Definizione del meccanismo di cambio (AEC)
Che cos’è un meccanismo di cambio (ERM)?
Un meccanismo di cambio (ERM) è un insieme di procedure utilizzate per gestire il tasso di cambio della valuta di un paese rispetto ad altre valute. Fa parte della politica monetaria di un’economia ed è utilizzato dalle banche centrali.
Tale meccanismo può essere impiegato se un paese utilizza un tasso di cambio fisso o uno con un tasso di cambio fluttuante vincolato che è delimitato attorno al suo piolo (noto come piolo regolabile o piolo strisciante).
Punti chiave
- Un meccanismo di cambio (ERM) è un modo in cui i governi possono influenzare il prezzo relativo della loro valuta nazionale nei mercati forex.
- L’ERM consente alla banca centrale di modificare un ancoraggio valutario al fine di normalizzare il commercio e / o l’influenza dell’inflazione.
- Più in generale, l’ERM viene utilizzato per mantenere stabili i tassi di cambio e ridurre al minimo la volatilità dei tassi di cambio nel mercato.
Le basi del meccanismo di cambio
La politica monetaria è il processo di redazione, annuncio e attuazione del piano di azioni intraprese dalla banca centrale, dal currency board o da altra autorità monetaria competente di un paese che controlla la quantità di denaro in un’economia e i canali attraverso i quali viene fornito. Sotto un currency board, la gestione del tasso di cambio e dell’offerta di moneta è affidata a un’autorità monetaria che prende decisioni sulla valutazione della valuta di una nazione. Spesso, questa autorità monetaria ha istruzioni dirette per sostenere tutte le unità di valuta domestica in circolazione con valuta estera.
Un meccanismo di cambio non è un concetto nuovo. Storicamente, la maggior parte delle nuove valute è nata come un meccanismo di scambio fisso che seguiva l’oro o una merce ampiamente scambiata. È vagamente basato su margini di cambio fissi, per cui i tassi di cambio fluttuano entro certi margini.
Un intervallo limite superiore e inferiore consente a una valuta di sperimentare una certa variabilità senza sacrificare la liquidità o attirare ulteriori rischi economici. Il concetto di meccanismo di cambio valuta è anche denominato sistema valutario semi-ancorato.
Esempio del mondo reale: il meccanismo di cambio europeo
Il meccanismo di cambio più notevole si è verificato in Europa alla fine degli anni ’70. La Comunità economica europea ha introdotto l’ERM nel 1979, come parte del Sistema monetario europeo, per ridurre la variabilità del tasso di cambio e raggiungere la stabilità prima che i paesi membri passassero a una moneta unica. È stato progettato per normalizzare i tassi di cambio tra i paesi prima che fossero integrati al fine di evitare problemi con la determinazione dei prezzi.
I meccanismi di cambio hanno raggiunto il culmine nel 1992, quando la Gran Bretagna, membro dell’ERM europeo, si è ritirata dal trattato. Il governo britannico ha inizialmente stipulato l’accordo per evitare che la sterlina britannica e le altre valute membri si discostassero di oltre il 6%.
Esempio del mondo reale: Soros e Black Wednesday
Nei mesi precedenti l’evento del 1992, il leggendario investitore George Soros aveva costruito una monumentale posizione corta nella sterlina britannica che diventava redditizia se la valuta scendeva al di sotto della fascia inferiore dell’ERM. Soros ha riconosciuto che la Gran Bretagna ha stipulato l’accordo in condizioni sfavorevoli, il tasso era troppo alto e le condizioni economiche erano fragili. Nel settembre 1992, ora noto come Mercoledì Nero, Soros vendette gran parte della sua posizione corta con costernazione della Banca d’Inghilterra, che lottò con le unghie e con i denti per sostenere la sterlina.
Il meccanismo di cambio europeo si è sciolto entro la fine del decennio, ma non prima che fosse installato un successore. Il meccanismo di cambio II (ERM II) è stato istituito nel gennaio 1999 per garantire che le fluttuazioni del tasso di cambio tra l’euro e le altre valute dell’UE non perturbassero la stabilità economica nel mercato unico. Ha inoltre aiutato i paesi non appartenenti all’area dell’euro a prepararsi per entrare nell’area dell’euro.
La maggior parte dei paesi non appartenenti all’area dell’euro accetta di mantenere i tassi di cambio vincolati a un intervallo del 15%, in rialzo o in ribasso, rispetto al tasso centrale. Quando necessario, la Banca centrale europea (BCE) e altri paesi terzi possono intervenire per mantenere i tassi sotto finestra. Alcuni membri attuali ed ex membri dell’ERM II includono Grecia, Danimarca e Lituania.