Valutazione della retribuzione dei dirigenti

La retribuzione dei dirigenti è una cosa significativa da considerare quando si valuta un’opportunità di investimento. I dirigenti che ricevono una retribuzione impropria potrebbero non avere l’incentivo a comportarsi nel migliore interesse degli azionisti, il che può essere costoso per tali azionisti.

Mentre nuove leggi e regolamenti hanno reso la compensazione dei dirigenti molto più chiara nei documenti aziendali, molti investitori rimangono all’oscuro di come trovare e leggere questi rapporti critici. Questo articolo esaminerà i diversi tipi di retribuzione dei dirigenti e come gli investitori possono trovare e valutare le informazioni sulla retribuzione.

Tipi di compenso dei dirigenti

Esistono molte forme diverse di compensazione dei dirigenti, che offrono una varietà di vantaggi fiscali e incentivi alle prestazioni. Di seguito sono riportate le forme più comuni:

1. Compenso in contanti : è la somma di tutti i compensi in contanti standard che il dirigente riceve per l’anno. Nella dichiarazione di delega, la società elencherà lo stipendio base per ogni membro chiave del team di gestione, come l’  amministratore delegato  (CEO), il  direttore finanziario  (CFO), il consulente legale, il direttore delle vendite e altri capi divisione.
2. Assegnazione di opzioni : elenco di tutte le opzioni assegnate al dirigente; le informazioni includono i prezzi di esercizio e le date di scadenza.  Le stock option, se usate nel modo giusto, sono un modo fantastico per ispirare il management a massimizzare il valore per gli azionisti. Tuttavia, c’è uno svantaggio nella compensazione delle opzioni. Ad esempio, al management viene assegnata una significativa concessione di opzioni che è a malapena  out of the money, il che significa che se il prezzo delle azioni sale un po ‘, il management sarà in grado di esercitare le opzioni, convertirle in azioni ordinarie e vendere le azioni per raccogliere rapidamente una manna.
3. Compensazione differita : questa compensazione viene differita a una data successiva, tipicamente a fini fiscali. Tuttavia, i cambiamenti nelle normative hanno diminuito la popolarità di questo tipo di compensazione.
4. Piani di incentivazione a lungo termine (LTIP) : i piani di incentivazione a lungo termine comprendono tutti i compensi legati alla performance ai fini fiscali. Le attuali leggi fiscali favoriscono la compensazione pay-for-performance.
5. Pacchetti di pensionamento : si tratta di pacchetti forniti ai dirigenti dopo che si sono ritirati dall’azienda. È consuetudine che alcuni dirigenti ricevano benefici per la salute al momento del pensionamento per anni di servizio o altri vantaggi ragionevoli. Questi sono importanti da tenere d’occhio perché possono contenere i cosiddetti paracadute d’oro  per dirigenti corrotti o essere pagabili indipendentemente dal fatto che l’azienda soddisfi i suoi obiettivi finanziari o sia persino redditizia.
6. Vantaggi per dirigenti : si tratta di vari altri vantaggi offerti ai dirigenti, tra cui l’uso di un jet privato, rimborsi di viaggio e altri premi. Questi si trovano nelle note a piè di pagina. I vantaggi corrisposti ai dirigenti delle piccole aziende dovrebbero essere soggetti a un controllo ancora maggiore perché questo tipo di avidità ha maggiori probabilità di mandare in bancarotta le aziende più piccole o di contribuire ai deficit annuali.

Trovare la retribuzione dei dirigenti

Tutte le informazioni sulla retribuzione dei dirigenti possono essere trovate nei documenti pubblici presso la Securities and Exchange Commission (SEC).La SEC impone a tutte le società pubbliche di rivelare quanto stanno pagando i loro dirigenti, come viene ricavato questo importo e chi è coinvolto nella determinazione della retribuzione. Le informazioni stesse vengono divulgate in diversi luoghi, tra cui:

• Modulo 8-K : l’attuale deposito dell’evento può essere utilizzato per divulgare le informazioni sulla compensazione se l’evento è correlato a cambiamenti nelle politiche e procedure di compensazione.
• Modulo 10-K : la presentazione della relazione annuale viene sempre utilizzata per divulgare le informazioni sulla compensazione annuale.
• Modulo 10-Q : la presentazione della relazione trimestrale contiene anche informazioni sulla retribuzione trimestrale.
• Moduli S-1 / S-3 : le nuove emissioni contengono informazioni sulla retribuzione dei dirigenti rilevanti da prendere in considerazione per i futuri investitori.

Valutazione della retribuzione dei dirigenti

La valutazione della retribuzione dei dirigenti può essere un compito difficile per il singolo investitore. Fortunatamente, ci sono molti strumenti disponibili per semplificare il processo. Questi strumenti analizzano automaticamente i documenti SEC per estrarre i numeri ed effettuare confronti progettati per dare un significato alle informazioni grezze.

Paga contro prestazioni

Uno dei modi più diffusi per valutare la retribuzione dei dirigenti è il confronto della retribuzione e delle prestazioni. Sfortunatamente, molti dirigenti ricevono aumenti e bonus anche quando le loro aziende vacillano. Il confronto tra retribuzione e rendimento delle azioni può aiutarti a determinare se i dirigenti sono pagati in eccesso.

La metrica specifica utilizzata più spesso è quella di confrontare la variazione anno su anno degli aumenti salariali dei dirigenti con l’anno di variazione del prezzo delle azioni. Se la variazione del prezzo delle azioni supera la variazione della retribuzione, il dirigente non viene pagato in eccesso. Ecco un esempio di confronto per Bill Gates, che è stato CEO di Microsoft tra il 1975 e il 2000 e chief software architect e chair dell’azienda tra il 2000 e il 2006:

Fonte: ExecutiveDisclosure.com

Tra il 1998 e il 2006, la retribuzione di Bill Gates è strettamente legata alla performance complessiva dell’azienda. Quando l’azienda guadagna di più, Gates riceve più compensi e viceversa. Questo è salutare perché fornisce ai dirigenti l’incentivo a ottenere buoni risultati e ad aumentare la loro ricchezza. Le tendenze mostrano che i dirigenti che ricevono un tasso più alto della performance possono significare una sovracompensazione per la sottoperformance, che può danneggiare gli investitori sia in dollari pagati che incentivi a performare.

Confronto tra pari

Un altro modo popolare per valutare la retribuzione dei dirigenti è confrontare un dirigente con altri colleghi del settore. Sebbene i leader di mercato abbiano in genere amministratori delegati  che vengono pagati leggermente di più rispetto ai loro settori, la maggior parte dei dirigenti dovrebbe essere pagata alla pari con i loro colleghi. Ecco lo stesso esempio di cui sopra, tranne che questa volta è un confronto tra pari invece che retribuzione e prestazioni:

Fonte: ExecutiveDisclosure.com

Qui possiamo vedere che Bill Gates ha guadagnato più della media dei dirigenti nel suo settore nel periodo considerato. A volte, se il dirigente è il fondatore dell’azienda o un CEO di alta classe, può meritare un compenso più elevato. Poiché Bill Gates è sia un magnate del settore che il fondatore dell’azienda, questo potrebbe spiegare il suo compenso relativamente più alto. Deviazioni significative tra questi due negli amministratori delegati standard non fondatori possono indicare che sono pagati in eccesso.

Leggi sulla remunerazione dei dirigenti

Sono state approvate molte nuove leggi per aiutare a soddisfare le preoccupazioni degli investitori sulla compensazione dei dirigenti. Le modifiche ai requisiti di rendicontazione SEC hanno costretto le aziende a includere una sezione “Discussione e analisi sulla retribuzione dei dirigenti” per accompagnare la futura documentazione sui salari in tutti i moduli SEC. Questa sezione richiede una spiegazione “leggibile” di come è stata determinata la compensazione e cosa comprende.6

Altre leggi sono state più dirette nel frenare le pratiche utilizzate dalle aziende stesse. Un primo esempio di ciò è stata la rimozione del riparo fiscale a compensazione differitache ha aiutato molti dirigenti a evitare milioni di tasse. Inoltre, i miglioramenti in altre scappatoie fiscali hanno reso molto più difficile per i consigli di amministrazione giustificare pagamenti di grandi dimensioni e nascondere questi pagamenti agli investitori.

La linea di fondo

La retribuzione dei dirigenti è una questione molto importante da considerare per gli investitori quando prendono decisioni. Un dirigente indebitamente compensato può costare denaro agli azionisti e può produrre un dirigente che non ha l’incentivo per aumentare i profitti e aumentare il prezzo delle azioni. Nel frattempo, il governo sta lavorando per arginare il problema con nuove leggi che chiudono le scappatoie e rendono il processo più trasparente. In combinazione con nuovi strumenti di analisi, gli investitori sono ora molto più informati.