzo inferiore a $ 150 per i prossimi tre mesi. Tuttavia, questa opzione Bermuda ha una caratteristica esotica, che consente all’investitore di esercitare presto il primo di ogni mese fino alla scadenza.

Il prezzo delle azioni scende a $ 100 nel primo mese e entro il primo giorno del secondo mese dell’opzione, l’investitore esercita l’opzione put. L’investitore vende le azioni di Apple a $ 100 per azione. Tuttavia, il prezzo di esercizio di $ 150 per l’opzione put paga all’investitore un guadagno di $ 50. L’investitore è uscito dalla posizione complessiva, inclusa la posizione in azioni e l’opzione put, per $ 150 meno il premio di $ 2 pagato per la put.

Se il prezzo delle azioni di Apple è aumentato dopo che l’opzione è stata esercitata nel secondo mese, diciamo a $ 200 entro la data di scadenza dell’opzione, l’investitore avrebbe perso i profitti vendendo la posizione nel secondo mese.

Sebbene le opzioni esotiche forniscano flessibilità e personalizzazione, non garantiscono che le scelte e le decisioni dell’investitore su quale prezzo di esercizio, data di scadenza o se esercitare in anticipo o meno saranno corrette o redditizie.