Enron
Cos’era la Enron?
Enron era una società di compravendita di energia e servizi pubblici con sede a Houston, in Texas, che ha perpetrato una delle più grandi frodi contabili della storia. I dirigenti di Enron hanno utilizzato pratiche contabili che hanno gonfiato falsamente i ricavi dell’azienda e, per un certo periodo, l’hanno resa la settima società più grande degli Stati Uniti. Una volta che la frode è venuta alla luce, la società si è rapidamente risolta e ha presentato istanza di fallimento del Capitolo 11 il 2 dicembre 2001.
Le azioni della Enron venivano scambiate fino a $ 90,56 prima che la frode fosse scoperta, ma sono crollate a circa $ 0,25 nella svendita dopo che è stata rivelata. L’ex tesoro di Wall Street è diventato rapidamente un simbolo della moderna criminalità aziendale. Enron è stato uno dei primi grandi scandali contabili, ma è stato presto seguito dalla scoperta di frodi in altre società come WorldCom e Tyco International.
Punti chiave
- Enron era una società energetica che ha iniziato a commerciare ampiamente nei mercati dei derivati energetici.
- La società ha nascosto enormi perdite commerciali, che alla fine hanno portato a uno dei più grandi scandali contabili e al fallimento della storia recente.
- I dirigenti di Enron hanno utilizzato pratiche contabili fraudolente per gonfiare i ricavi dell’azienda e nascondere i debiti nelle sue filiali.
- Anche la SEC, le agenzie di rating del credito e le banche di investimento sono state accusate di negligenza – e, in alcuni casi, di vero e proprio inganno – che ha consentito la frode.
- Come risultato di Enron, il Congresso ha approvato il Sarbanes-Oxley Act per ritenere i dirigenti aziendali più responsabili per i rendiconti finanziari della loro azienda.
63 miliardi di dollari
Il fallimento della Enron da 63 miliardi di dollari è stato il più grande mai registrato all’epoca.
Capire Enron
Enron era una società energetica costituita nel 1985 a seguito di una fusione tra Houston Natural Gas Company e InterNorth Incorporated, con sede a Omaha. Dopo la fusione, Kenneth Lay, che era stato amministratore delegato (CEO) di Houston Natural Gas, è diventato CEO e presidente di Enron.
Lay rapidamente rinominato Enron in un commerciante e fornitore di energia. La deregolamentazione dei mercati energetici ha consentito alle aziende di scommettere sui prezzi futuri e la Enron era pronta a trarne vantaggio. Nel 1990, Lay creò la Enron Finance Corporation e nominò Jeffrey Skilling, il cui lavoro come consulente di McKinsey & Company aveva impressionato Lay, a capo della nuova società. Skilling era allora uno dei partner più giovani di McKinsey.
Skilling si è unito alla Enron in un momento propizio. Il contesto normativo minimo dell’epoca ha permesso a Enron di prosperare. Alla fine degli anni ’90, la bolla delle dot-com era in pieno svolgimento e il Nasdaq toccò quota 5.000. Le azioni Internet rivoluzionarie venivano valutate a livelli assurdi e, di conseguenza, la maggior parte degli investitori e delle autorità di regolamentazione accettò semplicemente l’aumento dei prezzi delle azioni come la nuova normalità.
Cosa è successo a Enron
Il fallimento della Enron, con un patrimonio di 63 miliardi di dollari, è stato il più grande mai registrato all’epoca. Il crollo dell’azienda ha scosso i mercati finanziari e ha quasi paralizzato il settore energetico. Mentre i dirigenti di alto livello dell’azienda inventavano schemi contabili fraudolenti, esperti finanziari e legali sostenevano che non sarebbero mai riusciti a farla franca senza assistenza esterna. La Securities and Exchange Commission (SEC), le agenzie di rating del credito e le banche di investimento sono state tutte accusate di avere un ruolo nel consentire la frode di Enron.
Inizialmente, gran parte del dito puntato era diretto alla SEC, che il Senato degli Stati Uniti ha ritenuto complice del suo sistemico e catastrofico fallimento della supervisione. L’indagine del Senato ha stabilito che se la SEC avesse esaminato uno qualsiasi dei rapporti annuali di Enron dopo il 1997, avrebbe visto le bandiere rosse e forse avrebbe evitato le enormi perdite subite da dipendenti e investitori.
Le agenzie di rating del credito si sono rivelate altrettanto complici della loro incapacità di condurre un’adeguata due diligence prima di emettere un rating investment-grade sulle obbligazioni della Enron poco prima della dichiarazione di fallimento. Nel frattempo, le banche di investimento, attraverso la manipolazione o l’inganno, avevano aiutato Enron a ricevere rapporti positivi dagli analisti di borsa, che ne promuovevano le azioni e portavano miliardi di dollari di investimenti nella società. Era un quid pro quo in cui la Enron pagava alle banche di investimento milioni di dollari per i loro servizi in cambio del loro sostegno.
Gli scandali contabili come quello di Enron a volte sono difficili da individuare per analisti e investitori prima che si svelino. Assicurati di eseguire la dovuta diligenza e analizzare accuratamente i bilanci aziendali per individuare potenziali segnali di allarme.
Il ruolo dell’amministratore delegato di Enron
Quando la Enron iniziò a crollare, Jeffrey Skilling era l’amministratore delegato dell’azienda. Uno dei contributi chiave di Skilling allo scandalo è stato la transizione della contabilità di Enron da un metodo di contabilità dei costi storici tradizionale al mark-to-market (MTM), per il quale la società ha ricevuto l’approvazione ufficiale della SEC nel 1992. Mark-to-market è una pratica contabile ciò comporta l’adeguamento del valore di un’attività per riflettere il suo valore determinato dalle condizioni di mercato correnti. Il valore di mercato è quindi determinato in base a ciò che un’azienda si aspetterebbe di ricevere per l’attività se fosse venduta in quel momento.
Tuttavia, possono sorgere problemi quando la misurazione basata sul mercato non riflette accuratamente il valore reale dell’attività sottostante. Ciò può verificarsi quando un’azienda è costretta a calcolare il prezzo di vendita delle proprie attività o passività in periodi sfavorevoli o volatili, come durante una crisi finanziaria. Ad esempio, se l’attività ha una bassa liquidità o gli investitori hanno paura, l’attuale prezzo di vendita delle attività di una banca potrebbe essere molto inferiore al valore effettivo. Può anche essere manipolato da cattivi attori come Skilling e il top management di Enron. Alcuni credono che MTM sia stato l’inizio della fine per Enron in quanto ha essenzialmente permesso all’organizzazione di registrare i profitti stimati come profitti effettivi e ha aperto la porta a ulteriori manipolazioni contabili.
Ad esempio, Skilling ha consigliato ai contabili dell’azienda di trasferire il debito dal bilancio della Enron per creare una distanza artificiale tra il debito e la società che lo ha sostenuto. La società ha istituito veicoli per scopi speciali (SPV), noti anche come entità per scopi speciali (SPE), per formalizzare il proprio schema contabile che è passato inosservato per molto tempo. Enron ha continuato a utilizzare questi trucchi contabili per mantenere nascosto il suo debito trasferendolo alle sue filiali su carta. Nonostante ciò, la società ha continuato a riconoscere i ricavi guadagnati da queste controllate. In quanto tale, il pubblico in generale e, soprattutto, gli azionisti sono stati portati a credere che Enron stesse facendo meglio di quanto non fosse in realtà, nonostante la grave violazione delle regole GAAP.
Skilling si è interrotto bruscamente nell’agosto 2001 dopo meno di un anno da amministratore delegato e quattro mesi prima che lo scandalo Enron si svelasse. Secondo i rapporti, le sue dimissioni hanno sbalordito gli analisti di Wall Street e destato sospetti, nonostante le sue assicurazioni all’epoca che la sua partenza non aveva “nulla a che fare con Enron”. Ma, ovviamente, era correlato. Sia Skilling che Kenneth Lay sono stati processati e giudicati colpevoli di frode e cospirazione nel 2006. Altri dirigenti si dichiarano colpevoli. Lay è morto in prigione poco dopo la condanna e Skilling ha scontato dodici anni, di gran lunga la condanna più lunga di tutti gli imputati Enron.
L’eredità di Enron
Sulla scia dello scandalo Enron, il termine ” Enronomics ” è venuto a descrivere tecniche contabili creative e spesso fraudolente che coinvolgono una società madre che effettua transazioni cartacee artificiali con le sue controllate per nascondere le perdite subite dalla società madre attraverso altre attività commerciali. La società madre Enron aveva nascosto il suo debito trasferendolo (sulla carta) a consociate interamente controllate, molte delle quali prendevano il nome dai personaggi di Star Wars, ma riconosceva comunque entrate dalle filiali, dando l’impressione che Enron stesse andando molto meglio di lui era.
Un altro termine ispirato alla scomparsa di Enron era “Enroned”, gergo per essere stato influenzato negativamente da azioni o decisioni inadeguate del senior management. Essere “in trono” può accadere a qualsiasi stakeholder, come dipendenti, azionisti o fornitori. Ad esempio, se qualcuno ha perso il lavoro perché il suo datore di lavoro è stato chiuso a causa di attività illegali con cui non aveva nulla a che fare, è stato “in trono”.
Come risultato di Enron, i legislatori hanno messo in atto diverse nuove misure protettive. Uno era il Sarbanes-Oxley Act del 2002, che serve a migliorare la trasparenza aziendale e criminalizzare la manipolazione finanziaria. Anche le regole del Financial Accounting Standards Board (FASB) sono state rafforzate per limitare l’uso di pratiche contabili discutibili e ai consigli di amministrazione è stato richiesto di assumersi maggiori responsabilità come organi di controllo della gestione.
La linea di fondo
A quel tempo, il crollo della Enron è stato il più grande fallimento aziendale che abbia mai colpito il mondo finanziario (da allora, i fallimenti di WorldCom, Lehman Brothers e Washington Mutual l’hanno superato). Lo scandalo Enron ha attirato l’attenzione sulla contabilità e sulle frodi aziendali poiché i suoi azionisti hanno perso decine di miliardi di dollari negli anni precedenti il suo fallimento ei suoi dipendenti hanno perso miliardi in più in benefici pensionistici.
Sono state emanate una maggiore regolamentazione e supervisione per aiutare a prevenire scandali aziendali della portata di Enron. Tuttavia, alcune aziende stanno ancora vacillando per i danni causati da Enron. Recentemente, nel marzo 2017, un giudice ha concesso a una società di investimento con sede a Toronto il diritto di citare in giudizio l’ex CEO di Enron Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG e l’unità Merrill Lynch di Bank of America per le perdite subite dall’acquisto di azioni Enron.