Titoli legati ad azioni (ELN)
Che cos’è un’Equity-Linked Note (ELN)?
Una equity-linked note (ELN) è un prodotto di investimento che combina un investimento a reddito fisso con rendimenti potenziali aggiuntivi legati alla performance delle azioni. I titoli azionari collegati sono generalmente strutturati in modo da restituire l’investimento iniziale con una quota di interesse variabile che dipende dalla performance del capitale collegato. Gli ELN possono essere strutturati in molti modi diversi, ma la versione vanilla funziona come uno strip bond combinato con un’opzione call su un titolo specifico, un paniere di titoli o un indice come l’S & P 500 o il DJIA. Nel caso di una nota collegata a un indice azionario, il titolo sarebbe generalmente chiamato una nota collegata a un indice azionario.
Comprensione delle obbligazioni legate ad azioni
I titoli legati alle azioni offrono agli investitori un modo per proteggere il proprio capitale e allo stesso tempo ottenere un potenziale di rendimento superiore alla media rispetto alle obbligazioni normali. In teoria, il potenziale di rialzo per i rendimenti in una nota collegata ad azioni è illimitato, mentre il rischio di ribasso è limitato. Anche nello scenario peggiore, la maggior parte delle obbligazioni equity-linked offre una protezione principale completa. Questo è ciò che rende questo tipo di prodotto strutturato attraente per gli investitori avversi al rischio che tuttavia hanno una prospettiva rialzista sul mercato. Detto questo, le obbligazioni equity-linked pagano solo alla scadenza, quindi c’è un costo opportunità per bloccare quel denaro se alla fine viene restituito solo il capitale.
Come funziona ELN
Nella forma più semplice, una nota collegata ad azioni di $ 1.000 a 5 anni potrebbe essere strutturata in modo da utilizzare $ 800 del fondo per acquistare uno strip bond a 5 anni con un rendimento a scadenza del 4,5% e quindi investire e reinvestire gli altri $ 200 in call opzioni per l’S & P 500 nei 5 anni di vita della banconota. C’è la possibilità che le opzioni scadano senza valore, nel qual caso l’investitore recupera i $ 1.000 inizialmente inseriti. Se, tuttavia, le opzioni apprezzano di valore con l’S & P 500, quei rendimenti vengono aggiunti ai $ 1.000 che verranno eventualmente restituiti all’investitore.
Cap, tassi di partecipazione e leva finanziaria delle obbligazioni legate ad azioni
In pratica, una equity-linked note avrà un tasso di partecipazione, che è l’importo percentuale che l’investitore nella nota partecipa all’apprezzamento dell’equità sottostante. Se il tasso di partecipazione è del 100%, un aumento del 5% del sottostante è un aumento del 5% per l’eventuale pagamento sulla nota. Tuttavia, il costo della strutturazione dell’ELN e della sua gestione può abbassare il tasso di partecipazione. Nel caso di un tasso di partecipazione del 75%, ad esempio, un apprezzamento del 5% del sottostante vale solo il 3,75% per l’investitore.
I titoli legati ad azioni possono anche utilizzare strutture e caratteristiche differenti. Alcuni useranno una formula di calcolo della media per appianare i rendimenti sulla parte collegata ad azioni o un limite periodico che limita il rialzo dell’ELN realizzando rendimenti a un livello particolare su base regolare. Esistono anche tipi di titoli legati alle azioni che utilizzano la copertura dinamica invece delle opzioni, impiegando la leva finanziaria per aumentare i rendimenti dall’azione sottostante. Nel complesso, i titoli legati alle azioni possono essere un potente strumento per gli investitori che desiderano proteggere il loro principio pur avendo il potenziale vantaggio di un investimento azionario.