Debito scambiabile

Che cos’è il debito scambiabile?

Un debito scambiabile è un tipo di titolo di debito ibrido che può essere convertito in azioni di una società diversa dalla società emittente (di solito una controllata ). Le società emettono debiti scambiabili per una serie di motivi, tra cui risparmi fiscali e cessione di una quota importante in un’altra società o filiale.

Punti chiave

• Il debito scambiabile è un titolo di debito ibrido che può essere convertito in azioni di una società diversa dalla società emittente; di solito una filiale.
• Le ragioni principali per cui le società emettono debito scambiabile sono il risparmio fiscale e la cessione di grosse partecipazioni in un’altra società o filiale.
• A causa della natura convertibile del debito scambiabile, hanno un tasso cedolare inferiore e offrono un rendimento inferiore rispetto al debito normale comparabile (debito senza clausola di conversione).
• Il prezzo di conversione, il rapporto di conversione e la scadenza del debito sono specificati nell’indenture dell’obbligazione al momento dell’emissione del debito scambiabile.
• Il prezzo di un debito scambiabile è il prezzo di un’obbligazione normale più il valore dell’opzione incorporata da scambiare.

Comprensione del debito scambiabile

Il debito diretto può essere definito come un’obbligazione che non offre all’investitore la possibilità di convertirsi in azioni di una società. Poiché questi investitori non possono partecipare ad alcun apprezzamento del prezzo delle azioni di una società, il rendimento di queste obbligazioni è in genere superiore a quello di un’obbligazione con un’opzione di conversione incorporata. Un tipo di obbligazione che ha una caratteristica di convertibilità è il debito scambiabile.

Un debito scambiabile è semplicemente un’obbligazione diretta più un’opzione incorporata che conferisce all’obbligazionista il diritto di convertire il proprio titolo di debito in azioni di una società che non è l’emittente del debito.

La maggior parte delle volte, la società sottostante è una controllata della società che ha emesso il debito scambiabile. Lo scambio deve essere effettuato in un momento predeterminato e in condizioni specifiche delineate al momento dell’emissione.

In un’offerta di debito scambiabile, i termini dell’emissione, come il prezzo di conversione, il numero di azioni in cui lo strumento di debito può essere convertito ( rapporto di conversione ) e la scadenza del debito sono specificati nell’indenture dell’obbligazione al momento dell’emissione.

A causa della disposizione di cambio, il debito scambiabile generalmente ha un tasso cedolare inferiore e offre un rendimento inferiore rispetto al debito normale comparabile, come nel caso del debito convertibile.

Debito scambiabile vs debito convertibile

Il debito scambiabile è abbastanza simile al debito convertibile, con la differenza principale che quest’ultimo viene convertito in azioni dell’emittente sottostante piuttosto che in azioni di una controllata come nel caso del debito scambiabile.

In altre parole, il pagamento del debito convertibile dipende dalla performance di una società separata, mentre il pagamento del debito convertibile dipende dalla performance della società emittente.

Un emittente decide quando un’obbligazione scambiabile viene scambiata con azioni mentre con un debito convertibile l’obbligazione viene convertita in azioni o contanti alla scadenza dell’obbligazione.

Valorizzazione del debito scambiabile

Il prezzo di un debito scambiabile è il prezzo di un’obbligazione normale più il valore dell’opzione incorporata da scambiare. Pertanto, il prezzo di un debito scambiabile è sempre più alto del prezzo di un debito normale dato che l’opzione è un valore aggiunto per la partecipazione di un investitore.

La parità di conversione di un’obbligazione scambiabile è il valore delle azioni che possono essere convertite a seguito dell’esercizio di un’opzione call sull’azione sottostante. A seconda della parità al momento dello scambio, gli investitori determinano se convertire le obbligazioni scambiabili in azioni sottostanti sarebbe più redditizio rispetto al rimborso delle obbligazioni alla scadenza per interessi e valore nominale.

Disinvestimento con debito scambiabile

Una società che desidera cedere o vendere una grande percentuale delle sue partecipazioni in un’altra società può farlo tramite debito scambiabile. Una società che vende frettolosamente le proprie azioni di un’altra società può essere vista negativamente sul mercato come un segnale di deterioramento della salute finanziaria.

Inoltre, sollevare un’emissione di azioni può comportare la sottovalutazione delle azioni di nuova emissione. Pertanto, il disinvestimento utilizzando obbligazioni con un’opzione scambiabile può rappresentare un’alternativa più vantaggiosa per gli emittenti. Fino alla scadenza del debito scambiabile, la holding o l’emittente ha ancora diritto al pagamento dei dividendi della società sottostante.